鹏华深圳能源REIT季报解读：发电量降14.02%，结算电价涨8.82%
鹏华深圳能源清洁能源封闭式基础设施证券投资基金2025年第2季度报告显示，该基金在报告期内的运营情况呈现出一些显著变化。其中，发电量下降14.02%，而结算电价上涨8.82%，这两个数据的较大变动值得投资者关注。
主要财务指标：净利润5343万元，现金流净额为负
报告期内（2025年4月1日 - 2025年6月30日），鹏华深圳能源REIT主要财务指标如下：
| 主要财务指标 | 金额（元） |
|---|---|
| 本期收入 | 386,045,321.95 |
| 本期净利润 | 53,431,250.86 |
| 本期经营活动产生的现金流量净额 | -29,357,180.31 |
| 本期现金流分派率（%） | 1.19 |
本期收入为3.86亿元，净利润达5343.13万元，但经营活动产生的现金流量净额为 -2935.72万元，显示出经营活动现金流出大于流入。本期现金流分派率为1.19% ，年化现金流分派率需结合全年情况综合判断，因收入和费用并非均匀发生，受多种因素影响，不能按本期时长简单推算全年分派率。
基金收益分配：实际分配超可供分配金额
本报告期的可供分配金额
| 期间 | 可供分配金额（元） | 单位可供分配金额（元） | 备注 |
|---|---|---|---|
| 本期 | 44,775,313.32 | 0.0746 | - |
| 本年累计 | 93,040,961.81 | 0.1551 | - |
本报告期的实际分配金额
| 期间 | 实际分配金额（元） | 单位实际分配金额（元） | 备注 |
|---|---|---|---|
| 本期 | 94,559,954.78 | 0.1576 | - |
| 本年累计 | 94,559,954.78 | 0.1576 | - |
本期可供分配金额为4477.53万元，而实际分配金额为9455.99万元，实际分配金额超过可供分配金额。这可能与基金收益分配政策及项目实际运营现金流情况有关。需注意，可供分配金额并不代表最终实际分配金额，受电力供需等因素影响，不能按本期占全年时长比例推算全年可供分配金额。
本期可供分配金额计算过程
| 项目 | 金额（元） | 备注 |
|---|---|---|
| 本期合并净利润 | 53,431,250.86 | - |
| 本期折旧和摊销 | 43,824,614.86 | - |
| 本期利息支出 | 881,767.87 | - |
| 本期所得税费用 | 9,714,996.18 | - |
| 本期息税折旧及摊销前利润 | 107,852,629.77 | - |
| 调增项 | -52,654,950.43 | 1 - 应付项目的变动 |
| 调减项 | -9,714,996.18 | 3 - 需支付的企业所得税 |
| 调减项 | 63,659,145.67 | 4 - 未来合理相关支出预留 |
| 本期可供分配金额 | 44,775,313.32 | - |
调增项和调减项对可供分配金额产生了重要影响。应付项目变动、企业所得税支付以及未来合理支出预留等因素综合作用，使得本期可供分配金额确定为4477.53万元。
可供分配金额较上年同期变化超10%情况说明
本报告期息税折旧摊销前利润（EBITDA）为107,852,629.77元，较上年同期增长2.61%，整体经营稳定。但本期可供分配金额较上年同期减少54,029,363.58元，同比变动超10%。下降主因是应交税费变动（应付项目变动相关科目）同比增加，以及应收项目变动（一季度末与二季度末应收账款差额，主要为6月与3月应收电费差额）规模同比上升。
应交税费变动源于项目公司上年所得税款主要在本报告期（二季度，企业所得税汇算清缴时点）支付，本报告期集中支付了2024年剩余所得税费用共计41,328,750.35元。应收项目变动同比增加31,239,235.30元，主要是本年度6月末应收账款余额相较3月末的变动量，大于上年度同期的对应变动量。此外，澳气长协期内气量供应稳定。
资产项目运营：发电量下降，结算电价上升
报告期内资产项目运营情况
报告期内，项目公司坚持“安全第一、运营高效、节能减排、低碳环保”理念，为社会提供清洁能源电力供应。运营管理机构由基金管理人和项目公司共同委托，基金管理人对其监督考核。
| 项目 | 详情 |
|---|---|
| 发电收入（不含税） | 385,819,406.25元 |
| 上网电量 | 85,166.40万千瓦时 |
| 平均电价（含税） | 约为0.5119元/千瓦时 |
| 天然气成本（不含税） | 228,280,451.75元 |
| 消耗LNG | 约12.01万吨 |
| 平均LNG成本（含税） | 约为2,071.38元/吨 |
基础设施项目所在区域暂无新增竞争项目。LNG唯一采购方为广东大鹏液化天然气有限公司，本报告期消耗LNG约12.01万吨，成本228,280,451.75元（不含税），平均成本约2,071.38元/吨（含9%增值税）。
报告期以及上年同期资产项目整体运营指标
| 序号 | 指标名称 | 指标单位 | 本期（2025年4月1日 - 2025年6月30日） | 上年同期（2024年4月1日 - 2024年6月30日） | 同比（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 发电量 | 万千瓦时 | 86,547.46 | 100,665.65 | -14.02 |
| 2 | 等效利用小时数 | 小时 | 740.00 | 861.00 | -14.02 |
| 3 | 结算电量 | 万千瓦时 | 85,166.40 | 99,026.40 | -14.00 |
| 4 | 结算电费 | 元 | 385,819,406.25 | 412,233,838.01 | -6.41 |
| 5 | 结算电价 | 元/千瓦时（含税） | 0.51 | 0.47 | 8.82 |
发电量、等效利用小时数、结算电量和结算电费同比均有下降，分别下降14.02%、14.02%、14.00%和6.41%，但结算电价同比上涨8.82%。
各类型售电模式情况
| 售电模式 | 电量（万千瓦时） | 占比（%） | 电费收入（万元，不含税） | 占比（%） | 平均电价（元/千瓦时，含税） |
|---|---|---|---|---|---|
| 电网代购及跨省交易 | 1,303.48 | 1.53 | 389.99 | 1.02 | 0.3381 |
| 年度双边协商 | 63,000.00 | 73.97 | 23,414.93 | 61.34 | 0.4200 |
| 现货 | 20,862.92 | 24.50 | 10,522.22 | 27.57 | 0.5699 |
| 其他电费（分摊补偿、调频及两个细则等） | - | - | 1,406.47 | 3.68 | - |
| 容量电费 | - | - | 2,435.87 | 6.38 | - |
年度双边协商电量占比最大，为73.97%，电费收入占比61.34%；现货平均电价最高，为0.5699元/千瓦时（含税）。
资产项目运营相关财务信息
资产项目公司整体财务情况
| 序号 | 科目名称 | 报告期末金额（元） | 上年末金额（元） | 变动比例（%） |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 总资产 | 3,338,581,386.13 | 3,404,945,285.94 | -1.95 |
| 2 | 总负债 | 2,343,486,596.21 | 2,384,037,542.75 | -1.70 |
| 序号 | 科目名称 | 报告期金额（元） | 上年同期金额（元） | 变动比例（%） |
| 1 | 营业收入 | 385,819,406.25 | 412,233,838.01 | -6.41 |
| 2 | 营业成本/费用 | 349,704,291.92 | 472,201,302.32 | -25.94 |
| 3 | EBITDA | 110,427,179.38 | 108,121,646.57 | 2.13 |
总资产和总负债略有下降，营业收入下降6.41%，营业成本/费用下降25.94%，EBITDA增长2.13%。
重要资产项目公司的主要资产负债科目分析
| 序号 | 构成 | 报告期末金额（元） | 上年末金额（元） | 较上年末变动（%） |
|---|---|---|---|---|
| 主要资产科目 | - | - | - | - |
| 1 | 固定资产 | 2,664,449,438.60 | 2,726,322,484.36 | -2.27 |
| 2 | 货币资金 | 268,950,989.25 | 297,734,792.53 | -9.67 |
| 主要负债科目 | - | - | - | - |
| 1 | 长期应付款 | 2,154,000,000.00 | 2,154,000,000.00 | - |
固定资产和货币资金有所下降，长期应付款保持不变。长期应付款为股东借款，在基金合并报表层面会抵消，对基金合并报表无实质性影响。
重要资产项目公司的营业收入分析
| 构成 | 本期（2025年4月1日 - 2025年6月30日） | 上年同期（2024年4月1日 - 2024年6月30日） | 金额同比（%） | ||
|---|---|---|---|---|---|
| 金额（元） | 占比（%） | 金额（元） | 占比（%） | ||
| 售电收入 | 385,819,406.25 | 100.00 | 412,233,838.01 | 100.00 | -6.41 |
| 营业收入合计 | 385,819,406.25 | 100.00 | 412,233,838.01 | 100.00 | -6.41 |
售电收入同比下降6.41%，主要因上网电量下降导致。
重要资产项目公司的营业成本及主要费用分析
| 序号 | 构成 | 本期（2025年4月1日 - 2025年6月30日） | 上年同期（2024年4月1日 - 2024年6月30日） | 金额同比（%） | ||
|---|---|---|---|---|---|---|
| 金额（元） | 占该项目总成本比例（%） | 金额（元） | 占该项目总成本比例（%） | |||
| 1 | 原材料（燃气费） | 228,280,451.75 | 65.28 | 243,009,292.50 | 51.46 | -6.06 |
| 2 | 折旧摊销 | 43,824,614.86 | 12.53 | 49,527,657.01 | 10.49 | -11.51 |
| 3 | 其他主营业务成本 | 45,141,014.72 | 12.91 | 59,318,766.45 | 12.56 | -23.90 |
| 4 | 财务费用 | 29,775,842.98 | 8.51 | 117,313,563.33 | 24.84 | -74.62 |
| 5 | 管理费用 | 5,712.00 | 0.00 | 5,479.00 | 0.00 | 4.25 |
| 6 | 税金及附加 | 2,676,655.61 | 0.77 | 3,026,544.03 | 0.64 | -11.56 |
| 7 | 其他成本/费用 | - | - | - | - | - |
| 8 | 营业成本/费用合计 | 349,704,291.92 | 100.00 | 472,201,302.32 | 100.00 | -25.94 |
原材料（燃气费）成本占比最大，折旧摊销、其他主营业务成本、财务费用和税金及附加均有不同程度下降，管理费用略有上升。
重要资产项目公司的财务业绩衡量指标分析
| 序号 | 指标名称 | 指标单位 | 本期（2025年4月1日 - 2025年6月30日） | 上年同期（2024年4月1日 - 2024年6月30日） | 金额同比（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 净利率 | % | 6.90 | -17.64 | 24.54 |
| 2 | 息税折旧摊销前利润率 | % | 28.62 | 26.22 | - |
净利率较上年同期变化24.54%，主要因股东借款计提利息同比下降所致。
资产项目公司经营现金流
经营活动现金流情况
| 项目 | 本期（2025年4月1日 - 2025年6月30日） | 上年同期（2024年4月1日 - 2024年6月30日） |
|---|---|---|
| 经营活动现金总流入（元） | 374,510,615.69 | 434,828,647.27 |
| 经营活动现金总流出（元） | 390,826,467.87 | 448,230,534.44 |
| 经营活动产生的现金流量净额（元） | -16,315,852.18 | -13,401,887.17 |
本报告期经营活动现金总流入374,510,615.69元，总流出390,826,467.87元，净额 -16,315,852.18元。净额为负主要因集中支付2024年剩余所得税费用及2024年运营管理机构的管理费及运营支出，剔除该影响后经营现金流净额约为87,473,018.89元，生产经营情况良好。
现金流来源情况
报告期内基础设施项目现金流主要提供方为深圳供电局有限公司，非关联方，实际电费支付方为各电力用户，来源合理分散。电价由广东电力市场充分竞价得出，电费收入符合市场公允性原则。
未来现金流影响情况
本报告期内，无影响未来项目正常现金流的重大情况。
除基础设施资产支持证券外投资组合：货币资金为主
报告期末基金资产组合情况
|序号|项目|金额（元）|占基础设施资产支持证券之外的投资组合
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