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7月14日晚，红蜻蜓(603116.SH)发布半年度业绩预减公告，预计2025H1实现扣非归母净利润为亏损3,400~5,100万元，与上年同期相比，预计减少5,100~6800万元。红蜻蜓称业绩下滑的主要原因为：传统时尚鞋服类消费需求依然疲软，存量竞争日趋激烈，公司营业收入较上年同期有所下滑，营业收入的下滑导致公司净利润由盈转亏。

图片说明：红蜻蜓业绩预减公告，数据来源于公司公告

拆分为单季度来看，2025Q2红蜻蜓实现扣非归母净利润约亏损3290~4990万元，对比2024Q2约282万元的亏损，亏损幅度大幅增加。

开启全品类鞋靴转型

提起红蜻蜓，就不得不提到奥康国际（维权）(603001.SH)，两家公司有着太多的渊源。

红蜻蜓的实际控制人钱金波与奥康国际的实际控制人王振滔，两人师出同门，相识于木匠学徒，后来80年代两人携手创业，用“温州四千精神”跑遍全国100余座城市销售皮鞋、并开设皮鞋工厂，赚取了人生第一桶金。

1994年钱金波与王振滔因理念不合而分家，王振滔创立奥康国际，钱金波创立红蜻蜓，但最终殊途同归，无论奥康国际还是红蜻蜓，两家公司都成为了皮鞋行业的领头羊，品牌红遍大江南北，钱金波与王振滔都担得起“温州鞋王”的名号。

然而，时代变化实在太快了。八九十年代，皮鞋是年轻人咬咬牙也要买的潮流时尚消费品，而今天在高楼耸立的城市CBD，频繁进出写字楼的年轻人们，似乎对皮鞋穿搭并不感冒。

2017年1月，王振滔在接受媒体采访时一语成谶：“现在的年轻人，有几个还穿皮鞋？” 也就是从这一年起，奥康国际和红蜻蜓的业绩，走进了急转直下的通道。

根据华经产业研究院数据，2016年国内皮鞋年产量2016年约为46亿双，2021年约为35亿双，预计到2026年将进一步缩减至17亿双。

面对不可逆的皮鞋行业下行beta，奥康国际与红蜻蜓选择了不同的路：奥康国际选择了换条赛道，2024年底公告收购一家存储芯片公司，尽管资产重组未能成功，但从王振滔的一系列资本运作看，奥康国际换赛道的决心似乎很坚决；而红蜻蜓选择在坚守主业的同时，开启了全品类鞋靴的转型。

长达数年的转型“阵痛”期

2020年12月17日，红蜻蜓发布《第五届董事会第九次会议决议公告》，钱金波提请辞去总裁职务，同时董事会决定聘任钱金波的儿子钱帆为公司总裁。由此，红蜻蜓开启了二代接班的时代，接班时钱帆仅33岁，从高中开始在英国留学7年，获英国格拉斯哥大学硕士学位，回国后曾有一年多时间的私募基金从业经历。

图片说明：红蜻蜓总裁钱帆，数据来源于微信视频号

掌舵后的钱帆，对红蜻蜓开启了大刀阔斧式的改革，涉及定位、渠道、供应链等方方面面。例如定位方面，开始年轻化，钱帆致力于逐步改变消费者对红蜻蜓是皮鞋品牌的固有印象，使红蜻蜓成为全品类时尚鞋履品牌，例如推出更适应新时代穿搭风格的时尚鞋履产品，更多在小白鞋、板鞋、老爹鞋以及轻运动轻户外产品投入研发设计以及营销资源等。

图片说明：以男鞋为例，红蜻蜓拓展休闲鞋、运动鞋等品类，数据来源于公司官网

例如渠道方面。在线下渠道，红蜻蜓开始加强核心步行街+购物中心的门店拓展，并对门店进行升级，品牌形象焕然一新，也更适应公司产品品类非皮鞋化的趋势；在线上渠道，钱帆亲自带队开始了抖音直播带货等等。

图片说明：红蜻蜓升级后的门店展示，数据来源于公司年报

企业转型，尤其是大刀阔斧的改革，总是免不了阵痛，在2020年钱帆掌舵红蜻蜓的首年，便在年报中做出了明确的提示：“结构调整面临阵痛期，因此短期可能导致经营业绩压力”。

图片说明：2020年报中对于转型风险的提示，数据来源于公司公告

然而，同样的提示也出现在了2021~2024年报中，换句话说，因转型而导致的业绩阵痛，已经持续了近五年时间，这还能算作“阵痛”吗？

事实上，从钱帆掌舵后第一个完整会计年度2021年算起，2021~2024年红蜻蜓分别实现扣非归母净利润-0.73亿、-0.76亿、+0.18亿、-0.80亿，累计亏损超2亿元，如果2025H2仍未结束“阵痛”，则累计亏损额还将增加，而在2021年之前，红蜻蜓从未出现过扣非归母净利润亏损。

转型之路任重道远

红蜻蜓过去几年的亏损，既有行业beta的客观原因，也有转型“阵痛”的主观原因，从奥康国际的业绩对比来看，红蜻蜓的持续亏损似乎也情有可原。

图片说明：奥康国际和红蜻蜓都在持续亏损，数据来源于Wind

但是，从目前红蜻蜓的实际销售情况来看，转型并不算成功。以天猫红蜻蜓男鞋官方旗舰店为例，按销量排序，最前面的是偏商务风的凉鞋、以及商务皮鞋。

图片说明：天猫红蜻蜓男鞋官方旗舰店按销量排序，数据来源于天猫APP

而过去多年花了大力气拓展的新品类，例如运动鞋、休闲板鞋，销量实在是有一些惨淡，没有一款单品销量可以破万。

图片说明：天猫红蜻蜓男鞋官方旗舰店运动鞋和休闲板鞋按销量排序，数据来源于天猫APP

换言之，仅以男鞋为例，红蜻蜓尚无一款非皮鞋品类出圈，成为现象级的大单品，五年转型“阵痛”期或许仍未结束，红蜻蜓任重而道远。