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宋旸证券分析师

SAC No：S1150517100002

张笑晨证券分析师

SAC No：S1150525070001

上周市场回顾

6月，市场主要指数估值全部上调。市盈率和市净率方面，沪深300、中证全指的估值历史分位数涨幅均靠前，而创业板指仍处于历史低位。31个申万一级行业中23个行业上涨，涨幅前5的行业分别为通信、国防军工、有色金属、电子和传媒；跌幅前5的行业为食品饮料、美容护理、家用电器、煤炭和交通运输。

公募基金市场概况

6月新发行基金70只，发行规模627.28亿元；共发行主动权益型基金17只，发行规模67.38亿元；指数型基金36只，发行规模284.72亿元。本月主动权益型基金发行份额大幅上升，受近期基金表现带动，市场火热；相反，被动权益型基金发行份额较上期有小幅下降。

6月，只有商品型基金下跌，下跌1.66%；涨幅最大的是偏股型基金，上涨2.68%，正收益占比97.63%。

从基金风格指数来看，成长风格跑赢价值风格，大盘风格表现不及小盘风格。整体来看，中盘成长风格表现突出，上涨5.83%，大盘价值风格上涨幅度最小，约2.52%。

通过统计上月不同规模偏股型公募基金收益情况，可以看出，多数情况下权益市场规模较小的基金表现更好，平均涨幅最大的为40亿-100亿的大型基金，平均上涨2.80%，正收益占比97.52%。涨幅最小的为100亿以上的超大型基金，平均上涨2.16%，正收益占比88.46%。

我们用Lasso回归对主动权益基金的仓位进行了测算，2025/6/30的仓位是75.44%，较上月下降了3.76pct.。

ETF市场概况

ETF方面，上月资金净流入596.05亿元，其中，债券型ETF净流入超过900亿元，股票型ETF净流出居前，达到315.40亿元，资金从沪深300等宽基指数流入债基。流动性方面，本期整体ETF市场日均成交额达2657.60亿元，日均成交量达1268.08亿份，日均换手率达8.59%。

个券层面，除中证A500指数外本期宽基指数标的多数净流出，其中，华泰柏瑞沪深300ETF净流出54.5亿元，华泰柏瑞中证A500ETF基金净流入135.4亿元。在日均成交活跃的标的中，金融科技ETF、香港证券ETF、通信设备ETF、创业板人工智能ETF华宝、5GETF上月涨幅居前，上涨15.7%-18.8%；食品饮料ETF基金、消费30ETF、酒ETF、龙头家电ETF、东南亚科技ETF上月跌幅居前，下跌1.6%-4.4%；资金流向方面，资金净流入靠前的还有港股通创新药ETF、银行ETF、A500ETF嘉实、港股非银ETF；资金净流出靠前的还有沪深300ETF易方达、创业板ETF、嘉实沪深300ETF、中证A500ETF富国。

模型运行情况

6月风险平价模型上涨1.59%，风险预算模型上涨2.34%。

本报告基于当前公开信息，存在市场风格转换风险，市场波动、投资分析意见所依据的关键预期不能成立的风险，信息时效性与完整性局限，不构成投资建议。

以上内容来源于渤海证券研究所2025年7月4日发布的证券研究报告《渤海证券研究所晨会纪要》

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