（转自：ETF炼金师）

　　在过去的几年中，基金管理人与持有人之间的共赢问题逐渐成为业内广泛讨论的焦点。公募基金行业主要依赖管理费作为收入来源，因此管理人往往倾向于扩大基金规模。然而，持有人更关心的是通过购买基金实现财富的有效增值。为了满足这一需求，优秀的基金产品通常具备几个关键要素。

　　首先，较低的波动率是必不可少的。在2020年之前，购房者普遍能获得不错的收益，而股票投资的收益则相对不稳定。这是因为房地产价格波动较小，投资者更易获得稳定的全生命周期收益率。对于一个假设的基金产品，如果其每年都以5%的稳定收益增长，投资者所获得的收益将相对可靠，而另一款产品若一年上涨30%后又下跌15%，尽管最终仍有增长，但投资者的实际收益将遭受波动的影响，显著降低。

　　其次，长期因子的引入至关重要。基金产品的收益率存在不确定性，因此在设计产品时需要将这些不确定性与投资者的期望结合起来。比如，引入股息率因子就有助于提升产品的长期稳定性。市场上已有许多投资者通过实际投资表明对低波产品的偏好，华泰柏瑞红利低波ETF（512890）便是一个成功的案例。该ETF自2018年底成立以来，规模在短短几年内突破200亿，充分反映了投资者的信心和需求。

　　数据表明，华泰柏瑞红利低波ETF经历了几次规模扩张过程。从最初的10亿到100亿，花费了一年多的时间，而从100亿迅速增长到200亿的过程仅用7个月，这种非线性增长可能暗示了市场对低波策略的青睐。今年上半年，A股市场呈现显著的结构性机会，万得偏股混合基金指数上涨8.75%，超越沪深300指数（1.44%）。不过，主动权益基金的发行规模并未显著增长，反而低波策略产品逐渐成为投资者的重要选择。

　　在产品创新方面，市场正在转向降低波动率的策略。例如，投资者通过配置多样化的低相关性资产，来降低整体波动。而在这种趋势下，黄金等避险资产也被越来越多地纳入投资组合中，以此降低投资组合的波动性。当前众多基金产品的目标在于通过控制权益仓位，向投资者提供更为稳健的持有体验。

　　中国权益资产市场存在风险与收益的不对称性，通常需要承担更高的风险以获取更高的收益。然而，从A股市场近年表现来看，承担高波动并未带来理想的收益回报。例如，沪深300指数的年化波动率高达22.51%，但年化涨幅仅为0.89%。相对而言，中证全债的年化涨幅超过4%，而波动率却不足4%。

　　华泰柏瑞红利低波ETF（512890）则是个例外，自成立以来，年年实现正收益，其优异的表现为投资者提供了稳定的回报。根据数据，2019年至2024年间，该ETF在每个年度都成功地跑赢了业绩基准，尤其在2019年和2024年获得超过20%的收益。而在2022年，虽然市场环境艰难，但仍然保持在5%的收益以上。

　　值得注意的是，低波策略产品并不仅仅是追求稳定性，实际上，它们在年度回报上的表现同样不逊色。以华泰柏瑞红利低波ETF为例，尽管采用低波策略，但在2019年至2024年间，其年度回报多次突破双位数，显示出良好的盈利能力。

　　作为一种风格因子，低波动因子的抗震性在高波动市场中表现得尤为突出。随着宏观经济逐渐转向高质量发展，投资者的需求也在变化，越来越多的投资者开始倾向于追求长期收益，而不是短期的高回报。在这一趋势下，低波策略产品如华泰柏瑞红利低波ETF（512890）显然正在获得更多关注。

　　该ETF自2018年12月19日成立以来，已成功证明了持有人与管理人共赢的可能性。华泰柏瑞红利低波ETF的净值表现自成立以来整体呈现上行趋势，截至2025年7月9日，规模已突破200亿元。华泰柏瑞基金凭借优秀的投资管理能力，在当前市场中也展现出强劲的增长潜力，ETF的总规模在过去几年达到5000亿元。

　　华泰柏瑞的成功与其在长期战略上的坚持密不可分，他们早在多年前便致力于构建以降低波动为核心的产品线，赢得了市场的良好口碑。华泰柏瑞红利低波ETF（512890）无疑是长线投资的成功案例，也为基金管理人与投资者的共赢提供了实证支持。