招商中证白酒指数季报解读：份额大增超40亿份，利润巨亏超50亿
招商中证白酒指数基金2025年第二季度报告显示，该基金在二季度面临利润大幅亏损，但基金份额却显著增长。这一“矛盾”现象背后，反映了市场复杂的投资情绪与行业发展态势。
主要财务指标：利润巨亏，净值下跌
各指标表现分化
报告期内，招商中证白酒指数A和C类份额财务指标呈现明显差异。从数据看：
| 主要财务指标 | 招商中证白酒指数A | 招商中证白酒指数C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 72,999,129.87 | 35,677,591.37 |
| 本期利润（元） | -4,044,385,535.13 | -1,124,806,577.12 |
| 加权平均基金份额本期利润 | -0.1000 | -0.0979 |
| 期末基金资产净值（元） | 29,572,156,816.18 | 10,128,027,308.41 |
| 期末基金份额净值 | 0.7223 | 0.7194 |
可以看出，本期已实现收益为正，但本期利润却出现巨额亏损，A类份额亏损超40亿元，C类份额亏损超11亿元。加权平均基金份额本期利润均为负，显示投资者在此期间收益不佳。期末基金资产净值和份额净值相比前期也有所下跌。
基金净值表现：跑赢业绩比较基准
各阶段表现优于基准
从不同时间段的份额净值增长率与业绩比较基准收益率对比来看：
| 阶段 | 招商中证白酒指数A | ||||
|---|---|---|---|---|---|
| 份额净值增长率① | 份额净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | ① - ③ | ② - ④ | |
| 过去三个月 | -12.17% | 1.09% | -12.83% | 0.66% | -0.01% |
| 过去六个月 | -11.10% | 1.29% | -12.58% | 1.48% | -0.01% |
| 过去一年 | -10.76% | 1.93% | -12.92% | 2.16% | -0.01% |
| 过去三年 | -43.76% | 1.69% | -46.00% | 2.24% | -0.01% |
| 过去五年 | -1.95% | 1.95% | -6.37% | 4.42% | -0.02% |
| 自基金合同生效起至今 | 192.13% | 1.99% | 169.88% | 22.25% | 0.00% |
| 阶段 | 招商中证白酒指数C | ||||
|---|---|---|---|---|---|
| 份额净值增长率① | 份额净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | ① - ③ | ② - ④ | |
| 过去三个月 | -12.20% | 1.09% | -12.83% | 0.63% | -0.01% |
| 过去六个月 | -11.15% | 1.29% | -12.58% | 1.43% | -0.01% |
| 过去一年 | -10.86% | 1.93% | -12.92% | 2.06% | -0.01% |
| 过去三年 | -43.93% | 1.69% | -46.00% | 2.07% | -0.01% |
| 自基金合同生效起至今 | -46.56% | 1.85% | -48.65% | 2.09% | -0.01% |
可以发现，无论是A类还是C类份额，在过去三个月、六个月、一年、三年、五年以及自基金合同生效起至今等各个阶段，份额净值增长率均高于业绩比较基准收益率，显示出该基金在跟踪指数的同时，一定程度上实现了超越基准的表现。不过，各阶段份额净值增长率多为负，反映出白酒行业整体在这些时间段面临压力。
投资策略与运作：紧跟指数，应对行业困境
仓位稳定，关注行业调整
中证白酒指数二季度下跌13.47%，本基金仓位基本上维持在94.5%左右，保持了一定的稳定性，也基本完成了对基准的跟踪。在白酒行业去库周期、商务需求疲软的背景下，行业原本预计年中见底。酒企在年初制定目标时，已适当降低增长预期，但当前外在因素放大了需求压力。基金认为，打破负向循环关键在于酒企果断停货、主动调整报表，并补贴渠道和消费者，以重构市场秩序。同时，从优质红利资产视角，建议关注龙头白酒的战略性底部机会，因其长期商业属性优秀、竞争力突出，当前股息率普遍达4%以上，吸引力正在增强。
基金业绩表现：份额净值增长率低于零
业绩受行业拖累
报告期内，本基金A类份额净值增长率为 -12.17%，C类份额净值增长率为 -12.20%，同期业绩基准增长率均为 -12.83%。虽然跑赢了业绩比较基准，但份额净值增长率为负，表明在二季度，基金资产价值出现缩水，这主要受白酒行业整体下行影响。
资产组合情况：股票占比超九成
资产配置集中于股票
报告期末基金资产组合情况如下：
| 项目 | 金额（元） | 占比（%） |
|---|---|---|
| 股票 | 37,537,920,050.07 | 93.87 |
| 固定收益投资 | 220,827.08 | 0.00 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 2,252,230,714.91 | 5.63 |
| 其他资产 | 199,498,412.08 | 0.50 |
| 合计 | 39,989,870,004.14 | 100.00 |
可以看出，基金资产主要集中在股票投资，占比超九成，而固定收益投资占比极小，仅0.00%，反映出该指数基金高风险、高收益的特征，其收益表现与股票市场尤其是白酒行业股票表现紧密相关。
行业股票投资组合：聚焦制造业（白酒）
制造业占据主导
报告期末按行业分类的股票投资组合中，指数投资境内股票组合里，制造业公允价值达37,507,090,478.21元，占基金资产净值比例为94.48%，这部分主要为白酒相关企业。而积极投资部分，各行业分布较为分散且占比极小，合计占基金资产净值比例仅0.08%。整体来看，基金投资高度集中于白酒行业，对行业依赖度高，行业波动将直接影响基金业绩。
股票投资明细：龙头股主导
前十股票集中于白酒龙头
报告期末指数投资按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细显示，前十大股票均为白酒行业龙头企业，如山西汾酒、泸州老窖、贵州茅台等。其中，山西汾酒公允价值6,022,045,264.46元，占比15.17%；泸州老窖公允价值5,836,288,852.80元，占比14.70% 。这些龙头股在基金资产净值中占比较大，其股价波动对基金净值影响显著。积极投资按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名股票投资明细中，涉及中芯国际、邮储银行等非白酒行业企业，但占比均较小，最高的中芯国际仅占0.05%。
开放式基金份额变动：份额显著增长
申购赎回推动份额增长
从开放式基金份额变动数据来看：
| 项目 | 招商中证白酒指数A | 招商中证白酒指数C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 40,709,532,821.25 | 10,614,768,780.63 |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | 4,616,865,710.17 | 8,772,867,380.51 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额（份） | 4,382,509,465.50 | 5,309,219,204.67 |
| 报告期期末基金份额总额（份） | 40,943,889,065.92 | 14,078,416,956.47 |
A类份额从期初的407.09亿份增长至期末的409.44亿份，C类份额从期初的106.15亿份增长至期末的140.78亿份。尽管二季度基金业绩不佳，但总申购份额大于总赎回份额，推动基金份额显著增长，显示出投资者对该基金长期前景仍抱有一定信心，或是基于对白酒行业长期发展的看好而进行布局。
声明：市场有风险，投资需谨慎。 本文为AI大模型基于第三方数据库自动发布，任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，不构成个人投资建议。受限于第三方数据库质量等问题，我们无法对数据的真实性及完整性进行分辨或核验，因此本文内容可能出现不准确、不完整、误导性的内容或信息，具体以公司公告为准。如有疑问，请联系biz@staff.sina.com.cn。