（转自：欧洲并购与投资）

雷诺因持有日产汽车股份而出现近100亿欧元非现金损失

近日，法国汽车制造商雷诺在2025年上半年财报中披露，由于会计处理方式的调整，其对日产汽车的投资出现了95亿欧元（约合110亿美元）的非现金账面损失。这一调整反映了两家公司长达二十多年联盟关系的进一步松动，也暴露出日产当前经营困境的深度。

此次损失源于雷诺将其所持日产股份的会计核算方法由权益法改为金融资产法，未来将按照日产在2025年6月30日的股价进行估值。雷诺强调，这项变更不会影响公司利润分红的计算。

值得注意的是，这笔亏损并非现金损失，而是对过去投资价值的“现实检视”——换句话说，是对先前投入日产的资金“打了水漂”的承认。正如媒体所指出的，这只是将原本“账面存在”的价值进行调账，体现的是日产股价暴跌下，雷诺账面资产的缩水。

目前，雷诺持有日产约35.7%的股份，其中17.05%为直接持股，其余通过信托持有。而日产的股价自年初以来已下跌28%，远低于2002年雷诺增持日产时每股400日元（约合人民币18.4元）的估值，更远低于雷诺2024年年报中所列的账面价值——每股1549日元（约合人民币76.71元）。

雷诺与日产的联盟自1999年起建立，但近年合作关系已明显降温。今年以来，雷诺CEO Luca de Meo辞职转投开云集团，而有关雷诺和日产或将解除战略合作的传闻也愈演愈烈。

尽管雷诺仍对外宣称双方合作“保持务实和以业务为导向”，但实际动作却显示两者正在逐步“解绑”。在接受媒体采访时，雷诺明确表示，未来对日产股份的估值变动将计入权益科目，不再影响净利润，也不影响派息。这意味着雷诺正在逐步“财务性切割”其与日产的联系。

与此同时，日产自身的运营状况堪忧。2025财年（截至3月）公司净亏损高达45亿美元（约合40亿欧元），并宣布将全球裁员2万人、削减七座工厂，力图在2027年前完成大规模重组。日产新任CEO Ivan Espinosa已启动“Re:Nissan”改革计划，计划彻底精简组织结构并控制成本。

在日产最大市场——美国，其销售主管Vinay Shahani在第二季度向经销商坦言，销售数字堪称“灾难”。Q2整体销量同比下滑6.5%，其中高端品牌Infiniti更是大跌12.7%。尽管2025年初借助加征关税前的抢购潮稍有支撑，但整体仍显疲弱。

此外，日产因电动化转型滞后而落后于其他主要车企。内部车型老化，供应商付款也出现拖延，种种迹象都指向一场深层次的结构危机。

尽管披露巨额账面损失，雷诺股价仅小幅波动，下跌约1%，反映出市场早有预期。日产股价则进一步下挫2.4%，至341.8日元，创下多年新低。

雷诺表示，该笔一次性损失不会影响其2025年全年盈利指引，公司仍计划在7月31日如期发布上半年完整财报。截至目前，雷诺是为数不多未在去年发布盈利预警的传统车企之一。