（来源：FOF老码头）

摘要

1、严控回撤，继续实践绝对收益投资理念，在股债波动较大的上半年以仅为0.49%的最大回撤实现了1.45%的净值增长率。

2、二季度获得0.7亿份净申购，低波动特性有助于持有人所见即所得。

3、践行多元资产配置理念，清仓海外债基，增持国内中长债基金。

4、灵活运用ETF和主动管理等多种投资工具，动态调整资产配置比例。

5、择机于2025年1月20日开放申购，尝试“发车”模式，详情请见《FOF也发车：如何让客户在我们的基金上赚到钱》。

表  东方红欣悦稳健配置3个月持有(FOF)季报

前十大重仓基金

一、业绩表现：继续实践绝对收益，在股债波动较大的上半年净值上涨1.45%

东方红欣悦稳健配置3个月持有（FOF）成立于2024年7月23日，从成立至2025年二季度末，A份额累计净值增长率为2.85%。2025年上半年，股票和债券市场均面临较大波动，期间出现了不小的回撤，中证800指数最大回撤高达11.32%，中债总全价指数最大回撤也达2.37%。本基金严控回撤，继续实践绝对收益理念，2025年上半年以仅有0.49%的最大回撤实现了1.45%的净值增长率，远高于同期业绩比较基准0.02%的收益率。

从图1的历史业绩中，东方红欣悦稳健配置3个月持有（FOF）根据产品以绝对收益为目标的定位，充分利用多元资产配置，净值徐徐而上、走出了有自己特色的曲线。我们择机于2025年1月20日开放本基金的申购，尝试“发车”模式，开放申购以来，基金净值上涨，同期业绩比较基准微涨。

图 1 东方红欣悦稳健配置3个月持有(FOF)A份额累计净值增长率与业绩比较基准收益率走势对比图

数据来源：产品2025年二季报，东方红资产管理，数据截至2025.06.30。业绩比较基准：中证800指数收益率*13%+恒生指数收益率（经汇率估值调整）*2%+中国债券总指数收益率*85%。

表 1 2025年上半年东方红欣悦稳健配置3个月

持有(FOF)与股票、债券代表性指数表现

数据来源：Wind，东方红资产管理，数据截至2025.06.30。中证800指数（000906）；中债总全价指数（CBA00303),业绩比较基准上半年收益率标准差为0.16%，上半年业绩比较基准收益率0.02%

二、基金份额：二季度净申购0.7亿份，低波动特性有助于持有人所见即所得

二季度末本基金A/C份额合计为7.77亿份，获得净申购0.73亿份。本基金严控回撤，始终以绝对收益为目标，成立以来净值呈现波动和回撤较低、徐徐向上的特征，能有效避免持有人在高点申购、低点赎回这类在高波动基金上常常发生的现象，力争让持有人所见即所得。从基金二季报看，本基金A份额二季度加权平均基金份额本期利润为0.0061（元）；C份额二季度加权平均基金份额本期利润为0.0053（元），有助于持有人获得净值所见的盈利。

三、资产配置：践行多元资产配置理念，清仓海外债基，增持国内中长债基金

从所投资的资产类别看，2025年二季度末，东方红欣悦稳健配置3个月持有（FOF）约92%的净资产投资于基金，5.7%的净资产直接投资于债券，未直接持有股票，剩余资金主要用于现金管理；与2024年四季度末相比，投资基金比例增加了1.8%，直接投资债券比例减少了0.2%。

图 3 东方红欣悦稳健配置3个月持有(FOF)所投资产类别占基金资产净值比例

在所投资的前十大重仓基金看：前十大持仓基金市值合计占基金资产净值比例为76.1%，较2025年一季度末增加6.4%。重仓基金多元化特征明显：占基金资产净值51.4%的中长期纯债基金、15.7%的中短债基金、6.4%的货币基金、2.6%的量化对冲基金。与2025年一季度末相比，清仓了19.3%的境外债券基金，增持了24.2%的中长期纯债基金，保持一定的久期。关于资产配置，基金经理在二季报中有如下回顾：“在固收资产方面，清空了海外债基金的持仓，转为持有国内指数债基并保持了一定的久期；在权益资产方面，在总仓位变化不大的情况下对权益资产的结构进行了调整”。

图 4 东方红欣悦稳健配置3个月持有(FOF)重仓的基金类型占基金资产净值比

四、重仓标的：灵活运用多种投资工具，动态调整配置比例

重仓标的上，清仓了海外债券基金，通过债券ETF、普通指数债基、主动债基等多种投资工具增持国内债券，利率债和信用债均有增配。

表 1 东方红欣悦稳健配置3个月持有(FOF)季报前十大重仓基金

五、基金经理观点

1.季度回顾：

欣悦稳健FOF的产品定位，是希望集合东方红FOF团队及其背后的投研力量，在各类多元的资产中寻找投资机会，以较低波动的方式努力为客户创造绝对回报。

二季度市场的变化非常复杂，资产价格变动剧烈。产品主要的应对，在固收资产方面，清空了海外债基金的持仓，转为持有国内指数债基并保持了一定的久期；在权益资产方面，在总仓位变化不大的情况下对权益资产的结构进行了调整。

 2.未来展望：

 固收资产方面，继续持有债基并保持一定久期。

 权益资产方面，国内流动性将继续保持充沛，需要关注即将披露的上市公司经营数据及其对市场可能产生的影响。关注境外权益资产性价比的变化。

商品资产方面，依然看好贵金属的走势，倾向继续持有。

六、感谢持有人的信任，我们会继续努力

风险提示：东方红欣悦稳健配置3个月持有期混合型基金中基金(FOF)成立于2024年7月23日，基金经理为陈文扬（2024年7月23日至今），根据产品2025年二季报显示，截至2025年6月30日，该产品自成立以来A/C份额净值增长率为2.85%/2.56%，同期业绩比较基准收益率为4.80%/4.80%，该基金的业绩比较基准为：中证800指数收益率*13%+恒生指数收益率（经汇率估值调整）*2%+中国债券总指数收益率*85%。

本基金是一只混合型基金中基金，其预期风险与预期收益高于货币市场基金、货币型基金中基金、债券型基金及债券型基金中基金，低于股票型基金和股票型基金中基金。本基金面临的主要风险包括但不限于：市场风险，管理风险，流动性风险，操作风险，信用风险，技术风险，参与债券回购的风险、参与资产支持证券的投资风险，参与科创板股票的投资风险，参与证券公司短期公司债券的投资风险，参与港股投资的风险，投资北交所股票的风险，本基金特有的风险，法律文件风险收益特征表述与销售机构基金风险评价可能不一致的风险，其他风险等。本基金的基金份额均设置3个月锁定持有期（由红利再投资而来的基金份额不受锁定持有期的限制），投资者面临在锁定持有期内不能赎回及转换转出基金份额，在大量认/申购份额集中进入开放持有期时出现较大赎回的风险。基金过往业绩不代表未来表现，其他基金业绩不构成本基金业绩的保证。基金有风险，投资需谨慎，请认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》及相关公告。本基金的风险等级评级结果请以销售机构的评级为准，请投资者根据风险承受能力购买相匹配的风险等级产品。本基金由上海东方证券资产管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。