摩根恒生科技ETF(QDII)季报解读：份额大增22.21%，本期利润亏损523.07万元
摩根恒生科技ETF(QDII)于近日发布2025年第2季度报告。报告期内，该基金在份额、收益等方面出现了较为明显的变化，值得投资者关注。
主要财务指标：本期利润亏损，资产净值稳定
本期利润亏损超500万元
报告显示，摩根恒生科技ETF(QDII)在2025年4月1日至6月30日期间，本期已实现收益为2,014,747.60元，但本期利润为 -5,230,673.31元。这意味着尽管在部分收益项目上有所斩获，但综合各项因素后，基金整体处于亏损状态。加权平均基金份额本期利润为 -0.0134元。
| 主要财务指标 | 报告期（2025年4月1日 - 2025年6月30日） |
|---|---|
| 本期已实现收益 | 2,014,747.60元 |
| 本期利润 | -5,230,673.31元 |
| 加权平均基金份额本期利润 | -0.0134元 |
| 期末基金资产净值 | 450,375,428.14元 |
| 期末基金份额净值 | 1.0771元 |
期末资产净值与份额净值情况
期末基金资产净值为450,375,428.14元，期末基金份额净值为1.0771元。虽然本期利润亏损，但资产净值和份额净值相对稳定，表明基金的资产基础并未受到根本性的冲击。
基金净值表现：短期波动，长期增长趋势明显
近三月净值增长率略优于业绩比较基准
过去三个月，基金份额净值增长率为 -2.17%，业绩比较基准收益率为 -2.86%，基金净值增长率跑赢业绩比较基准0.69个百分点。不过，两者的标准差较为接近，分别为2.77%和2.85%，说明在这三个月内，基金与业绩比较基准的波动程度相似。
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -2.17% | 2.77% | -2.86% | 2.85% | 0.69% | -0.08% |
| 过去六个月 | 17.27% | 2.67% | 16.88% | 2.73% | 0.39% | -0.06% |
| 过去一年 | 51.15% | 2.37% | 49.07% | 2.43% | 2.08% | -0.06% |
| 过去三年 | 19.68% | 2.29% | 16.11% | 2.38% | 3.57% | -0.09% |
| 自基金合同生效起至今 | 7.71% | 2.48% | 1.85% | 2.63% | 5.86% | -0.15% |
长期增长趋势良好
从更长期限看，过去六个月、一年、三年以及自基金合同生效起至今，基金份额净值增长率均高于业绩比较基准收益率。如过去一年，净值增长率为51.15%，业绩比较基准收益率为49.07%，显示出基金在长期投资中能够较好地跟踪并超越业绩比较基准，为投资者带来相对可观的收益。
投资策略与运作：被动投资应对市场波动
被动投资紧跟指数
本基金采用被动指数化投资策略，旨在紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化。投资于标的指数的成份股及其备选成份股的比例不低于基金资产净值的80%，且不低于非现金基金资产80%。通过完全复制法构建股票资产组合，并根据指数成份股的调整、股权变动、申购赎回等情况进行定期和不定期调整。
特殊情况的投资调整
在特殊情况下，如成份股停牌、流动性不足等，基金经理会配合使用其他合理投资方法作为补充，少量投资于非成份股的港股通标的股票以及其他股票，以确保有效跟踪标的指数。报告期内，尽管市场波动较大，基金仍努力将跟踪误差控制在合理范围内。
基金业绩表现：二季度份额净值增长率为负
二季度业绩逊于预期
本报告期摩根恒生科技ETF(QDII)份额净值增长率为 -2.17%，同期业绩比较基准收益率为 -2.86%。虽然基金跑赢了业绩比较基准，但二季度整体业绩仍为负增长。这主要是受到美国关税政策冲击引发全球股市动荡的影响，尽管市场后续有所回暖，但仍对基金净值造成了一定压力。
市场展望：港股有望上行，科技板块受关注
港股上行可期
展望下半年，基金管理人认为基本面修复和资金面改善有望继续推动港股上行。随着中美关税贸易摩擦出现阶段性缓和，以及内地经济数据回暖，港股市场的投资环境逐渐改善。
科技板块潜力大
结构上，AI正加速渗透至经济和社会的各个层面，中国科技创新和产业升级潜力巨大。科技“自主可控”“自立自强”是内循环中的较大增量，恒生科技板块汇聚港股稀缺优质资产，更加值得重视。具体领域可关注受益于AI应用加速的互联网巨头，以及硬科技和中高端制造等领域。
资产组合情况：权益投资占比超九成
权益投资主导
报告期末，基金资产组合中权益投资金额为445,212,362.18元，占基金总资产的比例高达98.76%，且全部为普通股投资。这表明基金的资产配置高度集中于权益类资产，以实现对标的指数的紧密跟踪。
| 序号 | 项目 | 金额（人民币元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 445,212,362.18 | 98.76 |
| 其中：普通股 | 445,212,362.18 | 98.76 | |
| 优先股 | - | - | |
| 存托凭证 | - | - | |
| 房地产信托凭证 | - | - | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | - | - |
| 其中：债券 | - | - | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 其中：远期 | - | - | |
| 期货 | - | - | |
| 期权 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 4,247,794.31 | 0.94 |
| 8 | 其他资产 | 1,358,402.36 | 0.30 |
| 9 | 合计 | 450,818,558.85 | 100.00 |
港股投资占比近七成
通过港股通交易机制投资的港股公允价值为人民币311,407,983.09元，占期末净值比例为69.14%，显示出基金对港股市场的高度关注和配置。
行业投资组合：消费与科技行业权重高
消费与科技引领投资
从报告期末按行业分类的股票投资组合来看，消费者非必需品行业公允价值为193,708,288.97元，占基金资产净值比例为43.01%；信息技术行业公允价值为119,073,274.11元，占比26.44%；电信服务行业公允价值为119,957,466.18元，占比26.63%。这三个行业占据了基金投资的较大比重。
| 行业类别 | 公允价值（人民币元） | 占基金资产净值比例(%) |
|---|---|---|
| 基础材料 | - | - |
| 消费者非必需品 | 193,708,288.97 | 43.01 |
| 消费者常用品 | 12,473,332.92 | 2.77 |
| 能源 | - | - |
| 金融 | - | - |
| 医疗保健 | - | - |
| 工业 | - | - |
| 信息技术 | 119,073,274.11 | 26.44 |
| 电信服务 | 119,957,466.18 | 26.63 |
| 公用事业 | - | - |
| 房地产 | - | - |
| 合计 | 445,212,362.18 | 98.85 |
行业配置聚焦核心领域
基金的行业配置集中在消费与科技相关领域，符合当前经济发展趋势和科技进步方向，有助于分享这些行业增长带来的红利，但同时也意味着行业集中度较高，若相关行业出现不利变化，可能对基金业绩产生较大影响。
股票投资明细：前十股票集中于科技与消费巨头
前十股票明细
报告期末指数投资按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票中，涵盖了小米集团 - W、网易 - S、阿里巴巴 - W等知名企业。这些企业多集中在科技和消费领域，反映了基金对行业龙头企业的青睐。
| 序号 | (英文) | (中文) | 代码 | 证券市场 | 国家（地区） | 股数 | （人民币元） | 资产净值比例(%) |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 | XIAOMI CORP - CLASS B | 小米集团 - W | 1810 | 香港证券交易所 | 中国香港 | 747,400 | 40,861,406.23 | 9.07 |
| 2 | NETEASE INC | 网易 - S | 9999 | 香港证券交易所 | 中国香港 | 182,200 | 35,059,188.19 | 7.78 |
| 3 | ALIBABA GROUP HOLDING LTD | 阿里巴巴 - W | 9988 | 香港证券交易所 | 中国香港 | 349,100 | 34,956,119.60 | 7.76 |
| 4 | TENCENT HOLDINGS LTD | 腾讯控股有限公司 | 700 | 香港证券交易所 | 中国香港 | 74,700 | 34,265,700.50 | 7.61 |
| 5 | MEITUAN - CLASS B | 美团 | 3690 | 香港证券交易所 | 中国香港 | 291,050 | 33,257,507.85 | 7.38 |
| 6 | SEMICONDUCTOR MANUFACTURING | 中芯国际 | 981 | 香港证券交易所 | 中国香港 | 706,000 | 28,779,500.49 | 6.39 |
| 7 | JD.COM INC - CLASS A | 京东集团 | 9618 | 香港证券交易所 | 中国香港 | 245,850 | 28,675,551.87 | 6.37 |
| 8 | KUAISHOU TECHNOLOGY | 快手 - W | 1024 | 香港证券交易所 | 中国香港 | 473,800 | 27,350,784.90 | 6.07 |
| 9 | LI AUTO INC - CLASS A | 理想汽车 - W | 2015 | 香港证券交易所 | 中国香港 | 218,600 | 21,330,692.89 | 4.74 |
| 10 | BYD CO LTD - H | 比亚迪 | 1211 | 香港证券交易所 | 中国香港 | 182,000 | 20,331,925.25 | 4.51 |
龙头企业投资风险与机遇
投资于这些行业龙头企业，一方面它们具有较强的市场竞争力和盈利能力，能为基金带来稳定的收益；另一方面，若这些企业的经营状况、行业竞争格局或宏观环境发生变化，也可能对基金净值产生较大影响。
开放式基金份额变动：份额增长22.21%
份额增长明显
报告期期初基金份额总额为342,128,000.00份，报告期期间基金总申购份额为90,000,000.00份，总赎回份额为14,000,000.00份，报告期期末基金份额总额为418,128,000.00份，较期初增长了22.21%。
| 项目 | 单位：份 |
|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 342,128,000.00 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 90,000,000.00 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | 14,000,000.00 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“ - ”填列） | - |
| 报告期期末基金份额总额 | 418,128,000.00 |
份额增长背后的因素
基金份额的增长表明投资者对该基金的关注度和认可度有所提高，可能是基于对基金过往业绩、投资策略以及市场前景的看好。但同时，份额的大幅变动也可能对基金的投资运作带来一定挑战，如大规模申购可能需要基金经理迅速配置资产，而大规模赎回则可能影响基金的资产组合和流动性。
风险提示
- 单一投资者集中风险：报告期内有单一投资者（联接基金）持有基金份额比例达到45.02%，若该投资者发生大额赎回，可能出现基金可变现资产无法满足赎回需要，以及因资产变现成本过高导致其他投资者利益受损的风险。
- 市场波动风险：尽管基金采用被动指数化投资策略，但全球股市受多种因素影响，如美国关税政策、贸易摩擦等，市场波动较为频繁。若市场持续下行或大幅波动，基金净值可能受到较大影响。
- 行业集中风险：基金在行业配置上集中于消费者非必需品、信息技术和电信服务等行业，行业集中度较高。若这些行业出现系统性风险，如行业竞争加剧、政策调整等，基金业绩可能受到较大冲击。
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