（转自：香农圆桌沙龙）

全文摘要

1、GB300首次亮相，下半年有望开始起量

美东时间7月3日，CoreWeave公司在官网宣布，已收到市场上首个英伟达GB300 NVL72。伴随GB200量产进入高峰之际，下世代GB300下半年有望开始起量。

2、中央强调海洋经济高质量发展

7月1日召开中央财经委员会第六次会议，研究纵深推进全国统一大市场建设推动海洋经济高质量发展等。

今年以来我国风电装机快速增长。根据央视网咨询，今年以来，我国风电装机快速增长，风电发电量占比超12%。截至4月，我国风电累计并网装机量占比已经达到15.5%。我国风电发电量达3814.3亿千瓦时，占总发电量的12.78%。

2、投资建议

我们认为，海外AI需求尤其是新增企业需求快速增长，Token量呈现加速增长态势，持续推动AI Capex保持高投入。中长期看AI应用仍处于极早期，作为算力集群拓展的基础组件，光模块行业仍然具备高增长能力。

此外，ASIC与GPU的替代竞争趋势得益于海外CSP厂商支持，相关市场规模预期有所上调，拉动PCB产业链持续受益。

当前时点，持续推荐包括高速光模块、液冷等算力产业链。

其中光模块在业绩确定性前提下，海外算力链拉动具备快速成长动能，相关受益标的包括新易盛、中际旭创、天孚通信等，CPO相关受益标的包括太辰光、源杰科技等；PCB相关受益标的包括胜宏科技、沪电股份等。

此外，包括算力设备、数据中心及配套等相关受益标的也有望恢复，推荐中国电信、中国移动、中国联通、紫光股份、中兴通讯、光环新网、奥飞数据、数据港、英维克、网宿科技，相关受益标的包括润泽科技、宝信软件等。

在海洋经济板块，受益于政府工作报告中的“深海科技”以及海洋经济高质量发展等相关政策推动，以及海风板块2025年明确改善趋势，积极关注海风海缆板块，相关受益标的包括中天科技、亨通光电等。

3、风险提示

技术发展及产品落地不及预期；AI Capex需求不及预期；海风需求不及预期；地缘政治及贸易争端等不确定性影响；行业竞争对毛利率不确定性影响；系统性风险。

1、GB300首次亮相，下半年有望开始起量

美东时间7月3日，CoreWeave公司在官网宣布，已收到市场上首个英伟达GB300 NVL72。该系统搭载Powerdge XE9712服务器，配备72个Blackwell Ultra GPU和36个基于Arm的Grace CPU，具有超过exaflop（每秒百亿亿次浮点运算）的密集AI性能，每个机架高达40TB快速内存，与上一代Hopper架构相比，用户响应速度提升10倍，每瓦吞吐量提升至5倍。该次设备服务器组装由戴尔提供，并补充还将获得液冷式机架可扩展系统。

伴随GB200量产进入高峰之际，下世代GB300下半年有望开始起量。根据集微网咨询，英伟达的Blackwell GB300 AI服务器预计将于今年下半年开始出货，据悉，富士康已成功斩获英伟达下一代GB300 AI服务器的最大订单，除富士康外，代工制造商广达、纬创资通、纬颖科技和英业达也已准备交付新款服务器，预计将于9月出货。

2、中央强调海洋经济高质量发展

7月1日召开中央财经委员会第六次会议，研究纵深推进全国统一大市场建设推动海洋经济高质量发展等。

会议指出，推动海洋经济高质量发展，要加强顶层设计，加大政策支持力度，鼓励引导社会资本积极参与发展海洋经济。要提高海洋科技自主创新能力，强化海洋战略科技力量，培育发展海洋科技领军企业和专精特新中小企业。要做强做优做大海洋产业，推动海上风电规范有序建设等。

今年以来我国风电装机快速增长。根据2025年6月发布的《全球海上风电市场展望》及《全球风能报告》显示，今年以来，我国风电装机快速增长，风电发电量占比超12%。截至4月，我国风电累计并网装机量占比已经达到15.5%。今年前4个月，我国风电发电量达3814.3亿千瓦时，占总发电量的12.78%。

报告预计到2030年，全球海上风电装机容量有望突破230吉瓦，其中，我国深远海项目将成为国际合作的核心增长点。

3、投资逻辑及产业链受益标的

我们认为，海外AI需求尤其是新增企业需求快速增长，Token量呈现加速增长态势，持续推动AI Capex保持高投入。中长期看AI应用仍处于极早期，作为算力集群拓展的基础组件，光模块行业仍然具备高增长能力。

此外，ASIC与GPU的替代竞争趋势得益于海外CSP厂商支持，相关市场规模预期有所上调，拉动PCB产业链持续受益。

当前时点，持续推荐包括高速光模块、液冷等算力产业链。

其中光模块在业绩确定性前提下，海外算力链拉动具备快速成长动能，相关受益标的包括新易盛、中际旭创、天孚通信等，CPO相关受益标的包括太辰光、源杰科技等；PCB相关受益标的包括胜宏科技、沪电股份等。

此外，包括算力设备、数据中心及配套等相关受益标的也有望恢复，推荐中国电信、中国移动、中国联通、紫光股份、中兴通讯、光环新网、奥飞数据、数据港、英维克、网宿科技，相关受益标的包括润泽科技、宝信软件等。

在海洋经济板块，受益于政府工作报告中的“深海科技”以及海洋经济高质量发展等相关政策推动，以及海风板块2025年明确改善趋势，积极关注海风海缆板块，相关受益标的包括中天科技、亨通光电等。

4、近期通信板块观点及推荐逻辑

当前时点，内外环境导致高波动特征，同时无线资本开支下降导致相关领域业绩承压，算力相关领域业绩支撑相对较强，同时部分行业底部订单逐渐恢复，盈利状况有望逐渐释放。

目前重点推荐算力相关领域，包括：

1）算力&通信基础设施

运营商：中国移动、中国电信、中国联通等；

无线通信&服务器等设备商：中兴通讯、紫光股份（华西通信&计算机联合覆盖）等；

相关配套服务商：英维克（液冷）、新雷能（电源），受益标的包括高澜股份；

算力第三方租赁：光环新网、奥飞数据、数据港、网宿科技等，受益标的包括润泽科技、宝信软件等。

2）光网络升级

光模块及光放大器：光迅科技、华工科技、天孚通信、中际旭创、新易盛、德科立；

激光器受益标的：源杰科技、长光华芯。

3）边缘算力

边缘安全厂商网宿科技，边缘节点厂商优刻得、首都在线，混合云青云科技，边缘端侧AI模组厂商移远通信、美格智能等和边缘计算高算力SoC类芯片厂商。

同时，推荐产业方向明确，贴合趋势热点和有订单催化，估值性价比较高的板块，包括：

1）卫星互联网&低空经济相关受益标的：

5G-A通感一体化中天线及毫米波产业链中兴通讯、通宇通信、灿勤科技等；

短波超短波、无线中继产业链相关厂商海格通信、烽火电子、七一二、海能达等；

低轨卫星通信产业链海格通信、上海瀚迅、铖昌科技等；

北斗产业链华测导航、海格通信等；

IMU产业链华依科技（维权）、芯动联科、理工导航等；

激光雷达产业链炬光科技等。

2）产业智能制造相关受益标的：

数字孪生相关厂商能科科技、赛意信息、云鼎科技、索辰科技；

工业交换机厂商三旺通信、映翰通等。

能源互联网相关厂商金卡智能、威胜信息等；

控制器相关企业拓邦股份，云会议相关企业亿联网络等；

3）信息安全相关受益标的：

综合型安全厂商紫光股份（新华三）、奇安信、深信服等厂商，硬件厂商包括星网锐捷等；

专网领域包括海能达、海格通信、七一二等短波通信设备，铁路领域的佳讯飞鸿等。

4）液晶面板：TCL科技（华西通信&电子联合覆盖）等。

5、风险提示

技术发展及标准应用不及预期；地缘政治及贸易争端等不确定性影响；行业竞争对毛利率不确定性影响；系统性风险。

注：文中报告节选自华西证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告：《GB300有望开始起量，中央强调海洋经济》

报告发布日期：2025年07月07日

分析师：马军

分析师：柳珏廷

分析师执业编号：S1120523090003

分析师执业编号：S1120520040002

华西通信团队

团队理念：前瞻研究、准确判断，把握趋势；

团队主要荣誉：2017年新财富第二，2016年新财富第四，2015年新财富第三团队；

团队成员：

马军   华西证券通信行业首席分析师。西安交大硕士，曾就职于工信部电信研究院、华创证券、方正证券，担任过副所长，通信互联网首席分析师等职位。20年通信互联网产业政策趋势研究经验，15年证券研究经验，前瞻性与脉动性行业趋势把握到位，连续多年荣获各种行业研究奖项，2017年获得包括新财富、水晶球、金牛奖、第一财经等通信行业研究第二名。著有《科技时代新资本》等；

柳珏廷   理学硕士，7年证券研究经验，曾就职于方正证券，关注5G应用、AIGC与卫星相关产业链研究。

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