期数 | 第 3666期

作者丨新颖 审核 | 步步 美编 | 亚恒

近日，维他奶公布截至2025年3月31日止年度业绩。2025财年，维他奶收入62.74亿港元，同比增长1%。经营溢利从1.85亿港元增长至3.64亿港元，同比增加96%。股权持有人应占溢利则从1.16亿港元增长至2.35亿港元，同比上升102%。

这意味着，维他奶告别了三年连续负增长的态势，实现了利润的大幅增长。其扭转局势的背后离不开“豆奶大王”罗有礼的苦心经营。

告别三年负增长

在中国市场，维他奶业务呈现持续好转。

从财报中可以看出，中国内地与中国香港两大市场贡献了维他奶超9成的收入。2025财年，维他奶中国内地市场收入35.36亿港元，中国香港市场收入23.61亿港元。

值得一提的是，“降本增效”战略是维他奶得以实现利润增长的关键举措。在中国内地市场，透过提升营运效率、降低原材料成本及实施严格成本控制从而改善盈利能力。2025财年，维他奶在中国内地的经营利润大幅上升41%，年内经营利润率达9%。

在产品表现上，维他奶和维他柠檬茶依旧是主力军。同时，创新产品如维他奶的草莓味豆奶以及维他茶的维他0糖柠檬茶等，也为营收增长注入了新势能，成为财报中的亮点之一。

执行主席罗友礼在业绩会中直言，受到地缘政治局势的影响、植物奶及即饮茶产品类别增长放缓，将在短期内带来挑战。但他表示“长远来讲，集团坚信自身实力，致力逐步提升收入及盈利能力。”

掌门人发力

提到罗友礼，如今84岁的他，还没有准备卸任退休。

在 2023年年底的媒体会上，罗友礼对退休交棒的问题曾公开回应：“我会继续维持做主席，传接会是循序渐进，亦都会在未来两三年内，将我的心得、看法逐步移交给阿美(罗其美，罗友礼之女)”｡

但是从目前形式上看，接棒仪式还未达成。一直以来，维他奶家族就有“家族成员+职业经理人”的公司治理特征。既有决策效率高的优势，又因权力集中，存在决策风险高等缺陷。在公司内部，家族成员很多，除了罗友礼、罗其美外，其他个人股东几乎均为罗友礼家族关联人。

理顺外部经营和完善内部治理，今年84岁的罗友礼，仍是不能抽身的关键人物，在公司的营运模式中，罗友礼的决策起到了重大作用。

除了上述提到的“降本增效”战略外，加大无糖产品占比也是罗友礼确定的未来发展计划，近年来，维他奶接连推出了无糖柠檬茶、无糖茉莉花茶、维他奶低糖白桃豆奶等新口味产品，目标是在2030/2031财年，将低糖或无糖产品组合占比提高至80%。

产品价格方面，受市场价格战影响，去年下半年在内地市场，维他柠檬茶价格降幅10%-15%。并且，公司在过去一两年里价格促销活动增多。

但是，罗友礼明确强调：“维他奶国际表示未来不会在内地市场继续降价”，其认为目前的定价已具备竞争力。淘宝旗舰店显示，销量500万单的维他经典柠檬茶24盒（250ml）到手价为55.8元，合2.3元/盒。

未来：机遇与挑战并存

展望未来，尽管维他奶已做好准备，但仍旧面临挑战。

根据欧睿数据显示，曾以43%市占率稳站国内市场第一的维他奶，如今被达利集团豆本豆反超，市占率不足17%。其次，维他奶在内地市场长期存在北方市场薄弱的问题，全国化的布局和电商渠道的发展将成为未来发展的重大因素。

此外，在大本营香港市场，大单品维他柠檬茶也迎来了强劲的竞争对手。6月23日，农夫山泉正式进入香港市场。农夫山泉旗下的东方树叶无糖茶与茶π果味柠檬茶，都与维他柠檬茶同处即饮茶赛道，或将对维他柠檬茶的消费客群造成部分分流。

机遇方面，面对激烈的市场竞争，罗友礼明确了下一财年在中国市场的基本策略：一是持续强化销售策略执行，提升单店销售额与产品供应；二是聚焦核心产品业务拓展，加码产品创新，为维他奶及维他品牌注入新活力。

罗友礼在展望时始终强调“长期信心”，这份信心正源于其在传统与创新间找到的平衡点。未来维他奶发展如何，仍旧值得期待。