国泰蓝筹精选混合季报解读：净值与份额变动显著
主要财务指标：两类份额表现分化
本基金分为国泰蓝筹精选混合A与C两类份额，在2025年4月1日至6月30日报告期内，主要财务指标呈现出一定差异。
| 主要财务指标 | 国泰蓝筹精选混合A | 国泰蓝筹精选混合C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | -7,722,480.21 | -935,244.50 |
| 本期利润（元） | 12,175,127.50 | 2,474,071.74 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | 0.0115 | 0.0216 |
| 期末基金资产净值（元） | 1,252,711,845.24 | 236,406,651.29 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.1969 | 1.1904 |
从数据来看，本期已实现收益均为负，表明基金在利息收入、投资收益等扣除相关费用后为亏损状态。但本期利润为正，说明公允价值变动收益弥补了已实现收益的亏损。加权平均基金份额本期利润C类略高于A类，期末基金资产净值A类远高于C类，而期末基金份额净值二者较为接近。
基金净值表现：多阶段对比有差异
近阶段表现弱于基准
- 国泰蓝筹精选混合A：过去三个月净值增长率为1.12%，低于业绩比较基准收益率1.62%，差值为 -0.50%；过去六个月净值增长率2.28%，高于业绩比较基准收益率2.04%，差值为0.24%。
- 国泰蓝筹精选混合C：过去三个月净值增长率为0.98%，低于业绩比较基准收益率1.62%，差值为 -0.64%；过去六个月净值增长率2.07%，与业绩比较基准收益率2.04%基本持平，差值为0.03%。
| 阶段 | 国泰蓝筹精选混合A | 国泰蓝筹精选混合C | ||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | 净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | |
| 过去三个月 | 1.12% | 1.62% | -0.50% | 0.98% | 1.62% | -0.64% |
| 过去六个月 | 2.28% | 2.04% | 0.24% | 2.07% | 2.04% | 0.03% |
长期表现优势各异
- 国泰蓝筹精选混合A：过去一年净值增长率31.83%，大幅高于业绩比较基准收益率13.98%；过去三年净值增长率 -11.14%，低于业绩比较基准收益率 -5.43%；过去五年净值增长率7.91%，高于业绩比较基准收益率 -0.26%；自基金合同生效起至今净值增长率19.69%，远高于业绩比较基准收益率0.50%。
- 国泰蓝筹精选混合C：过去一年净值增长率34.04%，大幅高于业绩比较基准收益率13.98%；过去三年净值增长率 -10.59%，低于业绩比较基准收益率 -5.43%；过去五年净值增长率7.50%，高于业绩比较基准收益率 -0.26%；自基金合同生效起至今净值增长率19.04%，远高于业绩比较基准收益率0.50%。
| 阶段 | 国泰蓝筹精选混合A | 国泰蓝筹精选混合C | ||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | 净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | |
| 过去一年 | 31.83% | 13.98% | 17.85% | 34.04% | 13.98% | 20.06% |
| 过去三年 | -11.14% | -5.43% | -5.71% | -10.59% | -5.43% | -5.16% |
| 过去五年 | 7.91% | -0.26% | 8.17% | 7.50% | -0.26% | 7.76% |
| 自基金合同生效起至今 | 19.69% | 0.50% | 19.19% | 19.04% | 0.50% | 18.54% |
整体而言，短期来看，本基金近三个月表现弱于业绩比较基准；长期来看，过去一年、五年及自基金合同生效起至今，两类份额均展现出超越业绩比较基准的能力，但过去三年表现不佳。
投资策略与运作：市场波动中配置审慎
2025年上半年，宏观环境复杂，稳增长政策与贸易战抢出口并行，宏观流动性充裕，股市呈现分母端修复行情。市场宽幅震荡，结构性机会丰富，风格偏向极大盘银行与小盘主题，有色、银行涨幅居前，传统行业如煤炭、石油、食品饮料表现疲弱。港股市场因美元走软表现强劲，主动权益产品港股持仓比例上升。
在此背景下，本基金组合二季度配置相对审慎，银行、科技成长及港股部分欠配，导致综合排名暂时落后。
基金业绩表现：两类份额均跑输基准
本基金A类本报告期内净值增长率为1.12%，同期业绩比较基准收益率为1.62%，跑输业绩比较基准0.50%；C类本报告期内净值增长率为0.98%，同期业绩比较基准收益率为1.62%，跑输业绩比较基准0.64%。这与二季度相对审慎的配置策略有关，部分关键板块的欠配使得基金未能充分把握市场机会。
市场展望：风险偏好或回落，关注行业配置
基金管理人认为，二季度关于关税导致通胀高企及需求走弱的判断虽未落地，但三季度落地概率增大。美国经济看似平稳实则向不利方向发展，关税大概率抬升，将推动下半年通胀走高，同时金融系统风险上升，非美国家情况也不乐观，这些因素将导致市场风险偏好回落。
当前市场结构性分化严重，科创50、中证2000估值处于历史极高水平，上证50、沪深300、A500等宽基指数估值处于历史中等水平。A股市场预计在政策推动下先稳后升，港股市场因美元流动性稀缺，前期判断的流动性压力可能性增加，因此基金在二季度整体换手低，结构变化不大。
行业配置上，政策端提振内需优先级提升，基金配置了底部的消费行业、制造业，偏向大盘蓝筹，同时配置逆周期属性的公用事业作为平衡。投资者需密切关注宏观经济变化及行业配置调整对基金业绩的影响。
资产组合情况：权益投资占主导
报告期末，基金资产组合中权益投资金额为1,046,959,552.32元，占基金总资产的69.07%，全部为股票投资。银行存款和结算备付金合计468,666,319.74元，占比30.92%，其他各项资产275,364.42元，占比0.02%。
| 项目 | 金额(元) | 占基金总资产的比例(%) |
|---|---|---|
| 权益投资（股票） | 1,046,959,552.32 | 69.07 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 468,666,319.74 | 30.92 |
| 其他各项资产 | 275,364.42 | 0.02 |
| 合计 | 1,515,901,236.48 | 100.00 |
权益投资占据主导地位，显示基金对股票市场的看好，但也意味着基金业绩受股票市场波动影响较大，投资者需关注市场风险。
行业股票投资组合：多行业布局分散风险
报告期末按行业分类的股票投资组合显示，基金投资覆盖多个行业。制造业公允价值305,649,844.17元，占基金资产净值比例20.53%；电力、热力、燃气及水生产和供应业公允价值178,614,007.97元，占比11.99%；批发和零售业公允价值95,923,059.43元，占比6.44%等。
| 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|
| 农、林、牧、渔业 | 14,420,000.00 | 0.97 |
| 采矿业 | 29,903,260.00 | 2.01 |
| 制造业 | 305,649,844.17 | 20.53 |
| 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | 178,614,007.97 | 11.99 |
| 建筑业 | 45,675,000.00 | 3.07 |
| 批发和零售业 | 95,923,059.43 | 6.44 |
| 交通运输、仓储和邮政业 | 109,576,638.73 | 7.36 |
| 住宿和餐饮业 | 22,440,000.00 | 1.51 |
| 信息传输、软件和信息技术服务业 | 20,111,481.00 | 1.35 |
| 金融业 | 80,238,653.28 | 5.39 |
| 房地产业 | 46,736,720.00 | 3.14 |
| 租赁和商务服务业 | 36,581,329.33 | 2.46 |
| 科学研究和技术服务业 | 158,419.53 | 0.01 |
| 水利、环境和公共设施管理业 | 30,800,000.00 | 2.07 |
| 合计 | 1,046,959,552.32 | 70.31 |
基金通过多行业布局，分散投资风险，但各行业占比不同，需关注行业发展趋势对基金净值的影响。例如，制造业占比较高，若制造业整体发展向好，将对基金业绩产生积极影响；反之，若制造业出现下滑，基金净值可能受到拖累。
股票投资明细：前十股票占比均衡
报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细显示，中国中免、华能国际、贵州茅台等股票位列其中，且占基金资产净值比例均在2%左右，较为均衡。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量(股) | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例(％) |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 601888 | 中国中免 | 599,989 | 36,581,329.33 | 2.46 |
| 2 | 600011 | 华能国际 | 5,000,000 | 35,700,000.00 | 2.40 |
| 3 | 600519 | 贵州茅台 | 25,000 | 35,238,000.00 | 2.37 |
| 4 | 601390 | 中国中铁 | 6,000,000 | 33,660,000.00 | 2.26 |
| 5 | 601111 | 中国国航 | 4,200,000 | 33,138,000.00 | 2.23 |
| 6 | 601006 | 大秦铁路 | 5,000,000 | 33,000,000.00 | 2.22 |
| 7 | 601991 | 大唐发电 | 9,999,946 | 31,699,828.82 | 2.13 |
| 8 | 002266 | 浙富控股 | 10,000,000 | 30,800,000.00 | 2.07 |
| 9 | 600763 | 通策医疗 | 729,921 | 30,131,138.88 | 2.02 |
| 10 | 000661 | 长春高新 | 299,901 | 29,744,181.18 | 2.00 |
这种均衡的配置一定程度上分散了个股风险，但需关注这些股票的基本面变化及市场波动对基金的影响。其中浙富控股集团股份有限公司在报告编制日前一年内受到监管部门公开谴责、处罚，虽基金管理人认为未对公司投资价值产生实质影响，但仍需持续关注。
开放式基金份额变动：两类份额申购赎回有别
| 项目 | 国泰蓝筹精选混合A | 国泰蓝筹精选混合C |
|---|---|---|
| 本报告期期初基金份额总额（份） | 949,015,974.85 | 98,375,060.70 |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | 203,448,319.42 | 135,268,573.44 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额（份） | 105,792,558.50 | 35,053,277.95 |
| 本报告期期末基金份额总额（份） | 1,046,671,735.77 | 198,590,356.19 |
国泰蓝筹精选混合A和C两类份额在报告期内，期初份额、申购份额与赎回份额均有所不同。A类期初份额较多，申购份额和赎回份额也相对较大；C类期初份额较少，但申购份额相对其自身规模增长明显，赎回份额相对较小。期末两类份额总额均有所增加，反映出投资者对该基金整体仍有一定的信心，但不同份额的变化情况也反映出投资者对不同收费模式等因素的偏好差异。投资者在选择份额类别时，需综合考虑自身投资期限、交易习惯等因素。
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