（来源：藏金洞）

洞主江湖说：我说的可能都是错的，但值得你去探索和反思。

亲爱的​藏金洞友们：

哎，我跟你说个事儿。

前两天，我一个在运营商干了十几年的兄弟，喝多了跟我吐真言。

他说：“哥，你们还真以为我们是靠那点电话费活着的？别傻了，那点钱，现在只够给机房的服务器交电费的。”

一句话，点醒梦中人。

2025年上半年，三大运营商日进斗金超50亿，半年揽金9055亿元。

但这里面有个诡异的“盈利悖论”：整个行业收入增速几乎停滞，利润却在蹭蹭往上涨；增长最猛的业务，偏偏利润最薄。

这钱到底从哪来的？这账又是怎么算的？

今天，洞主就带你撕开这层窗户纸，看看这头“大象”是怎么一边啃着老本，一边在你看不到的地方，偷偷摸摸地进行一场豪赌。

你每个月交的那百十来块话费，还够不够让运营商发财？

我直接告诉你答案：不够，差远了。

很多人下意识就觉得，这不就是咱们亿万个“打工人”交的话费、买的流量堆起来的么。

要是这么想，那格局就小了，我的洞友。

这只是冰山一角。

真正的“大水”，早就不是从你我的手机卡里流出来了。

而是从那些冒着烟的工厂、跑满无人车的港口、城市里无处不在的摄像头、还有那些藏在深山里为AI大模型嗡嗡作响的算力工厂，“哗啦啦”地流进了三大运营商的钱袋子里。

C端没死透，但成了“压舱石”

我们先看看那碗吃了三十年的老饭——C端，也就是咱们这些个人和家庭用户。

这里有个非常拧巴的现象。

今年前五个月，全国人民手机上网的流量暴涨了16.2%，但运营商从流量上赚到的钱，反而跌了1.5%。

量上去了，钱却少了。

为啥？

因为这口井，已经挖到见底了。

中国的5G用户渗透率已经突破了79%，十个手机用户里有八个用5G，基本上除了刚出生的娃娃，人手一个号，再也塞不下新用户了。

但流量的消耗是停不下来的。

有机构预测，咱们每个月用的流量（DOU），会从现在的20GB，一路狂飙到2030年的70GB。

运营商也不是吃素的。

他们玩起了“用户价值深耕”，说白了，就是想方设法从你这个老用户身上再多榨出点油水。

你看，中国移动的单个用户月均消费（ARPU值）已经悄悄回升到了48.5元。

怎么做到的？

靠的就是“固移融合”这一招。

把你的手机套餐和你家的宽带、电视、甚至智能门铃捆绑在一起，让你一个月多掏个几十块。

C端业务，就像一块被反复拧干的毛巾，虽然还能滴下几滴水，但你指望它发大水？

不可能了。它现在最大的作用，是压舱石，是提供稳定现金流的奶牛，用来供养那个嗷嗷待哺的新儿子。

B端狂飙，增长的唯一引擎

今年上半年，电信业最拉风的增长，毫无疑问，来自产业数字化。

这才是真正的星辰大海。

我给你看一组数据，你就明白战场的重心在哪了。

今年上半年，运营商整体收入增长大概是3%，其中2.7个百分点，都是B端业务贡献的。

说白了，C端已经不增长了，所有的增长，几乎全部来自B端。这已经不是“第二曲线”，而是唯一的增长引擎。

你瞧瞧这三朵“云”的成绩单：

• 中国电信的“天翼云”，半年收入552亿。

• 中国移动的“移动云”，半年收入504亿。

• 中国联通的“联通云”，半年收入317亿。

哥几个加起来，光卖“云”这一个业务，半年就干了超过1373个亿。

但如果你以为他们只是在卖云存储，那又错了。

B端业务的核心，已经从“云”进化到了“算力”。

今年一季度，中国电信的“智能收入”（也就是AI相关业务），同比暴增了151.6%！

这才是最恐怖的。

过去的故事是“人手一号”，现在的故事是“万物皆有卡”，物联网的设备连接数，已经达到了惊人的25.29亿户，历史上第一次超过了手机用户数量。

如果说C端业务是辛苦地挤牙膏。

那B端业务，就是趁着AI的东风，开起了“算力军火库”。

这根本就不是一个维度的游戏。

赚钱的秘诀：从“连接”到“算力”的豪赌

有人说，电信三巨头利润越来越高，肯定是偷偷涨价了。

错。

大错特错。

真相是，他们正在进行一场史无前例的战略豪赌，把省下来的每一个铜板，都押在了未来。

最典型的信号，就是“资本开支转向”。

一方面，他们都在拼命“抠门”。

2025年，三家的总资本开支计划都在下降，中国电信和联通甚至都砍了超过10%。

另一方面，他们又在疯狂“撒钱”。

钱花哪儿了？

算力！

• 中国电信计划把算力投资提升22%。

• 中国联通计划把算力投资提升28%。

看明白了吗？

这不是简单的降本增效，这是一次历史性的资本重新配置。

他们把投资于“连接”的钱，大规模地转移到了投资“算力”上。

这意味着，在他们看来，多建几座5G基站的边际效益，已经远远不如多建几个AI算力中心了。

他们正在从一个“修路”的公司，变成一个“开加油站”的公司，而且是给未来所有的AI应用、自动驾驶、智慧城市提供能源的“超级加油站”。

新饭碗的残酷真相

但是，洞友们，这个新饭碗，端起来可不容易，甚至可以说，非常残酷。

这里面存在一个“盈利悖论”。

B端业务虽然增长快，但利润薄得像刀片。

为啥？

因为这个市场，早就不是蓝海了，而是巨头林立的“修罗场”。

根据Canalys的数据，中国的公有云市场，阿里云、华为云、腾讯云三家就占了70%的份额。

运营商作为后来者，虽然有政企资源的优势，但免不了要陷入激烈的价格战。

更要命的是，他们面临着两大挑战：

第一，是同质化的风险。 如果只是提供底层的算力，那跟卖水电煤有什么区别？最后只能拼价格，谁也赚不到钱。你必须得有自己的独门绝技，能提供别人提供不了的“网+云+AI”的整体解决方案。

第二，是组织的转型。 这是最难的。运营商习惯了做服务几亿人的B2C生意，流程标准化。但B2B的生意，需要的是懂行业的顾问，是能跟客户泡在一起解决问题的专家。这种基因的改变，比技术的升级要痛苦得多。

这是一场惨烈的“抢滩登陆战”，既要拼刺刀，也要拼内力，更要拼脑子。

洞友们，咱得用新眼光看旧事物了。

别再以为运营商就是那几个“卖卡的”了。

他们现在，是“卖算力的”，是“卖连接的”，是“卖智能服务的”。

5G之后的电信江湖，已经不是土木工程的竞争，而是数字科技的比拼。

未来的战场在哪里？

一是5G-A的商业化，什么裸眼3D、通感一体，都是新的故事。

二是把算力网络变成像电力市场一样，可以交易、可以调度。

三是数据要素，运营商手握25亿物联网终端的海量数据，这才是真正的金矿，就看有没有本事把它炼成金。

三大运营商，已经站在了从“流量管道工”到“数字经济中枢”的转折点上。

他们已经把赌注押在了算力上。

是龙是虫，就看接下来的造化了。

流量的红利正在褪色，算力的战争才刚刚打响。别再把大象当猪喂，人家早就在数据矿山上，准备吞天了。