融创孙宏斌熬出头了,清零680亿债务:最困难的时候已经过去
创始人
2025-07-04 19:26:05
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(转自:新行情)

大佬的人生,关关难过关关过。

出品 | 新行情   作者 | 王小孟

孙宏斌现身股东会,清零680亿债务

历时年的奔走,孙宏斌可能快熬出头了。

近日,国内房地产巨头融创中国的董事会主席孙宏斌,突然现身公司股东周年会

要知道,过去两年的股东周年会,他都选择以线上接入方式参会。

根据融创最新公告,因2024年的财务报表核数师未发表意见,集团为了改善该事宜,实施了一系列行动计划,其中便包括推进债务重组。

在总规模154亿元的境内债重组方面,融创推出了“一揽子”方案,包括现金要约收购、股票及/或股票经济收益权兑付、以资抵债未选择这三个选项的债券,将延期5 至9.5 年,并将应付及未来利息的年利率下调至1%。

年初,该方案已获得相关债权人会议批准。

目前,公司的境外债未偿本金总额的75%持有人,已加入重组支持协议一旦成功,孙宏斌将一举清零680亿债务

2022年融创陷入流动性危机以来,孙宏斌先完成900亿元债务的重组之后又在去年下半年,因再次违约,与债权人开启二次谈判。

今年3月底融创发布2024年财报时,孙宏斌再次承诺2025年将全力以赴完成交付任务和境内公开市场债务风险的化解,争取境外债务风险化解取得实质性关键进展。

就在今年初,他成功重组145亿元境内债,削减了一半的债务。如果再拿下境外债,孙宏斌这一轮减债的总额预计将会超过750个亿。

要知道,目前国际金价770元/g,孙宏斌减债的总额等于100吨黄金

当前,孙宏斌正等待境外债重组方案的落地,让融创总规模为95.5亿美元(约合人民币680亿元)的境外债,得以清零。

融创的境外债重组召集聆讯定于9月15日在香港召开。届时,将让债权人进行投票批准计划,完成相关法庭程序后,重组方案将正式生效

孙宏斌只向债权人提供了一个选项——全额债权转股权。换句话说,就是把债权人变成股东,债务基本清零。同时设计了“股权结构稳定计划”,以应对管理层持股被稀释的问题。

全额债权转股权作为这次方案的一大亮点,可以为债权人提供获得短期流动性及潜在股票升值收益的机会当然,天下没有免费的午餐,债权人变身股东后也与融创掌门人孙宏斌共同承担风险。

为了让债主们顺利同意这个方案,孙宏斌也给债主们打了一个大折扣

目前,融创的股价约1.55港元,方案中设定的转股价最低为3.5港元。这意味着,如果融创后续能顺利回升,债权人们就能获得部分回血,不过若长期低迷,也只能自己吃下这个亏。

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事实上,他的实际谈判推进还是比较顺利。从方案正式公布,到达成75%债权人同意的法定条件,孙宏斌只花2个月。

大概是大家都相信“不死鸟”孙宏斌这一次也能化险为夷,东山再起吧。

想当年,清华大学研究生毕业的孙宏斌辞职来到联想,不到一年便成为了企业部经理之后因“挪用公款罪”被判刑5年。

出狱后,他首次创业,成立了顺驰地产,公司在2003年的销售额就已经达到45亿元,接近万科的63亿元,取得了非常亮眼的成绩。但由于高负债、高杠杆、高成本的运营模式以及政策收紧,顺驰地产在2006年陷入困境,最终被孙宏斌忍痛贱卖给了香港路劲。

不过,孙宏斌并没有就此消沉退出市场,而是创立了融创中国成功实现翻身。并且在2014年时,孙宏斌首次跻身房企前十强不过在高举高打七年后公司出现了流动性危机。

多次上演绝地求生的孙宏斌,这次依然没有放弃。不过,面临“化债-销售-信心”的三角平衡难题,孙宏斌或许需要更多努力和运气,才能关关难过关关过

困境中的融创获得强援

从孙宏斌2年没有现身公司股东周年会中,我们或许能猜到融创的处境之艰难。

年,融创实现营业收入740亿元,同比减少52%,净亏损则扩大至257亿元,且为连续第四年亏损。截至去年年末,融创有息负债2596亿元,较2023年底减少181亿元,但现金余额仅约197亿元,相对于一年内到期的短期借贷1935亿元,仅能覆盖13%。关联公司融创服务2024年也亏损4.51亿元,进一步加剧其债务危机。

可见,孙宏斌要想今年完成把融创拉回正轨的目标,难度并不小

与此同时,融创近年来很少开发新盘,基本盘大幅缩水。今年,融创预计交付6万套房子,只有去年的1/3左右。截至6月,融创累计实现合同销售金额约234亿元,较高峰下降9成。

此外,融创还面临着多位核心高管出走的困境,因此孙宏斌也需要想办法稳住团队。

过去三年,融创通过大幅压缩人员编制、降低薪酬标准等方式,来减少管理费用支出,导致业务骨干流失现象愈发频繁。同时,由于市场持续下行和资金来源受限,员工薪酬方面也存在资金缺口。

对此,孙宏斌希望能够通过文旅、物业等板块,增加公司现金流。在这一方面,孙宏斌取得了不错的进展,2024年,这两块业务收入合计超120亿元,总体相对稳定。

在孙宏斌看来,不良资产市场有很大的空间。因此去年,融创内部新成立一个资本平台“而今资本”,其主要业务是寻找合适的不良资产项目进行开发盘活,融创的代建平台操盘。

孙宏斌在股东大会上坦言:“运营业务在未来这两三年会有一个比较大的突破。”

政策层面也给予了融创一定关照单是2024年,融创获得的保交楼专项借款、银行配套融资审批金额以及“白名单”项目融资,累计高达345亿元。

值得注意的是,在一众民营房企中,融创的资产质量一直以来相对更为优质。截至2024年年中,融创未售土储货值约1.23万亿元,其中一、二线城市占比近七成,特别是部分上海、北京等地项目销售表现强劲,未来都可转化为现金流。

比如,上海壹号院在6月27日第四次开盘,就实现2小时售罄,今年累计销售超170亿元,成为上半年全国单盘销售冠军。同样的,北京壹号院项目,近期实楼样板间焕新亮相后,两周累计认购量达25套,销售9个亿。

在股东大会上,管理层透露,去年已启动旗下住宅项目的梳理,一项一策,推动项目层面的债务重组和资产盘活。

总的层面平安落地,项目层面逐个攻坚化冰。”管理层称。

这些明星项目和政策支持给了一部分债权人信心,相信孙宏斌能够翻盘。

头部AMC(资产管理公司)也再次为孙宏斌提供支援。今年以来,孙宏斌已有三个项目,引入AMC。不过AMC入局后,融创仍会保留操盘开发的权利,并沿用融创的品牌,AMC则多在财务上把控,属于股权类投资。

此外,中信金融资产也拉了孙宏斌一把,帮助北京融创壹号院项目完成债务重组,并且曾经出手上海董家渡项目。该项目曾从中诚信托贷款68.322亿元,现债权已转让给中信金融资产,违约金全免,还款期限延至4年。据称,融创会与中信金融资产一起推进项目开发建设。

签约仪式现场

对于公司未来的发展趋势,孙宏斌称,融创在开发业务方面,将集中在北京、上海、西安等核心一二线城市,把产品做好,不会再去很多城市。他相信尽管面临挑战,但融创对未来发展依旧持乐观态度,预计今年的表现将优于去年。

综上,融创的未来走向尚存变数,但正如孙宏斌所说,融创最困难的时候已经过去了。接下来,就看他将如何出招带领融创走出困境。

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