转自：新华财经

新华财经北京7月4日电  在2025年上半年的全球货币市场中，瑞士法郎（CHF）表现亮眼，呈现出显著的增长态势，在众多货币中脱颖而出。与之形成对比的是，欧元虽有一定表现但稍逊一筹，而美元则面临较大的贬值压力。瑞郎的强劲走势，不仅是投资者对瑞士稳固经济基础投下的信任票，更是地缘政治紧张局势与货币政策综合作用下的必然结果。​

瑞郎升值的起点，很大程度上源于全球避险情绪的急剧升温。美国重启关税政策，让全球贸易前景陷入迷雾。在这种充满不确定性的大环境下，瑞郎作为传统避险资产，再次成为投资者的“避风港”，吸引大量资金涌入。从数据来看，在瑞郎兑美元持续升值的同时，欧元／瑞郎汇率自4月22日起，便在0.9305至0.9425的区间内波动，显示出稳定且强劲的升值趋势。​

瑞士央行在今年上半年已将政策利率降至零，成功促使通胀率回到正值区间。然而，6月份消费者物价指数（CPI）年增长率仅为0.1%，仍处于低位。这一数据使得市场纷纷预期，瑞士央行可能在9月份再次降息25个基点，若成真，瑞士将重新踏入负利率时代。但需要注意的是，瑞士经济在2025年第一季度已现复苏迹象，并且瑞士央行设定的通胀目标区间为0%至2%。基于此，短期内实施大幅宽松政策的紧迫性似乎并不高。当下，市场最为关注的是，如果瑞郎持续走强，瑞士央行是否会出手干预外汇市场，以维护国内经济稳定与物价平稳。​

数据显示，2025年第一季度瑞士央行外汇净买入额仅4900万瑞郎，态度较为温和。这一策略与近年来瑞士央行转向“强瑞郎”的操作相符。回顾过往，为抑制输入型通胀，瑞士央行曾大规模购入瑞郎；而更早之前，为推动通胀回升，其策略倾向于压低瑞郎汇率。由此可见，瑞士央行具备灵活调整策略的能力，一旦形势需要，能够迅速改变干预规模与方向。​

国际货币基金组织（IMF）近期向瑞士央行发出警告，提醒其在资产负债表膨胀的情况下，谨慎使用货币政策工具。特别是在通缩压力或为暂时现象的背景下，过度降息或扩大资产购买规模，可能会带来诸多副作用。

从技术图形分析，欧元／瑞郎自4月22日起陷入区间震荡，整体趋势仍偏向下行。目前该汇率处于历史低位，任何风险偏好的改变或政策预期的调整，都可能成为触发汇率变动的关键因素。​

未来数月对于瑞郎而言至关重要，关税政策的实施、瑞士央行货币政策声明以及瑞士宏观经济数据的发布，都将直接左右市场预期与资本流动方向，决定瑞郎是否能够继续保持强势地位。

编辑：王姝睿