（转自：丁香非银兴风向）

保险：本周财政部发布《关于引导保险资金长期稳健投资进一步加强国有商业保险公司长周期考核的通知》（以下简称《通知》）。《通知》优化了保险公司绩效评价及长周期考核体系，“净资产收益率”由“3年周期指标+当年度指标”相结合调整为“当年度指标+3年周期指标+5年周期指标”相结合，调整后权重依次为30%、50%、20%。“（国有）资本保值增值率”由“当年度指标”调整为“当年度指标+3年周期指标+5年周期指标”相结合，调整后权重依次为30%、50%、20%。《通知》还提出了增强投资管理能力的要求，做好项目前中后的全流程管理等。《通知》与2023年10月财政部发布的《关于引导保险资金长期稳健投资，加强国有商业保险公司长周期考核的通知》相比增加了“5年周期指标”，将考核周期拉长至5年，并显著提高3年和5年周期指标的权重（合计70%），大幅降低了短期投资业绩波动对考核结果和经营管理层评价的影响，有助于险企执行跨越市场周期的长期投资策略，避免因追逐短期排名或应对年度考核压力而进行追涨杀跌、频繁调仓等非理性操作。我们认为，《通知》引导险资贯彻“长钱长投”理念，赋能险资入市。推动险资践行长期投资、价值投资的观念，预计将提高险企配置股票、基金等权益资产的积极性，未来险资或将增配成长赛道的股票。

券商：据财联社报道，近日中证协下发《中国证券业协会关于加强自律管理 推动证券业高质量发展的实施意见》，围绕七大方面提出28条措施，核心内容聚焦于两方面：1）加强保荐承销业务自律管理，一是研究将投价报告质量纳入投行执业质量评价体系；二是规范保荐承销费用收取，严禁阶梯递增收费；三是研究建立网下投资者评价筛选机制，更好发挥长期资金在新股定价中的作用；2）引导督促服务功能发挥，其中投行业务方面，引导提升投行综合金融服务能力，加大对并购重组财务顾问业务的投入；财富管理方面，鼓励券商申请基金投顾业务资格，稳步推动更多合规风控有效的券商取得银行理财、保险产品销售牌照；场外业务方面，稳慎有序发展场外衍生品市场，更好地服务中长期资金入市；跨境业务方面，鼓励优质证券公司依法开展跨境业务，促进数据依法有序流动。《实施意见》一方面从丰富代销产品货架、鼓励跨境业务发展等方面为券商开辟多元业务空间，拓宽券商收入来源，提升综合解决方案服务能力，另一方面强化合规风控和自律管理，优化行业生态，推动行业从“规模扩张”向“效益提升”转变。

数据跟踪：

1、市场交易：A股日均成交额14,962亿元，环比+3.80%，高于24年日均成交额10,612亿元。

2、杠杆资金：两融余额18,677亿元，环比+0.78%，高于24年两融余额均值15,605亿元。

3、新发基金：新成立股+混基33亿份，环比-22.7%，低于24年周度新发均值62亿份。

4、被动基金：全市场ETF份额为2.59万亿份，环比+0.33%；其中权益类份额1.99万亿份，环比-0.06%。

5、利率水平：10年期国债到期收益率为1.66%，环比上周+2.24bp。

风险提示：利率下行、市场大幅波动、政策落地不达预期、行业竞争加剧。

我们发布了《非银周报（250707-250711）：国有险企长周期考核机制落地，有效改善险企长期盈利稳定性》，欢迎阅读！

自媒体信息披露与重要声明

注：文中报告依据兴业证券经济与金融研究院已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告：《非银周报（250707-250711）：国有险企长周期考核机制落地，有效改善险企长期盈利稳定性》

对外发布时间：2025年7月13日

报告发布机构：兴业证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师：

徐一洲 S0190521060001

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