（来源：方正富邦基金）

我所管理的方正富邦瑞实90天持有期债基即将开售，想借此机会和大家沟通一下我对于瑞实的投资管理思路，以及对近期市场的一个看法。

首先瑞实的定位是低波固收+产品，不追求高波动下的高收益，而是希望在有效控制回撤的基础上追求长期稳健的收益。

首先是宏观研究为基础，宏观经济的走势，是一切政策调整，市场波动，以及资产价格变动的根源。所以我们制定策略最根本的出发点就是宏观经济的运行情况。

其次产品以债券投资为主。债券投资则以高等级信用债做底仓，赚取一个基础的票息收益，当然我们信用债的投资以高信用等级品种为主，信用风险相对更低。此外，我们还会通过长久期利率债的波段交易来增厚收益。比如我们在经济预期转弱、货币政策宽松的时候，买入长久期利率债，来增加债券投资的进攻性。但是当经济预期好转，或者资金有所收紧时，我们可能就要缩短久期，进行防守了。

第三就是转债的投资。转债兼具股性和债性，尤其在宏观不确定性较强的时期，转债资产低波属性价值凸显，可以在保持整个投资组合兼具一定股性的同时，降低产品的波动性，提升整体夏普比率。另一方面，当前社会投资回报率不断下降，优质资产越发稀缺，债券收益率进入历史低位，低利率与资产荒背景下，转债成为市场追逐稳健收益的重要方向。

展望下半年，我们认为美国加征关税对我国出口的影响将逐步显现，同时国内房地产市场调整仍未结束，经济内生增长动能有待提升，预计货币政策将维持宽松，因此债券市场投资机会大于调整的风险，收益率长期仍有下行空间。

对于转债市场，上半年以来转债市场涨幅较为可观，转债价格中位数及平价溢价率水平都到了历史偏高的水平，虽然我们认为股票市场中期仍有机会，但当前转债本身的性价比是在下降的，所以我们认为当前的转债市场应该适当做一些防守，轻仓位、重结构、重个券。

上述做法也是希望在控制产品回撤的同时，追求相对稳健的投资收益。

最后，感谢大家对于我的信任，我也将继续努力管理好产品。