（来源：万得基金）

截至6月27日，万得创新药主题和港股创新药板块合计140只成分股年内平均涨幅34.43%，其中8只个股涨幅超1倍（数据来源：Wind）。

接下来，创新药怎么看？

四大投资逻辑未变

1.跨境业务爆发，业绩预期增强

5月份以来，国内创新药跨境交易大单频现。截至6月8日，年内对外合作与许可的交易首付款已超过25亿美金，总金额超500亿美元。根据协议，部分企业首付款当期即转化为可观利润，余下款项有望分阶段兑现，这将大大增强板块业绩的持续性，激发投资者信心。

2.从“研发投入期”迈向“价值兑现期”

创新药属于典型的先投入后产出的产业，新药从研发到上市通常需要一个较长的周期。2018年以来，国内创新药企业持续保持高强度研发投入，拖累整体盈利状况。如今，创新药公司正进入“价值兑现期”的新阶段。2024年，A+H股创新药公司归母净利润同比增长0.2%，近七年首次“扭亏为盈”。市场对创新药公司持续融资烧钱的固有认知有望改变，行业或步入盈利驱动的正向循环。

3.支持政策不断出台

政策对创新药发展注入更多新动能。比如6月13日，重要会议提出，“支持医药企业提高创新能力，更好满足群众多元化就医用药需求”；6月16日，《关于优化创新药临床试验审评审批有关事项的公告（征求意见稿）》发布，提到“对符合要求的创新药临床试验申请在30个工作日内完成审评审批”。

4.创新药板块估值仍较低

截至6月27日，港股创新药指数市盈率TTM为33.24，市净率为3.24，仍处于过去5年较低水平。

政策、业绩和估值多重因素共振下，创新药板块行情或仍具备想象空间。中邮证券认为，大涨后创新药板块短期震荡属正常，看好2-3年维度的创新药行情。

华安医药军团，打造差异化产品矩阵

华安医药军团依靠华安基金体系化投研平台赋能。公司在业内较早提出打造基于平台的超额收益能力，将投研团队分组化、产品特征风格化、投研平台连接化，通过团队分工协作以避免个人“单打独斗”。同时，平台积极发挥个人优势，打造差异化产品矩阵。

以医药“新锐”桑翔宇为例，擅于捕捉行业的景气趋势，挖掘有认知差的黑马股，尤其擅长医疗服务、中药、器械、创新药等领域的个股挖掘。组合上，桑翔宇不过度集中单一赛道，兼顾龙头确定性与黑马弹性；通过精细跟踪、灵活调整组合、设置止损线和止盈规则来控制回撤。

桑翔宇管理的华安医药生物（A类：022690；C类：022691）重点关注“创新药+AI医疗+下半年基本面复苏”三条主线，1季报重仓持有港股创新药；华安汇宏精选（A类：011144；C类：011145）从“医药”核心能力圈出发，构建“医药+新消费+新质生产力”均衡成长，积极寻找预期差。

桑翔宇认为，中国创新药行业迎来政策面、产业面、技术面和基本面等四重利好共振，当前正处于“从0到1”逐步转向“从1到10”的快速发展阶段；快速上涨后，市场短期有震荡调整的压力，但从长期看，创新药投资的黄金时代才刚刚开始，坚定看好后市行情。

总之，通过投研平台化分工与专业化协作，产业研究为投资决策赋能，基金经理能专注于赛道挖掘、个股精选及组合管理，最终形成了覆盖产、研、投全产业链的价值发现闭环，构建起投研护城河，实现更好的投资业绩也就“水到渠成”。

广大投资者如果想要开启本轮中国医药创新崛起的价值之旅，不妨结合自身风险偏好，灵活选择华安医药军团产品，携手同行。

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