前海开源黄金ETF季报解读：份额大增49.37%，利润下滑59.56%
2025年第二季度，前海开源黄金ETF基金呈现出份额显著增长但利润下滑的态势。本季度基金总申购份额达123,300,000.00份，总赎回份额为42,600,000.00份，使得期末基金份额总额增长至153,913,149.00份，较之前增长49.37%。然而，本期利润从过往水平降至10,494,627.01元，下滑幅度达59.56%。这些数据变化背后，反映出基金在投资运作、市场环境等多方面的情况，值得投资者深入关注。
主要财务指标：利润下滑，净值稳定
利润指标变动明显
本季度前海开源黄金ETF主要财务指标呈现出利润下滑的态势。本期已实现收益为25,953,137.18元，而本期利润为10,494,627.01元 。与过往数据对比，利润下滑幅度较大，这可能与市场波动以及基金投资策略的实施效果有关。
| 主要财务指标 | 报告期（2025年04月01日 - 2025年06月30日） |
|---|---|
| 1.本期已实现收益 | 25,953,137.18元 |
| 2.本期利润 | 10,494,627.01元 |
| 3.加权平均基金份额本期利润 | 0.0844元 |
| 4.期末基金资产净值 | 1,123,834,952.10元 |
| 5.期末基金份额净值 | 7.3017元 |
基金净值相对稳定
期末基金资产净值为1,123,834,952.10元，期末基金份额净值为7.3017元 。尽管市场存在波动，但基金份额净值保持相对稳定，这表明基金在资产配置和风险管理上的策略，在一定程度上抵御了市场波动对净值的冲击。
基金净值表现：紧跟市场，仍有差距
短期表现与基准对比
从近三个月数据看，基金净值增长率为4.41%，业绩比较基准收益率为4.60%，基金表现略逊于业绩比较基准，差距为 -0.19%。这可能与基金的固定费率等因素有关，使得基金在跟踪指数时存在一定的偏离。
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ① - ③ | ② - ④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 4.41% | 1.39% | 4.60% | 1.39% | -0.19% | 0.00% |
| 过去六个月 | 23.84% | 1.14% | 24.34% | 1.14% | -0.50% | 0.00% |
| 过去一年 | 37.90% | 0.97% | 39.02% | 0.97% | -1.12% | 0.00% |
| 过去三年 | 89.96% | 0.81% | 95.16% | 0.81% | -5.20% | 0.00% |
| 过去五年 | 83.74% | 0.83% | 92.18% | 0.83% | -8.44% | 0.00% |
| 自基金合同生效起至今 | 87.89% | 0.82% | 102.75% | 0.83% | -14.86% | -0.01% |
长期表现差距显现
从长期数据，如过去三年、五年以及自基金合同生效起至今来看，基金净值增长率与业绩比较基准收益率的差距逐渐扩大。这反映出在长期市场变化过程中，基金在跟踪误差控制等方面可能面临一定挑战，投资者需关注这种长期偏离对收益的影响。
投资策略与运作：被动管理应对市场波动
市场波动影响金价
报告期内，受美国经济数据、就业数据、通胀数据反复，美联储降息日程后移，以及俄乌冲突、巴以冲突等地缘政治冲突缓和等因素影响，黄金基本面受到一定压制。国际金价波动加剧，但二季度仍呈波动中中枢抬升态势，沪金Au99.99上涨4.6% 。
被动管理策略实施
作为被动管理型基金，本基金旨在紧密跟踪上海黄金交易所Au99.99现货实盘合约价格。在运作上，努力取得与业绩比较基准基本一致的业绩表现，但受累于固定费率等因素，实际表现略逊于业绩比较基准。
业绩表现：小幅增长，仍需提升
本季度业绩情况
本报告期内，基金份额净值增长率为4.41%，同期业绩比较基准收益率为4.60%。基金实现了一定幅度的增长，但与业绩比较基准相比仍有差距，未能完全达到预期的跟踪效果。
业绩影响因素分析
除固定费率因素外，市场的复杂多变使得基金在跟踪指数时面临挑战。黄金市场受到多种宏观因素影响，基金管理人虽采取被动管理策略，但难以完全消除各种因素对业绩的干扰。
资产组合：高度集中于贵金属
资产配置比例
报告期末，基金资产组合中贵金属投资金额为1,116,778,719.90元，占基金总资产的比例高达99.18%。银行存款和结算备付金合计8,143,006.21元，占比0.72%，其他资产1,135,290.67元，占比0.10% 。
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | - | - |
| 其中：股票 | - | - | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | - | - |
| 其中：债券 | - | - | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | 1,116,778,719.90 | 99.18 |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 8,143,006.21 | 0.72 |
| 8 | 其他资产 | 1,135,290.67 | 0.10 |
| 9 | 合计 | 1,126,057,016.78 | 100.00 |
集中投资的风险与机会
这种高度集中的资产配置，使基金收益与黄金价格紧密相关。黄金价格上涨时，基金有望获得较好收益；但黄金价格大幅下跌，基金资产净值也将面临较大缩水风险。
行业与股票投资：无相关投资
境内外股票投资情况
报告期末按行业分类的境内股票投资组合以及港股通投资股票投资组合均无相关投资。这与基金主要投资于黄金现货合约的策略相符，避免了股票市场波动对基金业绩的直接影响。
贵金属投资：聚焦Au99.99
贵金属投资明细
本基金本报告期末仅持有Au99.99，数量为1,460,930份，公允价值1,116,778,719.90元，占基金资产净值比例99.37% 。
| 序号 | 贵金属代码 | 贵金属名称 | 数量（份） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | Au99.99 | Au99.99 | 1,460,930 | 1,116,778,719.90 | 99.37 |
单一品种投资的利弊
聚焦Au99.99有利于紧密跟踪业绩比较基准，但也使基金面临该品种特有的风险，如Au99.99市场流动性变化、价格操纵风险等。
开放式基金份额变动：申购赎回活跃，份额大增
申购赎回数据
报告期期间基金总申购份额123,300,000.00份，总赎回份额42,600,000.00份，期末基金份额总额153,913,149.00份 。
| 报告期期间基金总申购份额 | 123,300,000.00份 |
|---|---|
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | 42,600,000.00份 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“ - ”填列） | - |
| 报告期期末基金份额总额 | 153,913,149.00份 |
份额变动影响
申购赎回活跃且份额大增，反映出投资者对该基金的关注度较高。但大规模的申购赎回可能对基金的投资运作产生影响，如短期资金流动压力、投资组合调整难度增加等。
风险提示：关注单一投资者与市场波动风险
单一投资者风险
中国建设银行股份有限公司在报告期内持有基金份额比例较高，截至期末持有135,273,113.00份，占比87.89% 。单一投资者的大额赎回，可能导致基金管理人被迫抛售证券，对基金投资运作及净值表现产生较大影响，还可能引发转换运作方式或终止基金合同、流动性风险等一系列问题。
| 投资者类别 | 序号 | 持有基金份额比例达到或者超过20%的时间区间 | 期初份额 | 申购份额 | 赎回份额 | 持有份额 | 份额占比 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 中国建设银行股份有限公司－前海开源黄金交易型开放式证券投资基金联接基金 | 1 | [20250401 - 20250630] | 65,675,113.00 | 109,943,000.00 | 40,345,000.00 | 135,273,113.00 | 87.89% |
市场波动风险
尽管中长期来看黄金有一定支撑因素，但经过持续两年大幅上涨，短期继续大幅上涨可能性降低。黄金市场受多种复杂因素影响，价格波动难以准确预测，投资者应基于合理收益预期，从中长期资产配置角度进行投资。
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