冉学东

美国6月新增非农就业人数连续第四个月超出预期，失业率进一步下降。特朗普在非农就业报告发布后几分钟内，在公共媒体上激动地发文写道：“正如我所说的那样，而且我们现在还只是过渡阶段，才刚刚开始！！！消费者多年来一直在等待价格下降。没有通胀，美联储应该降息！！！”但市场的判断是，这可能促使美联储在决定下一步利率行动时采取更为谨慎的态度。

7月3日，美国劳工统计局公布的数据显示：美国6月非农就业人口增加 14.7万人，预期10.6万人，4月和5月非农就业人数合计上修1.6万人。今年前六个月美国非农就业增加的人数基本呈现上行态势。失业率4.1%，预期4.3%，前值4.2%。前六个月，失业率呈现小幅波动，总体呈现轻微下行态势。

同时过去几个月的就业数据也得到了向上修正。其中，四月非农就业人数上修1.1万人，从14.7万人增至15.8万人；五月数据也上修0.5万人，从13.9万人增至14.4万人。这进一步印证了美国劳动力市场的潜在韧性。

该数据出台后，利率期货市场显示，市场普遍预计美联储将在9月会议上至少降息25个基点，而7月会议则维持不变。

此前，美国财政部部长贝森特对美联储在利率问题上的判断提出质疑，并重申他认为两年期美债收益率暗示基准利率过高。贝森特表示：“委员会在判断上似乎有些偏离。”

贝森特仍重申：“两年期美债收益率在告诉我们，隔夜利率过高。”目前美联储的联邦基金利率目标区间为4.25%至4.5%，而两年期国债收益率约为3.76%。

贝森特说，他查看了美联储之前的模型，根据之前的模型，美联储早就应该降息了。

而特朗普在7月2日在社交媒体上转发关于鲍威尔应被调查的文章，并点评称“‘太迟（先生）’应该立即辞职！！！” 特朗普政府当天以“存在政治立场偏差”和“在国会做虚假陈述”为由，要求国会调查鲍威尔，指控鲍威尔牵头的美联储总部建筑翻新项目存在重大违规嫌疑，称鲍威尔在接受国会相关质询时刻意隐瞒事实、采取消极态度，应当予以“免职追责”。

近期，关于逼迫美联储降息，特朗普和贝森特都快疯癫了。而鲍威尔坚持不降息，至少从目前的数据来看，鲍威尔是正确的。

6月25日，鲍威尔在国会做证时，当被问及7月降息的可能性，鲍威尔说，“很多路径都有可能”，可能通胀会不如预期强劲，通胀下行和劳动力市场疲软可能意味着提前降息。鲍威尔称，目前看至少部分关税将由消费者承担；美联储至今不降息源于通胀升高的前景，关税带来不确定性；若通胀得到控制，将尽快，而非更迟降息。但无需急于降息，因为经济仍强劲。

目前美国的关税政策又面临一个关键时刻。特朗普7月3日表示，美国政府将于7月4日开始致函各国，具体说明它们对美国出口商品将面临的关税税率，7月1日，特朗普表示，他没有考虑延长各国与美国谈判贸易协议的7月9日截止日期。

特朗普的表态往往出尔反尔，没有多少信誉，但是他发动贸易战是货真价实的，这对未来的物价影响将会是显著的。

美国这一轮通胀有一个特点，就是物价往往相对迟缓的，劳动力市场往往很强劲，如果按照物价来判断通胀，往往导致提前加息的结论，这是没有看出美国经济目前的一个特点，就是以AI、信息技术革命以及其他高科技为主的产业变革，显著的提高了劳动生产率，劳动生产率的提高可能形成低通胀高增长的态势，这是由于劳动生产率提高导致供给量大幅增加，高增长反映在劳动力的短缺和非农就业人数的增加伴随物价的波动不大。

而特朗普和贝森特正在承受着庞大的债务压力，最新通过的“大漂亮法案”对债务压力雪上加霜，他们希望降低利率以缓解债务利息，但鲍威尔团队正是抓住了美国经济目前的特点：贸易战和高科技对美国经济的影响，坚持自己的专业判断，顶住压力，暂缓降息，表现了一个经济学家和央行行长应有的独立性和坚韧性。

责任编辑：冯樱子 主编：张志伟