（来源：木鱼ETF）

周三市场大幅波动，虽然上证指数最后翻红，但盘中那个杀跌力度还是提醒大家：二级市场总是有风险的。

知道大家关心，所以我们火线做个复盘：哪些因素导致市场波动？而又如何观察“慢牛”风向？最后再对ETF跳水表现做个分析。

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|“慢牛”风向

先看下“慢牛”风向，上面这个图！

简单点：有趋势的主题越多越好，一旦快速减少基本表明慢牛阶段见顶，或是重新进入结构化的分化行情，4月初就是这个特征。

而周三走完，尚未有明显影响，那就继续看慢牛惯性！

分享一个小花絮：系统今天出错了，因为过去三年以来，首次出现趋势指数26以上的情况，数据边界超出了。赶紧改了代码，图才出来。

| 跳水因素解析

01-政策预期短期见顶

除了早报我们分析了谈判会对恒生有调整压力之外，今天下午有件大事，重要会议开了，具体内容我们这里不便评论。

但凡是开会或重磅数据出炉，往往活跃资金先砸了再说，因为短期政策出尽。而根据上证报报道，中信证券首席认为货币政策不再提“适时降准降息”，可能也会让一部分资金认为宽松环境无法再宽了。

但接下来预告还有一个“全会”，会升起新的期待。而今天会议输出的关键词很多，提振消费、破除“内卷”是“构建新发展格局”的抓手，而“稳”则贯穿始终。

这也是稳增长两大内涵，相关方向预期还有持续政策发力空间。

02-高位主题拥挤

“慢牛”怕什么？快！

周三很不好的现象，就是热门方向港股创新药主题过度爆炒，甚至有的ETF一度出现8个点以上溢价，最后跳水收场。

港股医药大跳水，也是严重影响市场情绪的一个因素，希望今天调整之后稳健一些。

此外，由于8月1日“见光死”的因素，稳定币概念也加速跳水，区块链概念股大跌，影响散户人气主题金融科技表现。

总的看来，高位主题接下来应加倍小心。慢牛归慢牛，不代表风格不换、主题不变。

03-资金拉扯博弈失衡

周三还有一个现象，不少资金不愿意追涨热门主题，连气势汹汹的反内卷都打不出高度，反而流向人气薄弱的传统消费和银行、电力等避险品种。

从主观上，感觉做多资金分歧加大，市场需要调整一下重新形成共识。

而不得不提的是市场风格的博弈，特别是量化推波助澜，盘中追涨杀跌态势明显。

所以行情越好，银行因为避险情绪弱越惨，而一旦做多动力减弱，量化会飞速调整方向拥抱避险，而同时加大其他主题的波动幅度。

东大聪明人多，就是麻烦！

| 哪些ETF波动中韧性更强

市场大幅波动，往往是大浪淘沙的一部分，谁更被“低吸”资金青睐，我们大数据来看看！

大体上这四类：资源类的稀土、有色、钢铁等；有补涨需求的游戏传媒；国防军工系；机构共识最强、CPO影响大的通信、5G、创业板等。

尤其稀土展现了巨大的弹性，不过跌幅也一度超过了3个点，高位交易难度比较大了。

而修复比较弱的，港股创新药、港股证券、港股科技（互联网）、新能源汽车、光伏等。地产、煤炭、汽车、电力调整幅度不大就不计算了。

从以上分析来看，短期高位主题博弈难度加大了，就算有“慢牛”信心，如果没有厚的利润垫，理性上也不宜过度押注，毕竟大家都是普通人。

慢牛有调整正常，战略乐观而战术上应重视每一次调整带来的风险信号。

短期来看，高位品种博弈难度加大，而成交放大则支撑低吸逻辑继续。慢牛惯性仍在但主题分化或将加大，其他行业分析明天早报再说。

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