2025年第二季度，富国新天锋债券（LOF）基金在复杂的经济和金融市场环境下，其运作情况备受投资者关注。从基金披露的季度报告中，我们可以通过对主要财务指标、净值表现、投资策略及资产组合等多方面数据的分析，洞察该基金在报告期内的表现及潜在投资机会与风险。

主要财务指标：各份额表现分化

报告期内，富国新天锋债券（LOF）各份额的主要财务指标呈现出一定差异。

富国新天锋债券（LOF）A份额本期已实现收益和本期利润均显著高于C份额和E份额，这主要得益于其较大的资产规模。从加权平均基金份额本期利润来看，E份额略高于A和C份额，显示出在该季度E份额相对较好的盈利能力。期末基金资产净值方面，A份额占据绝对主导地位，反映其在基金整体中的重要性。

基金净值表现：与业绩比较基准有差距

份额净值增长率与基准对比

在不同时间段，各份额的净值增长率与业绩比较基准收益率对比情况如下：

|阶段|富国新天锋债券（LOF）A| | | | | |---|---|---|---|---|---|---| ||净值增长率①|净值增长率标准差②|业绩比较基准收益率③|业绩比较基准收益率标准差④|① - ③|② - ④| |过去三个月|1.21%|0.08%|1.67%|0.09%|-0.46%|-0.01%| |过去六个月|1.36%|0.09%|1.05%|0.11%|0.31%|-0.02%| |过去一年|6.89%|0.18%|4.80%|0.10%|2.09%|0.08%| |过去三年|11.55%|0.13%|15.59%|0.07%|-4.04%|0.06%| |过去五年|23.16%|0.12%|24.47%|0.07%|-1.31%|0.05%| |自基金合同生效起至今|105.37%|0.13%|79.13%|0.08%|26.24%|0.05%|

|阶段|富国新天锋债券（LOF）C| | | | | |---|---|---|---|---|---|---| ||净值增长率①|净值增长率标准差②|业绩比较基准收益率③|业绩比较基准收益率标准差④|① - ③|② - ④| |过去三个月|1.21%|0.08%|1.67%|0.09%|-0.46%|-0.01%| |过去六个月|1.36%|0.09%|1.05%|0.11%|0.31%|-0.02%| |过去一年|6.89%|0.18%|4.80%|0.10%|2.09%|0.08%| |过去三年|11.55%|0.13%|15.59%|0.07%|-4.04%|0.06%| |过去五年|23.16%|0.12%|24.47%|0.07%|-1.31%|0.05%| |自基金合同生效起至今|105.37%|0.13%|79.13%|0.08%|26.24%|0.05%|

|阶段|富国新天锋债券（LOF）E| | | | | |---|---|---|---|---|---|---| ||净值增长率①|净值增长率标准差②|业绩比较基准收益率③|业绩比较基准收益率标准差④|① - ③|② - ④| |过去三个月|1.19%|0.08%|1.67%|0.09%|-0.48%|-0.01%| |过去六个月|1.32%|0.09%|1.05%|0.11%|0.27%|-0.02%| |自基金分级生效日起至今|8.11%|0.17%|3.02%|0.11%|5.09%|0.06%|

过去三个月，各份额净值增长率均低于业绩比较基准收益率，显示出在该季度基金整体表现弱于基准。过去一年，A、C份额净值增长率超过业绩比较基准收益率，体现出一定的超额收益能力。自基金分级生效起至今，E份额净值增长率相对业绩比较基准收益率有5.09%的优势，表现较为突出。

累计净值增长率变动

从自基金合同生效以来的累计净值增长率变动与同期业绩比较基准收益率变动对比来看，富国新天锋债券（LOF）A长期实现了超过业绩比较基准的增长，累计净值增长率差值达26.24% ，显示出较好的长期投资价值。C份额因2023年8月28日起才增加，按实际存续期计算也体现出类似的增长趋势。E份额自2024年9月18日生效后，累计净值增长率与业绩比较基准收益率差值为5.09%，增长态势良好。

投资策略与运作：适应市场变化

2025年二季度，全球经济和金融市场受美国贸易保护主义影响大幅波动。国内权益市场随全球股市动荡，债券收益率下行，宏观政策及时调整，央行5月调降存款准备金率和政策利率，流动性转向宽松。

在此背景下，富国新天锋债券基金在纯债策略上保持灵活性，信用和利率并重。在转债投资方面，受益于政策呵护和市场修复，转债价格迅速修复，基金抓住机会，使转债估值维系在历史中位数水平之上。这种策略调整体现了基金管理人对市场变化的敏锐捕捉和积极应对能力。

业绩表现：份额间略有差异

本报告期内，富国新天锋债券（LOF）A份额净值增长率为1.21%，C份额为1.15%，E份额为1.19%，同期业绩比较基准收益率均为1.67%。各份额业绩表现虽未跑赢业绩比较基准，但差距相对较小。A份额由于资产规模较大，在市场波动中的稳定性可能相对较高；C份额和E份额规模相对较小，在投资操作上可能更具灵活性，但也面临更高的风险。

资产组合情况：债券投资占主导

资产类别分布

报告期末，基金资产组合中固定收益投资占比高达99.47%，金额为1,314,844,995.71元，其中债券占98.72%，资产支持证券占0.75%。银行存款和结算备付金合计占0.48%，其他资产占0.05%，未持有权益投资、贵金属投资和金融衍生品投资。

这种资产配置结构体现了债券型基金的特点，以固定收益投资为主，追求资产的稳健增值，降低市场波动风险。

债券品种投资

从债券品种来看，可转债（可交换债）占基金资产净值比例为15.61%，金额为198,152,831.29元；政策性金融债占13.85% ，企业债券占10.34%，中期票据占9.71%，国家债券占5.14%。

可转债投资比例较高，反映出基金在追求稳健收益的同时，通过可转债的股性特征捕捉权益市场的潜在机会。

股票投资：本期末未持有股票

报告期末，富国新天锋债券（LOF）基金未持有境内股票资产，也无按公允价值占基金资产净值比例大小排序的股票投资明细。这与基金的债券型定位相符，专注于固定收益领域投资，避免股票市场的高波动风险。

开放式基金份额变动：赎回规模较大

报告期内，富国新天锋债券（LOF）各份额的申购和赎回情况如下：

整体来看，赎回份额明显高于申购份额，其中A份额赎回份额高达623,423,250.22份，显示出部分投资者在本季度选择离场。这可能与投资者对市场预期变化、自身资金需求调整或对基金业绩表现的考量等因素有关。大规模赎回可能对基金的流动性管理带来一定挑战，基金管理人需合理调整投资组合以应对潜在的资金流出。

风险与机会提示

风险提示

1. 净值波动风险：尽管债券型基金相对稳健，但在复杂多变的经济和金融市场环境下，如全球贸易摩擦、宏观政策调整等因素仍可能导致债券市场波动，进而影响基金净值。从本季度看，各份额净值增长率与业绩比较基准收益率存在差异，投资者可能面临实际收益不达预期的风险。
2. 信用风险：基金投资的债券中包含企业债券、中期票据等信用类债券。若债券发行主体的信用状况恶化，可能出现违约风险，导致基金资产价值下降。报告中提及投资的部分证券发行主体曾受到监管部门处罚，虽投资决策程序合规，但仍需关注信用风险的潜在影响。
3. 流动性风险：报告期内基金份额赎回规模较大，若后续出现大规模集中赎回，可能导致基金面临流动性压力，影响基金的正常运作和投资策略实施。特别是当市场环境不利时，资产变现可能面临困难，进一步加剧流动性风险。

机会提示

1. 政策利好带来的债券市场机会：国内宏观政策的调整，如央行降准降息，为债券市场营造了较为宽松的环境。债券价格有望受益于利率下行而上升，基金若能把握时机，合理调整久期和债券品种配置，有望提升收益。
2. 转债市场机会：在权益市场逐步回温、低利率环境和供需错配的背景下，转债市场表现活跃。基金较高比例配置可转债，若能精准把握个券选择和市场时机，通过转债的股性和债性双重属性，可在控制风险的同时获取较好的收益。

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