华夏恒益18个月定开债券季报解读：份额净值增长率0.66%，单一投资者占比超20%
华夏恒益18个月定期开放债券型证券投资基金2025年第2季度报告已发布，报告期自2025年4月1日起至6月30日止。以下将对该基金季报进行详细解读。
主要财务指标：本期利润5186.78万元
本季度华夏恒益18个月定开债券基金主要财务指标情况如下：
| 主要财务指标 | 金额（元） |
|---|---|
| 本期已实现收益 | 51,867,781.24 |
| 本期利润 | 51,867,781.24 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0065 |
| 期末基金资产净值 | 8,040,481,840.44 |
本期已实现收益和本期利润金额相等，均为5186.78万元，因该基金采用摊余成本法核算，公允价值变动收益为零。加权平均基金份额本期利润为0.0065元，期末基金资产净值达80.40亿元。
基金净值表现：近三月份额净值增长率0.66%
份额净值增长率与业绩比较基准对比
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ① - ③ | ② - ④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 0.66% | 0.02% | 0.87% | 0.00% | -0.21% | 0.02% |
| 过去六个月 | 1.07% | 0.01% | 1.74% | 0.00% | -0.67% | 0.01% |
| 过去一年 | 1.87% | 0.01% | 3.50% | 0.00% | -1.63% | 0.01% |
| 过去三年 | 6.01% | 0.01% | 10.50% | 0.00% | -4.49% | 0.01% |
| 过去五年 | 12.37% | 0.01% | 17.50% | 0.00% | -5.13% | 0.01% |
| 自基金合同生效起至今 | 14.74% | 0.01% | 20.38% | 0.00% | -5.64% | 0.01% |
近三个月，基金份额净值增长率为0.66%，业绩比较基准收益率为0.87%，基金跑输业绩比较基准0.21个百分点。从长期数据看，自基金合同生效起至今，净值增长率为14.74%，业绩比较基准收益率为20.38%，相差5.64个百分点。
累计净值增长率与业绩比较基准收益率走势
华夏恒益18个月定期开放债券型证券投资基金累计净值增长率与业绩比较基准收益率的历史走势对比图显示，自2019年9月4日基金合同生效至2025年6月30日，基金累计净值增长率曲线低于业绩比较基准收益率曲线，表明基金长期收益表现落后于业绩比较基准。
投资策略与运作：维持持有至到期获票息收益
2025年二季度，国内宏观经济GDP好于预期，但结构上消费好于投资，价格低位运行，贸易战升级引发外需恶化预期，央行维持流动性宽松。海外方面，美国经济有韧性，报复性关税加剧滞涨风险，美元指数走低。
市场上，5月降准降息，银行间资金面宽松，6月DR007均值较一季度末下行30bp，国债收益全线下行超15bp，信用债收益率下行20bp以上。报告期内，本基金维持持有至到期策略，获取稳定的票息收益。
基金业绩表现：份额净值1.0119元，跑输业绩比较基准
截至2025年6月30日，本基金份额净值为1.0119元，本报告期份额净值增长率为0.66%，同期业绩比较基准增长率为0.87%，基金业绩略逊于业绩比较基准。
基金资产组合：债券投资占比101.00%
资产组合情况
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | - | - |
| 其中：股票 | - | - | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 资产支持证券 | - | - |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 4,636,848.60 | 0.06 |
| 8 | 其他资产 | - | - |
| 9 | 合计 | 8,125,912,589.98 | 100.00 |
报告期末，基金未持有权益投资、基金投资、资产支持证券、贵金属投资、金融衍生品投资及买入返售金融资产等。银行存款和结算备付金合计463.68万元，占基金总资产的0.06%。
债券投资组合
| 序号 | 债券品种 | 摊余成本（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 国家债券 | 789,851,224.89 | 9.82 |
| 2 | 央行票据 | - | - |
| 3 | 金融债券 | 5,763,945,098.32 | 71.69 |
| 其中：政策性金融债 | 3,347,565,188.23 | 41.63 | |
| 4 | 企业债券 | - | - |
| 5 | 企业短期融资券 | - | - |
| 6 | 中期票据 | - | - |
| 7 | 可转债（可交换债） | - | - |
| 8 | 同业存单 | 1,567,479,418.17 | 19.49 |
| 9 | 其他债券 | - | - |
| 10 | 合计 | 8,121,275,741.38 | 101.00 |
债券投资方面，国家债券摊余成本7.90亿元，占比9.82%；金融债券摊余成本57.64亿元，占比71.69%，其中政策性金融债占41.63%；同业存单摊余成本15.67亿元，占比19.49%。债券投资整体占基金资产净值比例为101.00% ，或因估值等因素导致比例超过100%。
前五名债券投资明细
| 序号 | 债券代码 | 债券名称 | 数量（张） | 摊余成本（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 09230412 | 23农发清发12 | 7,800,000 | 794,564,242.15 | 9.88 |
| 2 | 240015 | 24附息国债15 | 7,800,000 | 789,851,224.89 | 9.82 |
| 3 | 2228045 | 22兴业银行04 | 7,600,000 | 774,839,934.00 | 9.64 |
| 4 | 2228046 | 22中信银行02 | 7,600,000 | 774,550,203.81 | 9.63 |
| 5 | 200212 | 20国开12 | 6,900,000 | 712,606,591.36 | 8.86 |
前五名债券投资中，23农发清发12摊余成本7.95亿元，占比9.88%；24附息国债15摊余成本7.90亿元，占比9.82%等，这些债券构成了基金债券投资的重要部分。
股票投资组合：本期末未持有股票
报告期末按行业分类的境内股票投资组合以及按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细均显示，本基金本报告期末未持有股票。
开放式基金份额变动：份额总额无变化
| 项目 | 份额（份） |
|---|---|
| 本报告期期初基金份额总额 | 7,946,211,843.43 |
| 报告期期间基金总申购份额 | - |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | - |
| 报告期期间基金拆分变动份额 | - |
| 本报告期期末基金份额总额 | 7,946,211,843.43 |
本报告期内，基金份额总额无变化，期初与期末均为79.46亿份，期间无申购、赎回及拆分变动。
单一投资者占比超20%，警惕流动性风险
报告期内存在单一投资者持有基金份额比例达到或者超过基金总份额20%的情形：
| 投资者类别 | 序号 | 持有基金份额比例达到或者超过20%的时间区间 | 期初份额 | 申购份额 | 赎回份额 | 持有份额 | 份额占比 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 机构 | 1 | 2025 - 04 - 01至2025 - 06 - 30 | 2,198,240,407.67 | - | - | 2,198,240,407.67 | 27.66% |
| 机构 | 2 | 2025 - 04 - 01至2025 - 06 - 30 | 1,999,789,847.16 | - | - | 1,999,789,847.16 | 25.17% |
在市场流动性不足时，若此类投资者巨额赎回或集中赎回，基金管理人可能难以及时变现资产，影响基金净值，甚至引发流动性风险。特定情况下，大量赎回可能导致基金资产规模低于正常运作水平，面临转换运作方式等情形。投资者需密切关注此类风险。
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