7月21日，口子窖(603589.SH）发布公告，公司大股东刘安省因自身资金需求，计划减持其所持有的部分公司股份。

创始股东持续减持，拟套现约3亿元

公告显示，公司创始股东、原核心高管刘安省计划自2025年8月12日起的三个月内，通过大宗交易方式减持不超过1000万股公司股份，占公司总股本的1.67%。按7月18日收盘价33.73元计算，若顶格减持，刘安省预计可套现逾3.37亿元。

刘安省现年72岁，是口子窖的创始元老，曾长期担任集团总经理、董事长及上市公司监事会主席等重要职务，于2020年退休。截至公告日，其直接持股6347.35万股，占比10.58%，为公司第二大股东，并与徐进等一致行动人合计持股42.01%。本次减持股份来源均为IPO前取得。值得注意的是，这已是刘安省退休后的第三轮减持。其持股从2018年上市时的7263.76万股（占比13.45%）持续下降，2020年首次减持326万股，2024年9月再度减持650万股。本次1000万股的减持规模接近前两次总和，显示其退出步伐正在加快。更值得警惕的是，其当前持股中接近半数（3153万股）处于质押状态，高比例质押叠加持续减持，凸显其资金需求，亦引发市场对股权结构稳定性的担忧。

股权激励计划“流产”，经营目标落空

同日发布的另一则公告，则揭示了公司经营上的窘境。口子窖宣布，因2023年限制性股票激励计划第二个解锁期（对应2024年业绩）未能达成考核目标，公司决定回购并注销全部剩余188.05万股限制性股票（包括第二期应解锁未解锁的94.03万股及剩余已授出未解锁的94.03万股）。注销后公司总股本将缩减至5.9812亿股，限售股清零。

该激励计划原定核心考核目标为：以2022年为基准，2024年净利润和营业收入增长率均需达到30%以上。然而，口子窖2024年财报显示，其实现营业收入60.15亿元，较2022年仅增长17.14%；归母净利润16.55亿元，增幅更是低至6.77%，远未达解锁条件。这直接导致第二期及后续激励计划被迫终止。

股权激励计划的核心在于绑定核心团队利益、激发长期动能。此次目标的落空，不仅证实了公司近两年经营发展显著不及预期，更暴露了管理层此前设定的增长目标过于乐观甚至脱离实际。这无疑会对核心团队的士气以及对公司未来发展的信心造成打击。

业绩疲软、分红缩水，股价低迷徘徊低位

口子窖2024年营收、净利增速双双大幅放缓。更让投资者失望的是，公司在业绩不达预期的同时，主动下调了分红水平：2024年度分红总额降至7.78亿元，每股分红由2023年的1.5元降至1.3元，打破了其长期维持的相对稳定分红政策。

市场表现同样不容乐观。截至7月18日收盘，口子窖股价报收33.73元，已跌至历史低位区间，且近期持续在此水平徘徊。相较于2021年末80.59元的高点，累计跌幅高达58.15%；即使对比2023年反弹高点71.77元，至今也已回落约53%。在股价如此低迷之际，创始股东选择减持套现，其时机选择格外引人注目。

业内观察人士指出，当前白酒行业分化趋势明显。头部酒企如贵州茅台、五粮液依托强大的品牌力和全国化布局，依然保持稳健增长。而部分区域型酒企则面临增长乏力甚至下滑的压力，如酒鬼酒、金种子酒等业绩承压明显。口子窖作为区域龙头，其业绩增速骤降、股权激励流产、分红缩水等现象，正是这种分化的具体体现。

知名酒类专家微酒总编辑黄磊告诉记者：对标省内以及其他区域头部企业，口子窖近几年的发展得不是特别好，这个从业绩上就可以看得出来。刘安省减持对经销商没啥影响，已经不管公司很多年，对股东的话有短期的心理影响，尤其是现在的行业环境，但是长期根本还是企业的业绩决定，口子窖也在变革，一直在调整，根基很深厚，基酒很多，酿酒规模也不小，在努力的过程中。

创始股东大手笔减持套现计划、股权激励因业绩未达标而被迫终止、核心财务指标增长显著放缓、分红政策出现松动、股价持续低迷……多重因素叠加，为口子窖的未来发展蒙上了一层阴影。刘安省的减持行为，在当前的背景下，无疑向市场传递出更为复杂的信号。公司亟需在经营战略、管理效能和投资者沟通上作出实质性、有效的调整，方能重振市场信心，应对日益激烈的行业竞争格局。市场将持续关注其后续举措及业绩改善情况。