鹏华恒生港股通高股息率指数发起式基金2025年第2季度报告已披露。报告期内，该基金在份额总额、收益等方面出现较大变化。其中，份额总额从期初的432,364,010.46份降至期末的94,856,815.90份，降幅达70.67%；A类份额本期利润从0增长至19,263,875.66元，增长1926.39万元。这些数据变化背后反映了基金怎样的运作情况，又对投资者有何启示，本文将进行深入解读。

主要财务指标：各份额收益与资产净值情况

各份额收益差异明显

本季度，鹏华恒生港股通高股息率指数发起式基金不同份额的已实现收益、本期利润等指标呈现出一定差异。

从数据可以看出，A类份额在本期已实现收益和本期利润上远高于C类和I类份额。这可能与A类份额的规模较大以及投资策略的具体执行情况有关。同时，加权平均基金份额本期利润也显示出A类份额相对较高的盈利能力。

期末资产净值与份额净值

报告期末，各份额的资产净值和份额净值也有所不同。

A类份额的期末基金资产净值最高，反映出其在基金总资产中占据较大比重。而各份额的份额净值较为接近，表明在投资运作过程中，尽管收益情况有所差异，但整体的资产价值增长幅度相近。

基金净值表现：跑赢业绩比较基准但仍存波动

近三个月及成立以来表现

在过去三个月，鹏华恒生港股通高股息率指数发起式基金各份额净值增长率均跑赢业绩比较基准收益率，但标准差显示存在一定波动。

过去三个月，A类和C类份额净值增长率均为9.69%，跑赢业绩比较基准收益率2.75个百分点，但净值增长率标准差小于业绩比较基准收益率标准差，说明基金净值波动相对较小。自基金合同生效起至今，A类和C类份额净值增长率为9.60%，低于业绩比较基准收益率，I类份额净值增长率为9.78%，跑赢业绩比较基准收益率1.38个百分点。

累计净值增长率变动

由于基金合同于2025年1月24日生效，截至报告期末未满一年，从累计净值增长率变动来看，各份额与业绩比较基准收益率变动存在差异。这一方面反映了基金在成立初期的建仓及投资策略调整对净值增长的影响，另一方面也显示出市场环境变化对基金业绩的作用。投资者需关注基金在后续运营中能否持续优化投资组合，以更好地跟踪业绩比较基准并实现超额收益。

投资策略与运作：紧跟指数并适时调整

复制策略为主，灵活调整为辅

本基金主要采取完全复制策略，按照标的指数成份股及其权重构建股票投资组合。当预期成份股发生调整、出现特殊情况影响跟踪效果时，会对投资组合进行适当变通和调整。这种策略旨在紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。在二季度，基金运用指数化投资方法，根据市场变化对投资组合管理进行适当调整，力求降低跟踪误差。

市场因素影响下的策略调整

恒生港股通高股息指数二季度表现亮眼。4月7日市场回调后，政策呵护市场稳定，5月经济数据好于预期，中美谈判取得进展，市场风险偏好回升，增量资金入市，且港股流动性宽松，南下资金流入。在这种市场环境下，高股息资产受青睐，基金在投资运作中可能进一步强化了对高股息股票的配置，以更好地实现投资目标。然而，市场的不确定性依然存在，如经济预期、贸易谈判进展以及港股流动性变化等，都可能影响基金未来的投资策略和运作效果。

基金业绩表现：各份额跑赢基准但需关注持续性

各份额业绩优于基准

截至报告期末，A类份额净值增长率为9.69%，同期业绩比较基准增长率为6.94%；C类份额净值增长率为9.62%，同期业绩比较基准增长率为6.94%；I类份额净值增长率为9.78%，同期业绩比较基准增长率为8.40%。各份额均跑赢业绩比较基准，显示出基金在二季度的投资运作取得了较好成效。这得益于市场环境的有利因素以及基金投资策略的有效执行。

关注业绩持续性

尽管本季度基金业绩表现良好，但投资者不能忽视市场的波动性和不确定性。经济预期、贸易谈判以及港股流动性等因素都可能对基金未来业绩产生影响。基金能否在不同市场环境下持续保持对标的指数的有效跟踪并实现超额收益，还需进一步观察。投资者应密切关注基金后续的投资策略调整以及市场动态，以便做出合理的投资决策。

资产组合情况：权益投资占主导

权益投资占比近九成

报告期末，基金资产组合中权益投资金额为98,532,272.49元，占基金总资产的比例为89.74%，且全部为股票投资。银行存款和结算备付金合计7,312,133.44元，占比6.66%，其他资产3,949,918.57元，占比3.60%。

高比例的权益投资使得基金对股票市场的波动较为敏感，股票市场的走势将直接影响基金资产的价值。投资者需关注股票市场的风险，以及基金管理人在市场波动时对权益投资组合的调整能力。

港股通投资占净值近95%

本基金通过港股通交易机制投资的港股公允价值为98,532,272.49元，占净值比94.80%。这表明基金对港股市场的依赖程度较高，港股市场的股价波动、汇率风险以及港股通机制下交易日不连贯等风险，都可能对基金业绩产生较大影响。投资者在考虑投资该基金时，需充分评估这些风险因素。

股票投资组合：行业分布与个股情况

行业分布较为分散

从按行业分类的港股通投资股票投资组合来看，基金投资涉及多个行业。

金融、能源、房地产、工业等行业占比较高，这种分散的行业投资有助于降低单一行业风险，但同时也需要关注各行业之间的相关性以及宏观经济环境对不同行业的影响。例如，在经济周期变化时，不同行业的表现可能差异较大，进而影响基金整体业绩。

前十股票投资明细

报告期末指数投资按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细显示，兖矿能源、恒隆地产、恒基地产等股票占据前列。

这些股票的表现将对基金净值产生重要影响。投资者应关注这些个股的基本面变化、行业竞争格局以及市场估值情况，以便更好地评估基金的投资价值。

开放式基金份额变动：份额总额大幅下降

各份额申购赎回情况

报告期内，鹏华恒生港股通高股息率指数发起式基金各份额的申购赎回情况差异较大，导致份额总额大幅下降。

A类份额赎回份额远高于申购份额，使得A类份额总额大幅减少。份额的大幅变动可能会对基金的投资运作产生一定影响，如在资金管理、投资组合调整等方面。基金管理人需要根据份额变动情况，合理调整投资策略，以确保基金的稳定运作和投资目标的实现。投资者也应关注份额变动背后的原因，以及对基金未来业绩的潜在影响。

鹏华恒生港股通高股息率指数发起式基金在2025年二季度的运作中，虽在业绩表现上取得一定成绩，但在份额变动、市场风险等方面仍面临挑战。投资者在关注基金过往业绩的同时，需充分考虑市场的不确定性以及基金的投资策略调整，谨慎做出投资决策。

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