合煦智远嘉选混合季报解读：份额赎回与收益波动显著
合煦智远嘉选混合型证券投资基金2025年第2季度报告已发布，报告期内多项数据变化明显，其中份额赎回与收益波动较为突出。以下将对报告中的关键数据进行详细解读。
主要财务指标：收益与利润呈现差异
各份额收益情况
报告期内（2025年4月1日 - 2025年6月30日），合煦智远嘉选混合A、C、E三类份额的主要财务指标表现如下：
| 主要财务指标 | 合煦智远嘉选混合A | 合煦智远嘉选混合C | 合煦智远嘉选混合E |
|---|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | -313,434.48 | -200,015.41 | -5.09 |
| 本期利润（元） | 153,431.10 | 255,037.68 | 7.24 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0224 | 0.0403 | 0.0446 |
| 期末基金资产净值（元） | 7,466,350.20 | 7,671,148.58 | 209.67 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.2909 | 1.2373 | 1.2906 |
从数据来看，本期已实现收益均为负，而本期利润为正，说明公允价值变动收益对整体利润起到了积极作用。加权平均基金份额本期利润方面，E类份额最高，为0.0446 ，显示出该份额在报告期内相对较好的盈利能力。
基金净值表现：超越业绩比较基准
净值增长率与基准对比
- A类份额
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ① - ③ | ② - ④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 3.61% | 0.99% | 1.59% | 0.56% | 2.02% | 0.43% |
| 过去六个月 | 4.92% | 0.86% | 1.17% | 0.52% | 3.75% | 0.34% |
| 过去一年 | 4.74% | 0.68% | 10.72% | 0.71% | -5.98% | -0.03% |
| 过去三年 | -10.02% | 0.80% | 2.65% | 0.56% | -12.67% | 0.24% |
| 过去五年 | 50.92% | 1.06% | 11.91% | 0.58% | 39.01% | 0.48% |
- C类份额
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ① - ③ | ② - ④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 3.48% | 0.99% | 1.59% | 0.56% | 1.89% | 0.43% |
| 过去六个月 | 4.65% | 0.86% | 1.17% | 0.52% | 3.48% | 0.34% |
| 过去一年 | 4.20% | 0.68% | 10.72% | 0.71% | -6.52% | -0.03% |
| 过去三年 | -11.36% | 0.80% | 2.65% | 0.56% | -14.01% | 0.24% |
| 过去五年 | 47.16% | 1.06% | 11.91% | 0.58% | 35.25% | 0.48% |
| 自基金合同生效起至今 | 88.99% | 1.08% | 35.08% | 0.62% | 53.91% | 0.46% |
- E类份额
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ① - ③ | ② - ④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 3.58% | 0.99% | 1.59% | 0.56% | 1.99% | 0.43% |
| 过去六个月 | 4.90% | 0.86% | 1.17% | 0.52% | 3.73% | 0.34% |
| 自基金合同生效起至今 | 4.87% | 0.75% | 2.24% | 0.54% | 2.63% | 0.21% |
在过去三个月、六个月等短期阶段，三类份额的净值增长率均高于业绩比较基准收益率，显示出基金在短期的良好表现。但过去一年，A、C类份额净值增长率低于业绩比较基准收益率，反映出在该时间段内市场环境对基金业绩的不利影响。
投资策略与运作：应对复杂市场环境
策略调整依据
弱复苏与地缘冲突是影响二季度市场波动的关键因素，特朗普团队“短期主义色彩”的关税政策，对全球经济带来相对消极影响。在此背景下，基金采取了相应策略： 1. 评估国内经济复苏节奏，增加顺周期板块配置，如金融、消费等。 2. 考虑美国加息周期进入尾声，美元流动性边际改善，提升港股配置比例。 3. 评估国际经济环境恶化对智能制造领域的影响，减少成长风格的配置。 4. 在行业配置上继续坚持相对分散策略，以降低风险。
未来几个季度，基金将继续重视投资标的的分红特征，努力实现低回撤、稳增长的目标。
基金业绩表现：各份额均跑赢基准
各份额净值增长情况
报告期内，本基金A类份额净值增长率为3.61%，同期业绩基准增长率为1.59%；C类份额净值增长率为3.48%，同期业绩基准增长率为1.59%；E类份额净值增长率为3.58%，同期业绩基准增长率为1.59%。各份额均跑赢业绩比较基准，表明基金在二季度的投资策略取得了一定成效。
基金资产组合：权益投资占主导
资产配置比例
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 11,449,293.10 | 75.00 |
| 其中：股票 | 11,449,293.10 | 75.00 | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | 2,049,389.83 | 13.43 |
| 其中：债券 | 2,049,389.83 | 13.43 | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | 1,604,000.00 | 10.51 |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 144,556.79 | 0.95 |
权益投资占基金总资产的75.00%，占据主导地位，反映出基金在二季度对权益市场的看好。固定收益投资占比13.43% ，为基金资产提供了一定的稳定性。
股票投资组合：行业分布相对集中
境内行业分布
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | - | - |
| B | 采矿业 | 1,099,910.00 | 7.27 |
| C | 制造业 | 2,185,646.00 | 14.44 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | 391,820.00 | 2.59 |
| E | 建筑业 | - | - |
| F | 批发和零售业 | - | - |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | - | - |
| H | 住宿和餐饮业 | - | - |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | - | - |
| J | 金融业 | 2,862,147.00 | 18.91 |
| K | 房地产业 | - | - |
| L | 租赁和商务服务业 | - | - |
| M | 科学研究和技术服务业 | - | - |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | - | - |
| O | 居民服务、修理和其他服务业 | - | - |
| P | 教育 | - | - |
| Q | 卫生和社会工作 | - | - |
| R | 文化、体育和娱乐业 | - | - |
| S | 综合 | - | - |
| 合计 | 6,539,523.00 | 43.20 |
基金股票投资集中在采矿业、制造业、金融业等行业，这与基金在二季度增加顺周期板块配置的策略相符。行业相对集中可能带来较高收益，但同时也伴随着行业风险。
股票投资明细：前十股票占重要比例
前十股票投资
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 01810 | 小米集团－Ｗ | 20,400 | 1,115,296.61 | 7.37 |
| 2 | 01336 | 新华保险 | 24,100 | 939,559.29 | 6.21 |
| 2 | 601336 | 新华保险 | 3,000 | 175,500.00 | 1.16 |
| 3 | 00941 | 中国移动 | 13,000 | 1,032,600.99 | 6.82 |
| 4 | 601988 | 中国银行 | 140,400 | 789,048.00 | 5.21 |
| 5 | 000333 | 美的集团 | 10,100 | 729,220.00 | 4.82 |
| 6 | 02328 | 中国财险 | 50,000 | 693,082.00 | 4.58 |
| 7 | 00883 | 中国海洋石油 | 40,000 | 646,390.16 | 4.27 |
| 8 | 601939 | 建设银行 | 60,000 | 566,400.00 | 3.74 |
| 9 | 600547 | 山东黄金 | 17,000 | 542,810.00 | 3.59 |
| 10 | 601398 | 工商银行 | 66,100 | 501,699.00 | 3.31 |
前十股票投资明细显示，基金投资涵盖了科技、金融、能源等多个领域，进一步体现了分散投资的策略。小米集团 - Ｗ占比最高，为7.37%，对基金净值影响较大。
开放式基金份额变动：赎回规模较大
各份额变动情况
| 项目 | 合煦智远嘉选混合A | 合煦智远嘉选混合C | 合煦智远嘉选混合E |
|---|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 8,937,267.77 | 6,441,181.91 | 162.46 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 14,233.92 | 24,698.87 | - |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | 3,167,622.20 | 266,152.98 | - |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“ - ”填列） | - | - | - |
| 报告期期末基金份额总额 | 5,783,879.49 | 6,199,727.80 | 162.46 |
合煦智远嘉选混合A、C类份额均出现较大规模赎回，A类份额赎回3,167,622.20份，C类份额赎回266,152.98份。大规模赎回可能对基金的资金运作和投资策略产生一定影响，投资者需关注后续基金规模变化对业绩的潜在作用。
综合来看，合煦智远嘉选混合基金在2025年二季度虽在净值增长上取得一定成绩，但面临份额赎回等挑战。投资者应密切关注基金投资策略调整及市场环境变化，谨慎做出投资决策。
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