每经记者｜李蕾    每经编辑｜赵云    

政府投资基金迎来两大重磅文件。

《每日经济新闻》记者获悉，7月30日，国家发改委向社会公开征求《政府投资基金布局规划和投向工作指引》（以下简称《指引》）和《加强政府投资基金投向指导评价管理办法》（以下简称《办法》）意见。

其中，《指引》提出政府投资基金应聚焦政策目标、避免同质化竞争和挤出效应；规定基金需投向鼓励类产业（如符合国家级产业目录），国家级基金侧重国家层面重大项目和关键技术攻关，地方基金聚焦区域特色产业；强调投向调控，禁止投资限制类、淘汰类产业，避免重复设立和变相增加隐性债务等。

《办法》则指出，严防地方政府通过政府投资基金变相补贴产能过剩领域，防止重复投资和无序竞争。国家发改委会同有关部门，建立突出基金投向政策取向评价、覆盖基金运营管理全流程、定量和定性相结合的评价指标体系，并动态调整。

有业内人士对记者分析称，两大重磅文件的发布，是对今年1月《国务院办公厅关于促进政府投资基金高质量发展的指导意见》（国办发〔2025〕1号，以下简称《指导意见》）的贯彻落实。可以预见，政府投资基金作为产业发展的“助推器”，将在2025年进一步规范，更高效地吸引更多的资本带动产业转型和科技创新，培育并做大做强特色产业。

据悉，为贯彻落实《指导意见》，加强政府投资基金布局规划和投向指导评价，国家发改委会同有关方面起草了《指引》和《办法》，从7月30日起至8月28日向社会公开征求意见。

记者了解到，《指引》的核心目标是要加强基金布局规划和投向指导，突出政府引导和政策性定位，防止同质化竞争和对社会资本的挤出效应，形成“规模适度、布局合理、运作规范、科学高效、风险可控”的高质量发展格局。

在推动政府投资基金支持重点领域方面，《指引》提出国家级基金要立足全局、抓大放小，重点支持国家层面现代化产业提质升级、关键核心技术攻关、跨区域重大项目，补齐产业短板，在关键领域发挥示范引领作用；地方基金要找准定位，在省级政府统筹管理下综合考虑本地区财力、产业资源基础、债务风险等情况，因地制宜选择投资领域。同时鼓励与地方基金联动，如联合设子基金等。

而在加强政府投资基金投向调控方面，《指引》则明确提出了禁止投资领域，即不得投资《产业结构调整指导目录》中的限制类、淘汰类产业，以及其他规划政策明确调控限制的领域；同时提出全国统一大市场要求，不以招商引资为目的，鼓励降低或取消返投比例。

避免盲目投资与重复设立方面，要求政府投资基金投向要符合国家生产力布局，避免结构性矛盾产业，新兴产业领域防盲目跟风；同一政府原则上不在同一行业/领域重复设立基金（可对同一项目集合发力）；指引印发前已设基金覆盖的行业，原则上不再新设同级基金等等。

另外，其他投资限制方面，《指引》提出政府投资基金要控制对单个企业的投资金额/比例上限（需在设立方案中明确），不得通过明股实债变相增加地方政府隐性债务；除并购重组、定向增发、战略配售外，不得从事公开交易类股票投资；不得直接或间接从事期货等衍生品类交易，不得为被投企业外的主体担保，不得开展无限责任投资等等。

再来看看《办法》。记者注意到，这份文件旨在推动政府投资基金高质量发展，更好服务国家战略。指导评价管理遵循三大基本原则：一是突出基金定位，聚焦政策目标，支持重大战略、重点领域及薄弱环节，吸引社会资本，发挥长期资本跨周期调节作用；二是突出分级分类，国家级基金示范引领，地方基金结合区域特色支持新兴产业等，加强统筹协同；三是突出激励约束，引导投向/退出特定领域，防产能过剩与无序竞争，将激励约束传导至各级基金及管理人。

评价指标体系则主要包括三部分，11个具体指标。一是政策符合性指标（权重60%），主要评价基金投向对重点产业、新质生产力、科技创新、全国统一大市场建设、绿色发展、民生就业、创业投资等的支持情况；二是优化生产力布局指标（权重30%），主要评价基金支持国家重点区域战略、与省级重点投资领域契合度及有效利用产能情况等；三是政策执行能力指标（权重10%），主要评价资金效能和基金管理人投资水平。

另外，还有8类行为被《办法》纳入负面清单，包括新增投向不符合调控要求、投向产能调控行业一般性项目、违规增隐性债务等；出现负面行为的基金当年度不参与评价，并采取约束措施。

《指引》和《办法》两大重磅文件一出，立即在一级市场股权投资行业引发热议。多位受访人士告诉记者，这两则文件是对今年1月《指导意见》的贯彻落实，对政府投资基金的发展有重要意义。

水木资本董事长、母基金研究中心创始人唐劲草指出，发改委征求意见的两个文件都非常具有实操性和科学性。《指引》规范和指导了政府投资基金的投资方向、投资目的，《办法》提出了一套科学、全面的评价指标体系，并对评价结果采取相应的应用措施，有利于形成全国布局合理的政府投资基金高质量发展格局。

他关注到，各地发展产业与招商引资的“内卷”自去年起正在逐步规范，而国家发改委此次征求意见的《指引》也再次强调，设立政府投资基金要落实建设全国统一大市场部署要求，不以招商引资为目的。此外，《指引》还提出，鼓励降低或取消返投比例，这也符合当前业内的发展趋势。

还有头部VC人士对记者分析，这两份文件均以服务国家战略为核心，通过明确投向范围和评价导向，引导政府投资基金从分散化布局转向精准化聚焦，避免同质化与重复投资。同时，鼓励基金作为耐心资本布局长期领域，支持“投早、投小、投长期”，弥补市场对初创期、高风险领域的投资短板，为经济转型提供持续动力。

“从整个母基金行业来看，当前国内的引导基金已经进入3.0版本：从1.0版本的'粗放式'发展，到2.0版本的精耕细作，再到现在，由单一引导基金设立转变为设立引导基金集群，打造基金矩阵，并注重形成省级、市级引导基金的合力。可以预见的是，政府引导基金作为产业发展的'助推器'，将在2025年进一步规范，更高效地吸引更多的资本带动产业转型和科技创新，培育并做大做强特色产业。”唐劲草总结道。