国寿安保尊耀纯债债券季报解读：份额赎回与净值增长反差大
国寿安保尊耀纯债债券型证券投资基金2025年第2季度报告显示，该基金在报告期内呈现出份额赎回明显，但净值却实现增长的反差情况。以下将对基金季报各关键部分进行详细解读。
主要财务指标：两类份额收益有差异
报告期为2025年4月1日 - 2025年6月30日，国寿安保尊耀纯债债券A和C两类份额主要财务指标如下：
| 主要财务指标 | 国寿安保尊耀纯债债券A | 国寿安保尊耀纯债债券C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 1,878,966.99 | 323,998.35 |
| 本期利润（元） | 3,630,678.14 | 641,147.31 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | 0.0196 | 0.0173 |
| 期末基金资产净值（元） | 226,292,853.35 | 37,317,890.78 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.2117 | 1.1841 |
从数据可见，A类份额在本期已实现收益、本期利润及期末基金资产净值上均高于C类份额，反映出两类份额在收益表现上存在差异。
基金净值表现：长期跑赢业绩比较基准
基金份额净值增长率与业绩比较基准收益率对比
- 国寿安保尊耀纯债债券A
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 1.65% | 0.18% | 1.06% | 0.10% | 0.59% | 0.08% |
| 过去六个月 | 1.75% | 0.15% | -0.14% | 0.11% | 1.89% | 0.04% |
| 过去一年 | 4.38% | 0.16% | 2.36% | 0.10% | 2.02% | 0.06% |
| 过去三年 | 9.67% | 0.13% | 7.13% | 0.07% | 2.54% | 0.06% |
| 过去五年 | 20.21% | 0.11% | 8.86% | 0.07% | 11.35% | 0.04% |
| 自基金合同生效起至今 | 24.46% | 0.11% | 10.48% | 0.07% | 13.98% | 0.04% |
- 国寿安保尊耀纯债债券C
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 1.55% | 0.18% | 1.06% | 0.10% | 0.49% | 0.08% |
| 过去六个月 | 1.54% | 0.15% | -0.14% | 0.11% | 1.68% | 0.04% |
| 过去一年 | 3.97% | 0.16% | 2.36% | 0.10% | 1.61% | 0.06% |
无论是A类还是C类份额，在过去不同时间段内，净值增长率大多高于业绩比较基准收益率，显示出该基金在长期投资中具备一定优势。
累计净值增长率变动与业绩比较基准收益率变动对比
本基金合同生效日为2019年10月22日，建仓期结束时资产配置比例符合合同约定。从成立至今，基金累计净值增长率变动曲线高于同期业绩比较基准收益率变动曲线，进一步证明基金长期表现优于业绩比较基准。
投资策略与运作：票息与转债策略并行
2025年二季度，债券市场受政策利率下调、资金利率中枢下行及外需不确定性增大等因素影响，债券收益率下行，信用利差压缩，但整体利率曲线仍略高于年初低点。转债市场4月初波动较大后收涨。
投资运作上，本基金以票息策略为主，优化持仓债券期限和品种，同时参与利率债交易。转债方面维持积极仓位，结合景气度与转债估值挖掘高性价比标的。
基金业绩表现：两类份额均跑赢基准
截至报告期末，国寿安保尊耀纯债债券A基金份额净值为1.2117元，本报告期基金份额净值增长率为1.65%；国寿安保尊耀纯债债券C基金份额净值为1.1841元，本报告期基金份额净值增长率为1.55%；业绩比较基准收益率为1.06%。两类份额均跑赢业绩比较基准，实现了较好的收益。
基金资产组合：固定收益投资占主导
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | - | - |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | 259,080,654.34 | 97.11 |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 8 | 其他资产 | 43,412.91 | 0.02 |
| 9 | 合计 | 266,792,288.49 | 100.00 |
报告期末，基金资产组合中固定收益投资占比高达97.11%，金额为259,080,654.34元，是基金资产的主要构成部分，权益投资、基金投资及贵金属投资均无持仓，其他资产占比极小。
股票投资组合：无股票持仓
本基金本报告期末未持有境内股票及港股通股票，也无按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细，表明该基金在二季度未涉足股票市场，专注于固定收益领域投资。
债券投资组合：金融债与可转债占比高
| 序号 | 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 国家债券 | 37,434,344.26 | 14.20 |
| 2 | 央行票据 | - | - |
| 3 | 金融债券 | 148,599,580.82 | 56.37 |
| 4 | 企业债券 | - | - |
| 5 | 企业短期融资券 | - | - |
| 6 | 中期票据 | 20,648,368.22 | 7.83 |
| 7 | 可转债（可交换债） | 52,398,361.04 | 19.88 |
| 8 | 同业存单 | - | - |
| 10 | 合计 | 259,080,654.34 | 98.28 |
债券投资组合中，金融债券占比56.37%，金额为148,599,580.82元，其中政策性金融债占19.87%；可转债（可交换债）占比19.88%，国家债券占比14.20%，中期票据占比7.83%，企业债券、央行票据及同业存单无持仓。
开放式基金份额变动：赎回导致份额减少
| 项目 | 国寿安保尊耀纯债债券A | 国寿安保尊耀纯债债券C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 194,864,202.43 | 47,038,753.95 |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | 10,061,333.43 | 1,558,333.74 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额（份） | 18,172,625.45 | 17,081,125.66 |
| 报告期期末基金份额总额（份） | 186,752,910.41 | 31,515,962.03 |
报告期内，A、C两类份额均呈现赎回份额大于申购份额的情况，导致期末基金份额总额较期初减少。这可能与投资者对市场预期变化或自身资金需求调整有关。
风险提示
- 单一投资者大额赎回风险：报告期内出现单一机构投资者持有基金份额比例达到31.69%（20250401 - 20250630）的情形，可能存在大额赎回风险，进而导致基金净值波动。若机构投资者赎回，还可能使基金规模大幅减小，影响基金正常运作。
- 债券市场风险：尽管当前债券市场收益率下行，但未来市场受宏观经济、政策变化等因素影响，仍存在不确定性。若债券市场走势反转，可能影响基金收益。
- 信用风险：基金投资的部分债券发行主体在报告编制日前一年内受到监管部门处罚，虽投资决策程序合规，但仍需关注信用风险变化对基金资产价值的影响。
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