国泰大制造两年持有期混合季报解读：份额赎回近3000万份，净值增长率超基准1.98%
国泰大制造两年持有期混合型证券投资基金2025年第2季度报告显示，该基金在二季度面临份额赎回近3000万份的情况，不过净值增长率表现良好，超越业绩比较基准1.98%。以下将对该基金季报进行详细解读。
主要财务指标：本期利润2191.57万元
指标情况一览
该基金在2025年4月1日 - 2025年6月30日期间，主要财务指标如下：
| 主要财务指标 | 金额 |
|---|---|
| 1.本期已实现收益 | 17,956,224.11元 |
| 2.本期利润 | 21,915,738.11元 |
| 3.加权平均基金份额本期利润 | 0.0408元 |
| 4.期末基金资产净值 | 543,756,880.25元 |
| 5.期末基金份额净值 | 1.0463元 |
本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益等扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为已实现收益加上本期公允价值变动收益。需注意，所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。从数据来看，本期利润较可观，显示出基金在该季度的投资运作取得了一定成果。
基金净值表现：近三月净值增长率4.32%
净值增长与基准对比
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ① - ③ | ② - ④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 4.32% | 1.95% | 2.34% | 1.52% | 1.98% | 0.43% |
| 过去六个月 | 13.30% | 1.67% | 4.74% | 1.40% | 8.56% | 0.27% |
| 过去一年 | 24.41% | 1.78% | 25.71% | 1.68% | -1.30% | 0.10% |
| 过去三年 | -14.89% | 1.43% | -1.08% | 1.33% | -13.81% | 0.10% |
| 过去五年 | 0.52% | 1.44% | 23.06% | 1.33% | -22.54% | 0.11% |
| 自基金合同生效起至今 | 4.63% | 1.43% | 34.25% | 1.32% | -29.62% | 0.11% |
近三个月，基金净值增长率为4.32%，高于业绩比较基准收益率2.34%，差值达1.98%，显示出较好的相对表现。然而，从长期数据看，过去五年及自基金合同生效起至今，基金净值增长率落后业绩比较基准收益率较多，分别相差22.54%和29.62% ，说明基金在长期的投资过程中，跑赢业绩比较基准存在一定难度。
投资策略与运作：高权益仓位应对市场波动
策略运作分析
2025年二季度初，受“关税战”超预期升级影响，全球宏观经济预期波动加大，全球股票市场均出现大幅下跌。在此背景下，中央汇金、央行、国资委等部委发声维护资本市场。二季度A股市场先抑后扬，上证指数上涨1.0%，银行、有色金属、传媒等行业涨幅靠前，食品饮料表现较差。
该基金组合在二季度整体保持了较高的权益仓位，结构上主要配置了顺周期的化工与有色、景气度提升的电力设备、受益于进口替代的医药制造以及具备技术突破、拓展第二成长曲线的细分行业龙头。基金管理人通过把握市场结构性机会，在复杂的市场环境中力求实现基金资产的增值。
基金业绩表现：净值增长4.32%跑赢基准
本季业绩情况
本基金本报告期内的净值增长率为4.32%，同期业绩比较基准收益率为2.34%。基金在二季度成功跑赢业绩比较基准，这得益于基金管理人对市场形势的判断和投资组合的合理配置，在市场波动中抓住了部分行业的投资机会，使得基金净值实现了较好的增长。
市场展望：三季度市场机会以主题轮动为主
宏观与市场展望
展望三季度，抢出口和消费政策对经济的支撑会有一定走弱，但GDP预计还能保持在5%以上，宏观预期虽然不强，但是下行风险也不大，宏观环境处于上有顶下有底的格局。受到较为宽松的流动性支持，预计三季度A股市场下行风险不大，指数仍具备一定的上行空间。
在结构上，由于宏观预期不强同时流动性偏松，市场机会预计仍以主题轮动和红利绝对收益为主。基金组合计划继续保持积极的权益仓位，个股层面坚持盈利确定性和估值性价比的选择，旨在持续把握市场机会，争取实现更好的投资回报。
资产组合情况：权益投资占比91.95%
资产组合详情
| 序号 | 项目 | 金额(元) | 占基金总资产的比例(%) |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 509,148,248.05 | 91.95 |
| 其中：股票 | 509,148,248.05 | 91.95 | |
| 2 | 固定收益投资 | - | - |
| 其中：债券 | - | - | |
| 4 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 5 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 6 | 银行存款和结算备付金合计 | 39,203,843.83 | 7.08 |
| 7 | 其他各项资产 | 5,363,201.41 | 0.97 |
| 8 | 合计 | 553,715,293.29 | 100.00 |
报告期末，基金权益投资占比极高，达91.95%，且全部为股票投资，显示出基金在二季度较为激进的投资风格，高度集中于权益市场，以追求更高的收益。不过，这种配置也意味着基金面临的市场风险相对较大，权益市场的波动将直接影响基金资产净值。
行业股票投资：制造业占比81.87%
行业投资分布
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | - | - |
| B | 采矿业 | - | - |
| C | 制造业 | 445,168,592.65 | 81.87 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | - | - |
| E | 建筑业 | - | - |
| F | 批发和零售业 | 2,244.00 | 0.00 |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | 2,828,208.20 | 0.52 |
| H | 住宿和餐饮业 | - | - |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | 27,442,000.00 | 5.05 |
| J | 金融业 | 19,799,280.00 | 3.64 |
| K | 房地产业 | - | - |
| L | 租赁和商务服务业 | 13,879,520.00 | 2.55 |
| M | 科学研究和技术服务业 | 28,403.20 | 0.01 |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | - | - |
| O | 居民服务、修理和其他服务业 | - | - |
| P | 教育 | - | - |
基金在行业配置上明显侧重制造业，占基金资产净值比例高达81.87%。这与基金大制造主题的投资方向相符，通过集中配置制造业，基金管理人旨在深度挖掘该领域的投资机会。然而，过度集中于单一行业也会带来行业风险，如果制造业整体出现下滑，基金净值可能受到较大影响。
股票投资明细：禾望电气占比6.23%
前十股票投资
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量(股) | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例(％) |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 603063 | 禾望电气 | 1,000,000 | 33,860,000.00 | 6.23 |
| 2 | 603612 | 索通发展 | 1,800,000 | 33,084,000.00 | 6.08 |
| 3 | 301188 | 力诺药包 | 1,481,500 | 32,044,845.00 | 5.89 |
| 4 | 603181 | 皇马科技 | 2,470,000 | 31,764,200.00 | 5.84 |
| 5 | 000403 | 派林生物 | 1,750,000 | 31,727,500.00 | 5.83 |
| 6 | 300750 | 宁德时代 | 100,000 | 25,222,000.00 | 4.64 |
| 7 | 605088 | 冠盛股份 | 632,330 | 23,977,953.60 | 4.41 |
| 8 | 300218 | 安利股份 | 1,600,000 | 23,968,000.00 | 4.41 |
| 9 | 301291 | 明阳电气 | 560,000 | 23,044,000.00 | 4.24 |
| 10 | 601058 | 赛轮轮胎 | 1,750,000 | 22,960,000.00 | 4.22 |
从期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细来看，持仓相对分散，单个股票占比最高为禾望电气的6.23%。这种分散投资有助于降低单一股票带来的风险，但同时也可能限制了因个别股票大幅上涨而带来的超额收益。投资者需关注这些股票的基本面变化以及行业趋势，以评估基金未来的表现。
开放式基金份额变动：赎回近3000万份
份额变动情况
| 项目 | 份额（份） |
|---|---|
| 本报告期期初基金份额总额 | 546,825,273.45 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 2,508,703.45 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | 29,630,263.99 |
| 报告期期间基金拆分变动份额 | - |
| 本报告期期末基金份额总额 | 519,703,712.91 |
本季度基金总赎回份额近3000万份，远高于总申购份额，导致期末基金份额总额下降。投资者赎回可能受到多种因素影响，如对基金业绩的预期、市场整体环境变化等。基金份额的大幅变动可能会对基金的投资运作产生一定影响，基金管理人需应对资金规模变动带来的挑战，以维持基金的稳定表现。
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