浙商汇金中债0-3年政策性金融债指数证券投资基金2025年第2季度报告显示，该基金在二季度呈现出基金份额大幅增长、收益增加等特点。以下将对报告各关键部分进行详细解读。

主要财务指标：两类份额收益均增长

各指标表现

本季度，浙商汇金中债0-3年政策性金融债A类份额本期已实现收益8,483,905.23元，本期利润8,280,695.19元，加权平均基金份额本期利润0.0089元，期末基金资产净值1,169,811,207.44元，期末基金份额净值1.0311元；C类份额本期已实现收益398,176.72元，本期利润282,415.09元，加权平均基金份额本期利润0.0055元，期末基金资产净值122,656,961.61元，期末基金份额净值1.0381元。

指标解读

从数据可以看出，两类份额在本季度均实现了一定的收益，期末基金资产净值和份额净值较前期也有所提升，反映出基金在本季度的运作取得了一定成效。但需注意，上述业绩指标未包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平会低于所列数字。

基金净值表现：跑赢业绩比较基准

份额净值增长率与基准收益率对比

表现解读

无论是A类还是C类份额，在过去三个月、六个月、一年以及自基金合同生效起至今等各个阶段，净值增长率均高于同期业绩比较基准收益率，且净值增长率标准差与业绩比较基准收益率标准差差值较小，说明基金较好地实现了对业绩比较基准的超越，同时波动控制较为稳定。

投资策略与运作分析：把握市场节奏调整组合

二季度市场回顾与策略调整

4月初，跨季后资金中枢下行，贸易战升级，债市收益率下行；中旬，央行积极投放对冲缺口，超长期特别国债发行计划公布，关税博弈情绪缓和，债市走势震荡；下旬MLF增量降价，政治局会议增量政策有限，债市维持震荡走势。5月初，双降落地，曲线陡峭化下行；中旬，中美经贸联合声明发布，风险偏好提振，债市长端快速回调后进入震荡走势，中短端受资金价格波动，也出现回调；下旬，存款利率下调公布，市场担心银行负债流失，叠加6月cd大量到期，债市震荡向上。6月央行延续宽松的货币政策，买断式逆回购提前公布呵护流动性，市场开始博弈央行买债，收益率陡峭化下行；下旬，市场继续交易流动性宽松预期，而长端由于增量利好较小，维持震荡走势。

自3月上旬资金面拐点出现，组合采取进攻策略，至4月中下旬央行宽松态度确认，组合进一步提升久期和杠杆，6月末资金价格季节性走高，账户逆风加大信用品种配置。全季度看组合久期杠杆较一季度提升。

三季度展望

基金管理人认为美国关税加征之后我国经济更加倚重内循环，宏观政策将会加力，货币双降已配合财政发力先行，目前美国仍在降息通道中，方向上仍有利。若我国出口受挫较重，目前的政策力度要实现5%的经济增速目标难度仍然较大。一直坚持债市“慢牛是总特征，节奏上有波动”的判断。下半年，债市仍有机会，或集中在下半年时间的首尾两端。驱动力来自Q3经济降速 + PPI负增 + 配置需求 + 货币政策宽松 + 财政尚无需加码。中间的冲击因素有两点需要提防：三季度债市供需矛盾转换 + 财政开始加码。

策略解读

基金管理人能较为敏锐地捕捉市场变化，根据不同阶段的市场情况及时调整投资策略，如在资金面和政策面变化时，适时调整久期、杠杆和信用品种配置。对于三季度的展望，提示了投资者债市虽有机会，但也存在供需矛盾转换和财政加码等风险因素，投资者需密切关注市场动态。

基金业绩表现：实现正收益

两类份额业绩情况

截至报告期末，浙商汇金中债0-3年政策性金融债A基金份额净值为1.0311元，本报告期内，该类基金份额净值增长率为0.83%，同期业绩比较基准收益率为0.58%；浙商汇金中债0-3年政策性金融债C基金份额净值为1.0381元，本报告期内，该类基金份额净值增长率为0.79%，同期业绩比较基准收益率为0.58%。

业绩解读

两类份额在本季度均实现了正收益，且跑赢了同期业绩比较基准收益率，表明基金在本季度的投资运作较为成功，达到了一定的收益目标。

资产组合情况：债券投资占比超99%

资产组合详情

组合解读

基金资产主要集中在固定收益投资，债券投资占基金总资产比例高达99.66%，反映出该债券型基金的资产配置特点。权益投资、基金投资、贵金属投资、金融衍生品投资等均为0，表明基金投资风格较为稳健，专注于债券市场。银行存款和结算备付金合计以及其他资产占比较小，整体资产组合结构较为单一，风险集中在债券市场，若债券市场出现大幅波动，基金净值可能受到较大影响。

行业分类股票投资组合：未持有股票

本基金本报告期末未持有境内股票投资组合，再次体现基金专注于债券投资的特性，避免了股票市场波动对基金净值的影响，符合债券型基金的定位。

股票投资明细：无股票投资

本基金本报告期末未持有股票，不存在按公允价值占基金资产净值比例大小排序的股票投资明细。这使得基金收益来源主要依赖债券投资，投资者应关注债券市场的利率波动、信用风险等因素对基金收益的影响。

开放式基金份额变动：总份额大增113亿份

份额变动情况

变动解读

报告期内，A类份额总申购份额为733,342,085.03份，总赎回份额为608,820,638.98份，净申购份额为124,521,446.05份；C类份额总申购份额为183,085,609.49份，总赎回份额为79,999,395.82份，净申购份额为103,086,213.67份。两类份额均呈现净申购状态，使得基金总份额从期初的1,025,103,867.93份增加到期末的1,252,711,527.65份，大增113亿份。这可能反映出投资者对该基金的认可，但同时也需关注大规模资金流入对基金投资运作可能带来的影响，如投资标的选择难度增加等。

综合来看，浙商汇金中债0-3年政策性金融债在二季度业绩表现良好，实现了收益增长且跑赢业绩比较基准，但投资者仍需关注债券市场波动、单一客户大额持有可能带来的风险以及大规模资金流入对基金运作的潜在影响等因素。

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