Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

正泰安能数字能源(浙江)股份有限公司（以下简称“正泰安能”）披露招股书。正泰安能计划在上海证券交易所主板发行上市。

一、主营业务及主要财务指标

公司主营业务为：公司致力于成为一家数字化、服务型的户用综合能源服务商。自设立以来,公司即专注于户用光伏领域,已经形成了优秀的户用光伏电站设计与开发能力,具备高效的电站监测与运维能力,可向客户交付高质量、高标准的户用光伏电站产品,以及涵盖户用光伏电站全生命周期的优质服务。

招股书显示，正泰安能的主要财务指标如下：

根据Hehson财经上市公司鹰眼预警系统算法，正泰安能已经触发19条财务风险预警指标。

二、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为137.04亿元、296.06亿元、318.26亿元，同比变动116.04%、7.50%；净利润分别为17.53亿元、26.04亿元、28.61亿元，同比变动48.57%、9.88%；经营活动净现金流分别为27.03亿元、2255.44万元、118.48亿元，同比变动-99.17%、52429.56%；毛利率分别为25.89%、17.54%、19.98%；净利率分别为12.79%、8.79%、8.99%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

净利润复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为17.5亿元、26亿元、28.6亿元，复合增长率为27.77%。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为19.98%，低于行业均值25.27%。

毛利率大幅上涨。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为25.89%、17.54%、19.98%，最近两期同比变动分别为-32.24%、13.93%。

毛利率出现波动。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为25.89%、17.54%、19.98%，最近两期同比变动分别为-32.24%、13.93%。

净资产收益率逐年下降。近三期完整会计年度内，公司加权平均净资产收益率为37.51%、24.87%、21.61%，呈现逐年下降态势。

毛利率增长存货周转率却下降。近一期完整会计年度内，公司销售毛利率为19.98%同比变动13.93%，存货周转率为0.77次同比变动-30.39%。

研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为0.09%。

销售费用收入占比超研发。近一期完整会计年度内，公司研发费用/营业收入为0.09%，销售费用/营业收入为1.08%。

三、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为212.52亿元、370.73亿元、479.37亿元，占总资产之比分别为53.72%、65.42%、64.55%；非流动资产分别为183.09亿元、195.99亿元、263.21亿元，占总资产之比分别为46.28%、34.58%、35.45%；总资产分别为395.61亿元、566.72亿元、742.57亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为76.92%、79.16%、80.25%；流动比率分别为0.97、1.28、1.29。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为3.90%、存货占总资产之比为50.38%，固定资产占总资产之比为18.65%，有息负债占总负债之比为38.96%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

存货周转率较大幅下降。近一期完整会计年度内，公司存货周转率为0.77，同比大幅下降30.39%。

存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率0.77低于行业均值64.71。

总资产周转率大幅下降。近一期完整会计年度内，公司总资产周转率为0.49，同比大幅下降20.99%。

预付账款变动较大。近一期完整会计年度内，公司预付账款为0.8亿元，较期初变动率为68.3%。

预付账款增速高于营业成本增速。近一期完整会计年度内，公司预付账款较期初增长68.3%，营业成本同比增长4.32%。

在抗风险能力上，需要关注：

资产负债率较高。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为80.25%。

资产负债水平高于同行。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为80.25%，高于行业均值56.81%。

财务费用吞噬利润。近一期完整会计年度内，公司财务费用为12.1亿元，占同期净利润之比为42.24%。

在经营可持续性上，需要关注：

营收增速骤降。近一期完整会计年度内，公司营业收入增速为7.5%，上一期增速为116.04%，出现大幅下降。

净利增速骤降。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为9.88%，上一期增速为48.57%，出现大幅下降。

净利率较为波动。近三期完整会计年度内，公司净利率分别为12.79%、8.79%、8.99%，最近两期同比变动分别为-31.23%、2.21%。

四、募集资金情况

正泰安能本次公开发行股票数量不超过27093.77万股，拟募集资金为60.00亿元，其中500000.00万元用于户用光伏电站合作共建项目，20000.00万元用于信息化平台建设项目，80000.00万元用于补充流动资金及偿还银行贷款。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
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