2025年第二季度，易方达黄金主题证券投资基金（LOF）在市场波动中展现出独特的运作态势。本季度内，该基金在份额变动、净值表现、资产配置等方面均发生了显著变化。其中，易方达黄金主题（QDII-LOF-FOF）A类份额申购量大幅增长超10倍，而基金份额净值增长率与业绩比较基准收益率相比落后近6%，这些数据变化值得投资者关注。

主要财务指标：两类份额表现分化

收益与利润指标下滑

本季度，易方达黄金主题（QDII-LOF-FOF）A类本期已实现收益为 -1,369,495.28元，本期利润为 -10,101,512.76元；C类本期已实现收益为7,388.01元，本期利润为26,628.75元 。与过往盈利情况相比，A类份额的收益和利润出现明显下滑，C类份额虽为正，但数额较小。这表明基金在本季度的投资运作面临一定挑战，部分投资未能达到预期收益。

资产净值与份额净值相对稳定

期末基金资产净值方面，A类为923,949,294.61元，C类为631,950.03元 。期末基金份额净值A类为1.303元，C类为1.301元，两类份额的资产净值和份额净值在本季度保持相对稳定，没有出现大幅波动，显示出基金资产在市场波动中有一定的抗风险能力。

基金净值表现：跑输业绩比较基准

短期净值增长率落后明显

过去三个月，易方达黄金主题（QDII-LOF-FOF）C类份额净值增长率为4.00%，而同期业绩比较基准收益率为9.84%，相差 -5.84% 。这表明在本季度内，基金的实际表现未能达到预期的业绩比较基准，在短期投资中跑输市场平均水平，投资者可能因此未能获得与市场基准相当的收益。

长期业绩差距各阶段不同

从长期来看，过去六年自基金合同生效起至今，C类份额净值增长率为61.61%，同期业绩比较基准收益率为134.95%，差距达 -73.34% 。不同阶段的业绩差距反映出基金在长期投资过程中，受市场环境、投资策略等多种因素影响，与业绩比较基准的偏离情况有所不同，投资者需关注基金长期投资效果的稳定性。

投资策略与运作：黄金市场波动中调整仓位

黄金市场推动基金策略调整

2025年第二季度，黄金市场受结构性需求和宏观不确定性因素推动，金价在4月11日创下历史新高。尽管月初因美股大跌出现技术性抛售，但随后迅速修复。去美元化进程中央行持续购入黄金，美国衰退预期和潜在降息预期推动资金流入黄金ETF。基金在4月份黄金冲高后适当降低仓位，近期恢复至满仓，目前持仓以黄金为主。这表明基金管理人能根据黄金市场的短期波动和宏观趋势，灵活调整投资仓位，以应对市场变化。

策略调整对业绩的潜在影响

基金在黄金价格冲高后减仓，虽可能规避了部分短期回调风险，但也可能错过后续金价上涨带来的收益，导致本季度份额净值增长率落后于业绩比较基准收益率。这种策略调整的效果在短期内体现为业绩的相对不佳，但从长期看，若市场走势符合预期，灵活的仓位调整策略或有助于基金实现资产的稳定增值。

基金业绩表现：未达业绩比较基准

本季度业绩差距显著

本季度易方达黄金主题（QDII-LOF-FOF）C类份额净值增长率为4.00%，同期业绩比较基准收益率为9.84%，差距为 -5.84% 。这一差距反映出基金在本季度的投资组合配置、市场时机把握等方面可能存在不足，未能充分跟上业绩比较基准所代表的市场表现，投资者收益因此受到影响。

业绩差距原因分析

一方面，基金在4月黄金冲高后的减仓操作，使其在金价后续上涨中未能充分获利；另一方面，全球宏观经济形势复杂多变，基金对市场趋势的判断和应对措施未能完全契合市场实际走势，导致业绩落后。此外，基金的投资标的和权重配置可能与业绩比较基准存在差异，也是造成业绩差距的原因之一。

资产组合情况：黄金相关资产占主导

基金投资占比近90%

报告期末，基金资产组合中基金投资金额为847,937,424.34元，占基金总资产的比例为89.43% 。这表明基金主要投资于各类基金产品，且多与黄金相关，契合基金追求与黄金价格相关性较高的投资目标，集中配置黄金相关基金有助于在黄金市场上行时获取较好收益，但也会使基金业绩对黄金市场依赖度较高，面临黄金市场下行风险。

固定收益投资稳定资产配置

固定收益投资金额为40,841,895.89元，占基金总资产的4.31% 。固定收益投资部分主要为债券，未评级债券公允价值为40,841,895.89元，占基金资产净值的4.42% 。这部分投资为基金资产提供了一定的稳定性，在黄金市场波动时起到平衡风险的作用，降低基金整体资产的波动性。

行业与股票投资：无权益投资

本报告期末，基金未持有权益投资，不存在按行业分类的股票投资组合以及按公允价值占基金资产净值比例大小排序的股票投资明细 。这表明基金在本季度完全回避了股票市场的直接投资，专注于黄金相关基金及固定收益投资，减少了股票市场波动对基金业绩的影响，但也可能错过股票市场上涨带来的收益机会。

开放式基金份额变动：A类份额申购大增

A类份额申购赎回情况

易方达黄金主题（QDII-LOF-FOF）A类报告期期初基金份额总额为110,613,795.89份，报告期期间基金总申购份额为610,303,522.40份，总赎回份额为11,561,654.17份，期末基金份额总额为709,355,664.12份 。申购份额大幅增长，显示出投资者对该基金A类份额的关注度和投资热情在本季度显著提升。

C类份额相对稳定

C类报告期期初基金份额总额为530,283.49份，报告期期间总赎回份额为44,424.74份，期末基金份额总额为485,858.75份 。C类份额变动相对较小，没有大规模的申购或赎回情况，表明C类份额投资者群体相对稳定，对基金的长期投资价值较为认可，投资决策不受短期市场波动影响。

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