（转自：华西研究）

华西通信

事件：

2025年6月30日公司发布2025年员工持股计划，股票来源为回购专用账户回购的股票。

2025年7月1日深圳华星半导体取得《登记通知书》，21.5311%少数股权已变更登记至公司名下。

（一）股权激励包含6名高管，覆盖3600人，总资金不超过8亿元

本期持股计划参与对象包含公司中高层管理人员和优秀核心骨干员工，覆盖3600人，总资金不超过8亿元。

具体参加对象包括董事长李东生等6名高管合计认购7085万元，和3594名核心员工共计认购7.29亿元，单人持股不超过公司股本1%。

本期持股计划锁定期为自公司披露完成标的股票受让及购买的公告之日起设立12个月锁定期，于2026年5月30日（“标的股票额度归属日”）分配给持有人，自归属日期满12个月起（预计2027年5月30日）可根据当时市场情况决定是否卖出对应份额股票的50%，自归属日期满24个月起（预计2028年5月30日）可决定是否卖出剩余的50%股票。

（二）本期持股计划设置业绩考核，2025年营收不低于2729.2亿元或归母净利润不低于29.6亿元

公司关键业绩指标为2024年和2025年归母净利润同比增长率平均不低于30%或2024年和2025年营收同比增长率平均不低于30%。

公司2024年营收及归母净利润同比增速分别为-5.44%和-29.38%，根据业绩指标测算，2025年业绩目标将为营收增速不低于65.44%或归母净利润增速不低于89.38%，即2025年营收不低于2729.2亿元或归母净利润不低于29.6亿元。

（三）完善激励制度，导向长期共同利益

通过持股计划，建立健全的中高层管理人员及优秀核心员工“风险共担、利益共享”机制，增强公司凝聚力与发展活力，充分激发员工使命感与责任感，持续巩固公司所处行业地位，并进一步完善薪酬激励体系，通过长期激励与股权，实现长期共同利益与可持续发展，实现公司与员工价值共享。

（四）十一代线少数股权收购完成过户

根据公司公告，2025年7月1日深圳华星半导体股权过户，标的资产已变更登记至公司名下。深圳华星半导体依托全球最高世代显示面板生产线，持续深耕大尺寸、超高清等高端显示产品领域。

我们认为，在公司完成LGD广州产线收购，并于Q2开始并表，以及此次t6、t7两条十一代线少数股权收购，有望整体提高显示业务归母净利润。

（五）股权激励计划发布，少数股权过户，推动显示业绩增长以及公司长期价值实现，在当下稳定基本面向好背景下，公司长期价值凸显

（六）投资建议

我们认为，面板行业受益于按需定产整体面板价格保持稳定，叠加多条产线收购，保证显示业绩稳定持续释放，TCL中环2024年受行业周期波动影响，有望在2025年持续改善，维持盈利预测，预计公司2025-2027年营收分别为1939.9/2275.9/2694.0亿元，预计公司2025-2027年EPS分别为0.32/0.45/0.62元，对应2025年07月01日4.37元/股收盘价 PE 分别为13.59/9.74/7.01倍，持续看好显示行业长期竞争格局改善和产业链战略价值的提升，维持公司“买入”评级。

风险提示：面板价格波动影响；先进显示技术快速商用，LCD面板产能过早淘汰；TCL中环业绩波动对公司业绩影响；需求恢复不及预期；系统性风险带来TCL中环股价大幅下降；地缘政治等系列风险；系统性风险。

证券分析师：马军S1120523090003；

发布日期：2025-07-01；

《TCL科技（000100）：员工持股计划与少数股权过户，长期价值凸显》