7月9日，停牌逾六年的科兴生物（NASDAQ：SVA）上演了一场控制权争夺的终极对决。股东投票通过赛富基金提案，罢免由李嘉强主导的现任董事会，并选举以创始人尹卫东阵营为核心的新十人董事会。然而会议刚落幕，李嘉强即向媒体回应该决议“不合法”，双方围绕董事会合法性的死结仍未解开。

这场冲突的导火索源于科兴生物于7月初抛出的“清仓式分红”计划——总额最高75亿美元（约538亿元人民币），每股分红上限达124美元，相当于停牌前股价6.47美元的19倍。首期每股55美元的股息已于股东大会前支付，股息率高达850%，逾33亿美元现金涌入股东账户。

如此天价派现，实为新冠疫情期间天量利润的集中释放：2021年其疫苗收入飙升至193.75亿美元，净利润暴增7572%至84.67亿美元，但2023年迅速跌入亏损，非新冠业务收入始终未突破2亿美元/年。分红后，公司现金储备消耗超七成，仅剩约20亿美元维持运营，几乎掏空疫情积累。

这场分红本质是两大资本阵营的终极博弈，控制权争夺始于2016年，李嘉强在2018年通过积累股份参与了对董事会的争夺，并在2025年1月英国枢密院推翻“毒丸计划”后进一步巩固了其在公司中的地位。

停牌2000余天的股东虽获现金补偿，但科兴新冠疫苗已停产，研发投入连续萎缩，叠加审计机构辞职、年报难产，退市风险高悬，科兴的未来仍深陷资本与法律博弈的迷雾中。

850%股息率，疫情红利耗尽后的“清仓式”分红

7月9日，科兴生物召开特别股东大会。股东投票通过了赛富基金（SAIF）提出的两项提案：罢免现任董事会成员，并选举SAIF提名的十位资深董事候选人进入董事会，尹卫东阵营占据绝大多数席位。

此次董事会洗牌前，科兴生物抛出总额最高75亿美元（约合人民币538.51亿元）的“清仓式”分红方案，被市场视为争夺股东支持的策略，也可能意在掏空现金以削弱对手未来控制权。

科兴生物的特别股息方案堪称资本市场罕见案例，每股55美元分红对应停牌前6.47美元股价，收益率高达850%；若叠加后续拟派发的每股19美元及20-50美元股息，总分红上限将达每股124美元，相当于股东每持1美元股票可获得19美元现金返还。

如此规模的派现并非凭空而来，其源头直指新冠疫情期的业绩爆发——2021年，凭借主力产品新型冠状病毒灭活疫苗克尔来福®在全球60余国获批使用，实现营收193.75亿美元，约合人民币1280.33亿元，归母普通股股东净利润为145亿美元，约合人民币959亿元，同比增速分别达3694%和7572%。这一数字超过公司2015-2020年六年利润总和的60倍，日均盈利超2300万美元。

然而巨额收益未能转化为可持续增长。随着全球免疫屏障建立，疫苗需求断崖式下跌。2022年，科兴生物营收骤降至15亿美元，2023年甚至亏损7900万美元。

现金流方面，子公司科兴中维通过“专利费用”渠道将资金转移至开曼母公司，截至2025年中账面积压103亿美元现金。此次分红实质是疫情红利的集中释放——33亿美元首期派现已消耗积压现金的三分之一，后续若按上限派发，基本清空储备。

更深层矛盾在于产品结构失衡。尽管科兴拥有四款WHO认证疫苗（甲肝疫苗孩尔来福®、脊灰sIPV疫苗、水痘疫苗及新冠疫苗），形成抗病毒、肿瘤免疫等领域的10余种产品矩阵，但非新冠产品收入始终未突破2亿美元/年。

2024年财报显示，公司海外拓展虽使外销收入增长84.33%，但总营收仍同比下降1.97%。当管理层选择将现金全数分配而非投入研发时，无异于承认转型失败——分红后科兴将仅剩年收入不足2亿美元的非新冠业务，几乎沦为壳公司。