中银中国混合（LOF）季报解读：份额赎回超2100万份，已实现收益亏损超5100万元
中银中国混合（LOF）基金2025年第二季度报告显示，该基金在报告期内呈现出份额赎回规模较大、已实现收益亏损明显等特征。以下将对季报中的关键数据进行详细解读。
主要财务指标：已实现收益亏损，利润微利
各指标表现分化
报告期内，中银中国混合（LOF）A类本期已实现收益为 -51,475,265.64元，C类为 -32,383.75元，均处于亏损状态。而本期利润A类为2,093,649.52元，C类为 -1,074.12元，A类实现微利。加权平均基金份额本期利润A类为0.0026元，C类为 -0.0025元 。期末基金资产净值A类为644,588,639.04元，C类为388,826.22元，期末基金份额净值A类为0.8098元，C类为0.9128元。
| 主要财务指标 | 中银中国混合（LOF）A | 中银中国混合（LOF）C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | -51,475,265.64 | -32,383.75 |
| 本期利润（元） | 2,093,649.52 | -1,074.12 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | 0.0026 | -0.0025 |
| 期末基金资产净值（元） | 644,588,639.04 | 388,826.22 |
| 期末基金份额净值（元） | 0.8098 | 0.9128 |
已实现收益亏损表明基金在利息收入、投资收益等扣除费用后为负，而本期利润因公允价值变动收益等因素，A类实现微利，显示出基金资产价值在报告期内有一定波动。
基金净值表现：跑输业绩比较基准
各阶段表现及对比
- A类份额：过去三个月净值增长率为0.35%，业绩比较基准收益率为1.37%，跑输1.02个百分点；过去六个月净值增长率为 -1.14%，业绩比较基准收益率为0.41%，跑输1.55个百分点；过去一年净值增长率为10.01%，业绩比较基准收益率为11.43%，跑输1.42个百分点；过去三年净值增长率为 -40.82%，业绩比较基准收益率为 -4.21%，跑输36.61个百分点；过去五年净值增长率为 -39.36%，业绩比较基准收益率为3.59%，跑输42.95个百分点；自基金合同生效起净值增长率为685.67%，业绩比较基准收益率为282.50%，领先403.17个百分点。
- C类份额：过去三个月净值增长率为0.25%，业绩比较基准收益率为1.37%，跑输1.12个百分点；其他阶段与A类份额表现类似。
| 阶段 | 中银中国混合（LOF）A | 中银中国混合（LOF）C | ||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 标准差② | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | ②－④ | 净值增长率① | 标准差② | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | ②－④ | |
| 过去三个月 | 0.35% | 1.01% | 1.37% | -1.02% | 0.26% | 0.25% | 1.01% | 1.37% | -1.12% | 0.26% |
| 过去六个月 | -1.14% | 0.96% | 0.41% | -1.55% | 0.26% | -1.14% | 0.96% | 0.41% | -1.55% | 0.26% |
| 过去一年 | 10.01% | 1.22% | 11.43% | -1.42% | 0.26% | 10.01% | 1.22% | 11.43% | -1.42% | 0.26% |
| 过去三年 | -40.82% | 1.18% | -4.21% | -36.61% | 0.42% | -40.82% | 1.18% | -4.21% | -36.61% | 0.42% |
| 过去五年 | -39.36% | 1.37% | 3.59% | -42.95% | 0.55% | -39.36% | 1.37% | 3.59% | -42.95% | 0.55% |
| 自基金合同生效起 | 685.67% | 1.37% | 282.50% | 403.17% | 0.26% | 685.67% | 1.37% | 282.50% | 403.17% | 0.26% |
整体来看，除了自基金合同生效起的长期表现大幅领先业绩比较基准外，近五年、三年、一年及半年、三个月等阶段，该基金多数跑输业绩比较基准，显示出短期及中期投资效果有待提升。
投资策略与运作：聚焦新兴消费与新锐科技
基于宏观形势调整布局
- 宏观经济分析：国外经济受关税扰动，工业生产和商品贸易前置，但服务业放缓，通胀粘性消退，关税成新通胀主线。国内二季度经济增速较一季度略回落，消费动能强劲，投资增速回落，抢出口放缓，CPI与PPI低位徘徊。
- 市场回顾：流动性均衡偏松，银行间回购利率下行。股票市场二季度各主要指数上涨，上证综指上涨3.26%，沪深300指数上涨1.25%，中小板综合指数上涨3.74%，创业板综合指数上涨5.8%。
- 运行分析：基金坚持自上而下与自下而上结合，二季度聚焦新兴消费与新锐科技等创新领域，如潮流玩具、国货国潮等新兴消费产业。同时加强对大金融、上游资源品等防御型板块的重视，以保证组合收益与防御性。
基金根据宏观经济和市场形势，积极调整投资布局，在新兴产业与防御板块间寻求平衡，但从净值表现看，效果有待进一步验证。
基金业绩表现：份额净值增长低于业绩比较基准
两类份额均未达业绩基准
报告期内，中银中国混合（LOF）A类份额净值增长率为0.35%，同期业绩比较基准收益率为1.37%；C类份额净值增长率为0.25%，同期业绩比较基准收益率为1.37%。两类份额净值增长率均低于业绩比较基准收益率。这表明在本报告期内，基金的实际运作效果未达到预期的业绩比较基准水平，投资策略的实施效果有待优化。
基金资产组合：权益投资占比超七成
资产配置情况
| 资产类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|
| 权益投资 | 473,431,056.52 | 71.94 |
| 其中：股票 | 473,431,056.52 | 71.94 |
| 固定收益投资 | 34,907,536.77 | 5.30 |
| 其中：债券 | 34,907,536.77 | 5.30 |
| 资产支持证券 | - | - |
| 贵金属投资 | - | - |
| 金融衍生品投资 | - | - |
| 买入返售金融资产 | 85,025,823.26 | 12.92 |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - |
| 银行存款和结算备付金合计 | 48,011,215.94 | 7.30 |
| 其他各项资产 | 16,739,740.65 | 2.54 |
| 合计 | 658,115,373.14 | 100.00 |
权益投资占比71.94%，是基金资产的主要组成部分，反映出基金整体风险偏好相对较高，对权益市场的依赖程度较大。固定收益投资占比5.30%，起到一定的稳定收益作用。买入返售金融资产占比12.92% ，银行存款和结算备付金合计占比7.30%，保证了基金资产的流动性。
股票投资组合行业分布：制造业与金融业占比较高
各行业投资情况
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | - | - |
| B | 采矿业 | 5,762,208.00 | 0.89 |
| C | 制造业 | 242,603,471.64 | 37.61 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | 11,798,759.00 | 1.83 |
| E | 建筑业 | - | - |
| F | 批发和零售业 | 2,244.00 | 0.00 |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | 31,536.78 | 0.00 |
| H | 住宿和餐饮业 | - | - |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | 58,757,306.00 | 9.11 |
| J | 金融业 | 154,447,127.90 | 23.95 |
| K | 房地产业 | - | - |
| L | 租赁和商务服务业 | - | - |
| M | 科学研究和技术服务业 | 28,403.20 | 0.00 |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | - | - |
| O | 居民服务、修理和其他服务业 | - | - |
| P | 教育 | - | - |
制造业投资占比最高，达37.61%，其次是金融业占比23.95%，信息传输、软件和信息技术服务业占比9.11%。基金在行业配置上相对集中于制造业和金融业，对新兴科技相关的信息传输等行业也有一定布局，行业配置与基金聚焦新兴消费与新锐科技等策略有一定关联。
股票投资明细：前十股票分散布局
前十股票情况
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量(股) | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例(％) |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 002345 | 潮宏基 | 1,700,100 | 24,872,463.00 | 3.86 |
| 2 | 601288 | 农业银行 | 3,383,800 | 19,896,744.00 | 3.08 |
| 3 | 600919 | 江苏银行 | 1,494,100 | 17,839,554.00 | 2.77 |
| 4 | 300765 | 新诺威 | 321,500 | 16,618,335.00 | 2.58 |
| 5 | 601009 | 南京银行 | 1,407,800 | 16,358,636.00 | 2.54 |
| 6 | 003010 | 若羽臣 | 257,600 | 15,610,560.00 | 2.42 |
| 7 | 601689 | 拓普集团 | 309,700 | 14,633,325.00 | 2.27 |
| 8 | 002422 | 科伦药业 | 405,800 | 14,576,336.00 | 2.26 |
| 9 | 002624 | 完美世界 | 942,200 | 14,293,174.00 | 2.22 |
| 10 | 300308 | 中际旭创 | 93,900 | 13,696,254.00 | 2.12 |
前十股票投资相对分散，单个股票占基金资产净值比例均未超过4%，最高的潮宏基占比3.86%。涵盖了消费、金融、医药等多个领域，与基金均衡配置的思路相符，一定程度上分散了风险，但也可能因缺乏集中投资的爆发力而影响收益表现。
开放式基金份额变动：赎回份额超申购份额
两类份额变动情况
| 项目 | 中银中国混合（LOF）A | 中银中国混合（LOF）C |
|---|---|---|
| 本报告期期初基金份额总额 | 807,094,224.15 | 497,877.10 |
| 本报告期基金总申购份额 | 10,280,078.80 | 98,835.27 |
| 减：本报告期基金总赎回份额 | 21,435,474.49 | 170,733.41 |
| 本报告期基金拆分变动份额 | - | - |
| 本报告期期末基金份额总额 | 795,938,828.46 | 425,978.96 |
中银中国混合（LOF）A类和C类均呈现赎回份额大于申购份额的情况，A类赎回份额超申购份额超1100万份，整体份额减少。这可能与基金近期业绩表现未达预期，投资者信心受挫有关，反映出市场对该基金短期表现的担忧。
综合来看，中银中国混合（LOF）基金在2025年第二季度虽在投资策略上积极调整，但业绩表现仍面临挑战，份额赎回情况也需引起关注。投资者在决策时，应综合考虑基金的长期业绩、投资策略及市场环境等因素。
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