转自：新华财经

摩根大通：如果美国6月就业数据不佳或促美联储加快降息步伐

德意志银行：短期内美国政府财政赤字非市场主要忧虑

花旗银行：稳定币增长短期内不会显著提升美债需求

【机构分析】

摩根大通表示，预计美国6月就业人口增加11万人，低于5月的13.9万人，失业率预计将从4.2%上升至4.3%。这样的数据可能会让对经济增长的担忧“重新成为人们关注的焦点”。若美国6月非农数据不佳，可能加大美联储加快降息时间表的压力。与就业相比，通胀离目标更远，因此美联储应在降息问题上保持谨慎立场。美联储需要考虑如何平衡经济增长（尤其是劳动力市场的健康）与控制通胀之间的关系；非农数据的结果将对美联储未来的货币政策决策产生重要影响，包括是否会调整利率以及如何应对潜在的经济挑战。

德意志银行在全球金融市场的调查总结中指出，仅12%的受访者认为美国财政赤字将在明年对市场产生重大影响。这表明大多数市场参与者并不认为短期内财政赤字会成为市场的主要担忧因素。随着时间的推移，越来越多的投资者预期美国财政赤字将对市场产生重要影响。只有8%的人相信财政赤字在这段时间内不会对市场造成任何影响。

花旗认为，稳定币的增长不会在短期内显著提升对美国国债的需求。如果新增稳定币来自现有银行存款或货币市场基金（MMFs）的转移，则不会带来净新增的美债需求。当前泰达币（Tether）和Circle主要通过持有美债并进行回购交易来支撑其资产。如果稳定币开始计息，可能迎来更大规模增长，但这也可能分流现有资金（如银行存款或MMF）。在基准情形下，到2030年稳定币市场规模有望达到1.6万亿美元。其中真正构成增量美债需求的部分包括：美元现钞重新配置（2400亿）、全球M0重新配置（1090亿）、外国持有存款重新配置（2730亿）。

野村证券指出，日美贸易谈判中日本政府最初设定的“完全取消美国关税”的目标已无法实现。美国并无意向完全取消对特定国家的关税。美国的要求中包含了一些如进口美国大米等政治敏感项目，这些都增加了达成协议的难度。由于上述原因，任何最终解决方案可能会推迟到7月20日的日本大选之后。

XTB分析师表示，自2022年以来，一个明显的主题是英国国债收益率更频繁地出现飙升的情况。这种波动性特征是从新冠疫情以来开始显著出现在英国债券市场的。英国政府债务处于较高水平，这是导致国债市场波动的一个重要原因。公共部门的支出率需要恢复到疫情前的水平，才能有助于稳定国债市场。在债务水平降低以及公共支出恢复正常之前，这种波动性可能会持续存在。

汉堡商业银行经济学家指出，欧元区6月服务业PMI和综合PMI数据创下了PMI数据27年历史上持续时间最长的低增长阶段。新订单指数已连续13个月处于收缩区间（6月终值为49.7），表明内需和外需均呈现疲软态势。尽管增长动力不足，服务业企业却已连续四个月增加招聘，就业增长周期已延续近4.5年。6月服务业企业信心指数升至2025年以来最高水平，但仍低于长期平均水平，反映出一种谨慎乐观的情绪。

瑞银全球财富管理在报告中指出，美国长期国债的供应应保持在可控范围内。早些时候，由于美国国债收益率曲线长端大幅上升，引发了市场对长期国债供应激增的担忧，尤其是在需要大量发行长期国债来为联邦债务融资的情况下。在未来一段时间内，政府将更多地依赖于发行短期国债（如国库券），直到美联储在今年年底前开始恢复政策宽松措施。

民生证券经济学家对美国当前经济形势下可能的降息行动持谨慎态度。尽管美国总统特朗普不断向美联储施压要求降息，并且近期就业数据不如预期，增加了市场对于今年内降息的预期，从而短期内对股市构成利好，但陶川认为降息并非解决美国当前经济问题的有效手段。

编辑：马萌伟