摩根90天持有期债券季报解读：份额赎回超6900万份，净值增长率与业绩基准差距达0.44%
摩根90天持有期债券型证券投资基金2025年第2季度报告显示，该基金在二季度经历了较大规模的份额赎回，同时净值增长率与业绩比较基准收益率存在一定差距。以下将对报告中的关键数据进行详细解读。
主要财务指标：A、C份额收益有差异
摩根90天持有期债券A和C份额在2025年4月1日至6月30日期间的主要财务指标如下：
| 主要财务指标 | 摩根90天持有期债券A | 摩根90天持有期债券C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 490,837.23 | 958,516.31 |
| 本期利润（元） | 459,111.33 | 817,502.97 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | 0.0055 | 0.0049 |
| 期末基金资产净值（元） | 22,671,467.04 | 64,582,693.70 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.0062 | 1.0056 |
从数据来看，C份额的本期已实现收益和本期利润均高于A份额，但加权平均基金份额本期利润A份额略高于C份额。期末基金资产净值C份额远高于A份额，反映出C份额的规模相对更大。
基金净值表现：与业绩基准有差距
份额净值增长率与业绩比较基准收益率对比
| 阶段 | 摩根90天持有期债券A | 摩根90天持有期债券C | ||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 标准差② | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | 净值增长率① | 标准差② | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | |
| 过去三个月 | 0.54% | 0.02% | 0.93% | -0.39% | 0.49% | 0.02% | 0.93% | -0.44% |
| 自基金合同生效起至今 | 0.62% | 0.02% | 1.05% | -0.43% | 0.56% | 0.02% | 1.05% | -0.49% |
过去三个月及自基金合同生效起至今，摩根90天持有期债券A、C份额的净值增长率均低于业绩比较基准收益率，其中C份额过去三个月净值增长率与业绩比较基准收益率差距达0.44%，显示出基金在该阶段的表现未能达到业绩比较基准。
累计净值增长率变动与业绩基准对比
本基金合同生效日为2025年3月14日，截至报告期末仍处于建仓期。从累计净值增长率变动与同期业绩比较基准收益率变动来看，基金的增长趋势落后于业绩比较基准，反映出建仓期内基金的运作效果有待提升。
投资策略与运作：债市波动中积极建仓
二季度债市受关税政策等因素影响波动较大。4月美国“对等关税”政策使国债收益率下行，随后关税税率加码，债市震荡偏强。5月央行降准降息，市场情绪正面，关税冲突缓和又提升了市场风险偏好。6月央行预告买断式逆回购操作提振债市，但月末权益市场表现较强压制了债券市场。
本基金3月成立后积极建仓，基于流动性考虑，先期配置以高等级信用债及银行永续债、二级资本债为主，同时精选信用底仓品种增厚收益，取得了较为稳健的回报。
基金业绩表现：未达业绩比较基准
本报告期摩根90天持有期债券A份额净值增长率为0.54%，同期业绩比较基准收益率为0.93%；C份额净值增长率为0.49%，同期业绩比较基准收益率为0.93%。A、C份额净值增长率均低于业绩比较基准收益率，表明基金在本报告期内的业绩表现未达预期。
资产组合情况：固定收益投资占比近90%
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资 | - | - |
| 基金投资 | - | - |
| 固定收益投资 | 90,977,132.26 | 89.62 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 10,519,554.69 | 10.36 |
| 其他资产 | 13,255.83 | 0.01 |
| 合计 | 101,509,942.78 | 100.00 |
报告期末，基金资产组合中固定收益投资占比89.62%，是主要的投资方向，反映出债券型基金的特点。银行存款和结算备付金合计占比10.36%，为基金提供了一定的流动性支持。
债券投资组合：企业债券占比超五成
| 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 国家债券 | 5,423,799.95 | 6.22 |
| 央行票据 | - | - |
| 金融债券 | 26,318,698.79 | 30.16 |
| 其中：政策性金融债 | 11,511,300.82 | 13.19 |
| 企业债券 | 46,002,308.38 | 52.72 |
| 企业短期融资券 | 3,049,988.71 | 3.50 |
| 中期票据 | 10,182,336.43 | 11.67 |
| 可转债（可交换债） | - | - |
| 同业存单 | - | - |
| 其他 | - | - |
| 合计 | 90,977,132.26 | 104.27 |
债券投资组合中，企业债券占比最高，达52.72%，其次是金融债券占30.16%。这种配置结构显示基金在追求收益的同时，注重分散风险。
开放式基金份额变动：赎回规模较大
| 项目 | 摩根90天持有期债券A | 摩根90天持有期债券C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 92,163,016.50 | 185,215,221.46 |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | 129,753.64 | 377,962.21 |
| 报告期期间基金总赎回份额（份） | 69,761,271.32 | 121,371,052.66 |
| 报告期期末基金份额总额（份） | 22,531,498.82 | 64,222,131.01 |
报告期内，摩根90天持有期债券A、C份额均出现较大规模赎回，A份额赎回超6900万份，C份额赎回超1.21亿份。大规模赎回可能对基金的运作和投资策略产生一定影响，投资者需关注后续基金规模变化对业绩的影响。
综合来看，摩根90天持有期债券基金在二季度面临份额赎回压力，且净值增长未达业绩比较基准。投资者在关注基金后续运作时，需留意市场波动对债券投资的影响，以及基金管理人如何调整策略以提升业绩表现。
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