光明乳业(600597。SZ)最近发布了2016年年报。公司营业收入202.07亿元，同比增长4.3%；净利润5.63亿元，同比增长34.63%。这也扭转了去年公司业绩下滑的局面。2015年，光明乳业的收入和净利润分别下降了6.18%和26.66%。

光明乳业业绩增长主要是乳制品制造业业务收入增加。2016年，公司乳制品制造业实现营业收入178.17亿元，同比增长2.74%，占公司收入的88.17%。该业务经营成本102.48亿元，同比下降3.32%；毛利率为42.48%，同比增长3.61个百分点，主要是由于原料奶价格同比下降。

近两年来，受原奶价格下跌和成本降低的影响，光明乳业整体销售毛利率大幅上升。根据财务报告数据，公司2014年销售毛利率为34.61%，2016年已上升至38.68%。下图是光明乳业销售：毛利率的变化趋势

光明乳业董事会建议在2016年末总股本12.31亿股的基础上，每股向全体股东支付现金股利0.15元(含税)，共计1.85亿元。

光明乳业对今年的销量还是有信心的。年报显示，公司2017年计划实现收入215亿元，净利润6亿元，分别比2016年增长6.4%和6.6%。

此外，值得注意的是，国内外原奶价格处于较低水平，导致乳制品行业利润向产业链下游转移，下游乳制品企业毛利率持续上升，上游畜牧业呈现大幅下滑。2016年畜牧业收入19.71亿元，约占光明乳业收入的9.6%。其毛利率仅为3.98%，同比下降5.86个百分点。

作者：面包金融

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