（来源：东海基金）

7月首周A股市场继续震荡上行，主要宽基指数普涨。结构上，市场热点较多，行业轮动速度较快，银行再创新高。展望后续，7月将迎来美国关税谈判、中报业绩预告、政治局会议等不确定性落地窗口，市场波动性或增强，重点关注业绩确定性较强以及政治局会议政策聚焦的板块。

聊聊热点

10万元现金买黄金珠宝需上报？

央行发布《贵金属和宝石从业机构反洗钱和反恐怖融资管理办法》，新规要求贵金属和宝石从业机构对单笔10万元及以上现金交易履行反洗钱义务。该办法主要规范行业机构行为，对普通消费者日常购金影响有限。目前大额现金购金情况较少，刷卡消费不受限制。

淘宝闪购500亿补贴上线

7月2日，淘宝闪购宣布启动规模高达500亿元的补贴计划，将在12个月内直补消费者及商家，促进商家生意增长，进一步持续激发市场消费活力。根据淘宝闪购7月4日最新数据，补贴上线以来，餐饮连锁品牌、中小商家生意分别环比增长170%、140%。一系列针对消费者促销优惠活动，直接拉动咖啡、饮品、甜品、小吃、西式快餐等多品类美食订单量环比增长超过150%，刺激下午茶、夜间等多场景订单增长超过170%。

消息称美团将于北京、杭州开出硬折扣超市“快乐猴”

美团旗下硬折扣超市"快乐猴"将于8月开业，首批3家门店分别设于北京1家、杭州2家，门店面积800-1000平方米，模式对标盒马NB。目前"快乐猴超市"微信小程序已上线，但目前打开后只显示基础的会员码，暂时还没有门店上线，而小程序的简介注明为“好货不贵，省钱不累”；另外，该账号的关联小程序还包括：美团、美团点餐、美团充电宝和美团外卖等。

后市观点

消费板块较历史来看，估值仍是处于历史低点。今年政府工作报告再次确认将扩内需置于十大任务之首，全文32次提及“消费”，较2024年增加11次，其中提到“安排超长期特别国债3000亿元支持消费品以旧换新”等安排，预计后续会议陆续提出部分具体刺激方向，内需是重中之重，我们看多内需消费，具体包括白酒、白电、餐饮链、地产链等和宏观经济强相关的方向。

消费板块表现回顾

指数表现

内地消费主题指数上涨，略微跑赢中证全指，涨幅居中。上周内地消费主题指数涨跌幅为（1.15%），相对中证全指（1.13%）超额（0.02pct）。中信一级消费行业普涨，其中农林牧渔指数、家电指数、食品饮料指数涨幅居前，分别为（2.36%)、（1.73%）、（0.74%）。

成交情况

消费板块成交热度有所下降，周均成交额同比-14.29%。成交额上看，中证内地消费主题指数上周均成交额为（340亿），占全A总成交额比例为（2.42%）。食品饮料指数成交占比为（1.70%），环比上上周-0.09%。

细分方向

从中信消费二级分类看，上周涨幅前三为白色家电（2.51%)、教育（2.37%)、农产品加工(2.04%) ; 排名靠后为一般零售（-0.97%)、汽车零部件（-0.87%)、饮料（-0.80%)；从概念分类看，上周涨幅居前的为猪肉概念(2.68%）、智能家居(1.65%）、职业教育(1.48%）。

估值情况

消费板块触底反弹，估值环比上上周略有提升。从估值看，截至2025/07/04，中证内地消费主题指数PB估值（PB_MRQ，剔除负值）为3.4倍，过去三年以来的分位值为（22.66%）。

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