（来源：西部利得微资讯）

转自：西部利得微资讯

01

基金经理严志勇：税期结束后债市如何表现？

债市观点：上周，利率债维持震荡。本周预计债券收益率继续维持窄幅震荡，具体如下：

1、资金面有望好转。上周是半年度的缴税期，资金整体维持均衡偏紧，资金利率边际上行。税期结束后，本周资金有望继续维持宽松，有利于短端债券；

2、近期权益市场表现较好，股债跷跷板效应持续显现，市场风险偏好有所提升，关注市场调整可能带来的长端利率交易机会，关注央行和机构行为变化情况。

综上所述，我们预计债市短期可能维持震荡走势，关注长端利率可能的交易机会。

转债观点：转债近期估值有所提升，转债成交相对活跃，关注风格切换情况。

02

基金经理葛山：板块轮动加速，如何优化投资组合？

行情回顾：近期市场放量走强，主要指数涨多跌少。其中，中证1000指数和创业板指数涨幅表现靠前，均上涨2.36%；北证50指数和大盘价值指数表现靠后，分别上涨0.41%和下跌0.18%。一级行业方面，房地产、钢铁和非银等行业表现相对较好。其中，房地产板块主要或受城市更新会议预期催化，钢铁行业或继续受益于反内卷政策主题影响，非银板块或受险资增量配置需求推动。

市场观点：上周外部宏观环境维持相对稳定，中美关系阶段性改善提振市场信心，全球风险资产呈震荡上行态势。国内方面，“做强内循环”与“稳增长”政策预期正在逐步发酵，“反内卷”主题活跃，科技方向人工智能和机器人进展催化不断，主题板块轮动特征明显。此外，随着中报业绩预告披露期结束，新的景气线索值得重点挖掘。展望市场，经济延续温和复苏表现，但流动性较好，结构性机会或持续存在，关注科技、制造、消费和周期板块中性价比突出的高质量资产均衡配置的机会。

中期来看，科技领域将是大国博弈的核心，受益于技术创新和产业政策双重驱动，泛TMT和高端制造板块的结构性机会或将持续显现。此外，随着扩内需政策持续落地显现效果，关注基本面预期修复的内循环消费优质资产投资机会。

03

基金经理董伟炜：如何把握高性价比的市场机会？

短期判断：近期市场继续稳步上涨，或受到短期中美关系有所改善，美股持续上涨映射，AI 方向持续有产业催化等因素有关。我们认为市场大格局依然或将是震荡，市场成交量放大有助于各类机会的活跃，我们将力争把握结构景气和性价比合适情况下的主题机会，同时关注市场随时回调的风险。

中期判断：2025 年货币财政政策双宽松格局确立，广谱利率大幅下移，虽然中美贸易摩擦趋势或持续，但中国自身储备政策丰富，经济基本面大概率能抵御外部冲击企稳回升，加之中美科技代差缩小，硬实力接近，有助于市场风险偏好提升，中央汇金公司发挥资本市场“稳定器”作用，股市投资机会或仍较丰富，但需要关注中美贸易摩擦的进展变化和国内政策的对冲节奏。

04

基金经理张昌平：中报临近，关注哪些投资机会？

行情回顾：上周市场上涨，上证指数、深证成指、创业板指分别上涨0.7%、2.0%和3.2%，恒生指数上涨2.8%。具体来看，申万一级行业板块涨跌互现，AI硬件、机器人等板块涨幅较大。科技方向，通信大幅上涨7.6%，或受益于光模块龙头公司业绩超预期，电子上涨2.2%，PCB相关板块上涨，计算机或受益于AI应用板块上涨，传媒下跌或受游戏板块表现不佳影响；制造方向，汽车、机械表现较好，机器人主题继续发酵；周期板块，有色金属上涨1.8%，稀土等细分领域表现较好，地产链表现较差；消费方向，周度波动不大。资金层面，过去一周日均交易额15463亿元，交投整体活跃。

市场观点：从中期维度， A股估值仍处于全球洼地，可能有估值修复的基础并有望吸引外资回流再配置；国内政策频出，AI等科技产业进展持续落地，提升市场信心。预计今年市场可能仍然会有较活跃较明显的结构性机会。上半年重点关注科技独立自主和新兴产业，后续增加关注关税影响后的出口。结构上一方面重视机构低配板块和低位拐点板块的挖掘；另一方面评估部分主题板块走向产业趋势的可能性。

短期看，指数站上3500，权重走势强劲；雅鲁藏布江水电工程启动；h20解禁，中美关系缓和。中报临近，业绩好的个股值得关注；市场震荡，后续自主可控、国产算力、机器人等相对低位方向值得重点关注，部分反内卷板块也进入关注视野。

坚持精选个股策略，精选业绩增长能够长期跑赢的公司，同时提高对业绩增长质量和估值的考量，重点关注在国内市场快速成长的企业和具备全球竞争力走向全球的企业。

05

基金经理吴海健：市场走强，AI应用投资机会怎么看？

行情回顾：上周市场延续上涨态势，上证指数、深证成指、创业板指分别上涨0.69%、2.04%、3.17%。分板块看，通信、医药生物、汽车领涨，分别上涨7.56%、4.00%、3.28%。传媒、房地产、公用事业板块领跌，分别下跌2.24%、2.17%、1.37%。

整体看，上周成长方向表现较好，红利、内需等方向相对偏弱，或受市场风险偏好整体上升影响。具体看，通信板块领涨或受益于光模块龙头业绩预告超预期，光模块、光器件标的领涨，同时AI硬件向AI应用扩散，叠加GPT5、Kimi K2催化，电子、计算机板块有显著上涨；或受益于创新药海外BD授权预期催化，医药板块涨幅靠前；机器人主题表现活跃或受人形机器人产业进展催化，相关汽车零部件、机械设备板块涨幅较大；或受益于军贸突破预期增强，国防军工板块也有显著上涨。另外，可能受到前期游戏板块已积累较大涨幅影响，部分游戏产品进入兑现期，游戏板块领跌。

市场观点：短期维持震荡观点，市场还是流动性驱动的行情，主题风格表现较好，谨慎对待高位及拥挤度较高的方向，“稳定币”、“反内卷”、“深海科技”等政策催化的主题相对较新，且政策还没完全落地，有持续催化的可能；其次有产业趋势支撑的AI应用，当前股价相对低位。景气方向建议关注AI海外算力链、近期调整幅度较大的业绩有支撑的新消费、有涨价逻辑的有色金属及化工的细分方向。

AI产业链内部：海外推理需求上修后，相关公司中报接连超预期，维持强势，关注PCB、覆铜板及上游材料、光模块等边际有变化的方向； H20卡预期解禁，国产算力相对低位，供给端有望边际转好，关注AIDC相关方向，包括数据中心及配套的柴发、电源、液冷等环节；应用方向，预计相关重要模型或在下半年推出，基座模型在多模态、Agent等能力上有望进阶，软件除海外映射逻辑外，关注有数据、牌照、技术等高壁垒领域的先发优势显著的或估值低位合理有潜在AI催化的标的。

风险提示：基金投资有风险，须谨慎。本文件中的内容及观点仅供参考，不构成投资建议。基金管理人不对任何人使用文件中内容而引致的损失承担责任，本文件中的所有观点仅为成文时观点，有权对其调整。