中国纺织报 记者 同黎娜

PX0>对二甲苯（PX）—精对苯二甲酸（PTA）—聚酯产业链运行情况一直备受行业关注。

产能规模持续增长，一批新产能陆续释放，供给增速大于需求增速……作为聚酯产业链上的两名重要成员，PTA和聚酯瓶片行业的竞争十分激烈。

今年，这两个细分行业的市场运行情况如何？面对复杂多变的内外部市场环境，聚酯产业链企业如何更好地运用多种期货品种工具，打好“组合拳”，进一步提高整体风险管理能力？

企业成熟运用PTA期货

PTA是生产聚酯产品的关键原料。现阶段，我国PTA产能规模庞大，行业竞争十分激烈。根据中国化纤信息网（CCF）统计，2024年，我国PTA产能为8601.5万吨，同比增长6.7%，实际产量为7188万吨，同比增长12%。

去年，PTA价格总体处于震荡下行状态。今年全年，如果市场上计划新增的产能正常释放，PTA总产能将突破9000万吨，受供给持续放量而需求增速相对平稳影响，PTA行业竞争或将进一步加剧，价格或将延续低位震荡格局。

自PTA期货2006年在郑州商品交易所（以下简称“郑商所”）上市至今，已近20年。尤其是近10年，面对国际原油价格波动、原材料价格波动、聚酯市场行情波动等变化，期货和现货结合的思路已普遍融入聚酯产业链企业的日常经营中。

恒力集团、恒逸石化股份有限公司（以下简称“恒逸石化”）、桐昆集团、新凤鸣集团等一批聚酯龙头企业，持续开展商品套期保值业务。它们在期货市场开展套期保值往往打“组合拳”，覆盖原油、PX、PTA期货等与自身主营业务相关的品种。

以恒逸石化为例，2025年年初，恒逸石化发布公告，预计2025年全年开展商品套期保值业务的保证金额度不超过15亿元（实物交割金额不计入）。“当原料、产品或能源品价格大幅波动时，将对公司盈利产生影响。”恒逸石化方面表示，为规避商品价格发生较大波动对公司经营业绩造成冲击，稳定公司经营利润，公司需要开展商品套期保值业务，进行风险控制，增加价格风险控制手段，促进业务发展。公司将商品期货套期保值业务与生产经营情况相匹配，对冲价格波动风险。

在这些企业中，有的企业有专职人员开展期货业务，有的企业设置了期货投资业务小组或部门。每天早晨和下午看大盘、夜间盯夜盘是他们的工作常态，参加郑商所、相关院校开设的期货专业培训课程，是他们持续提升业务水平的“充电”形式。

国内PTA现货贸易普遍采用期货“点价”的交易方式。逸盛石化有限公司（以下简称“逸盛石化”）营销中心相关负责人介绍，随着聚酯企业对期货工具的成熟运用，近几年，PTA交易基本采用“期货合约+基差”的定价模式，即“点价”模式，现货“一口价”模式几乎已不存在。销售企业通过“点价”可以锁定价格，进而锁定经营利润；采购方通过“点价”可以降低采购成本，避免原料跌价造成损失。

目前，我国产能占比90%以上的PTA生产企业、产能占比70%以上的聚酯企业和几乎全部主流贸易商基本都参与PTA期货交易。我国PTA期货价格在国际贸易中对上下游产品的定价影响力也不断增强。

瓶片期货市场运行平稳

今年以来，我国聚酯市场承压，企业普遍存在“增产增量不增利”情况。

卓创资讯近期发布的一份报告指出，上半年，聚酯产业链价格剧烈震荡。受市场供需错配、宏观层面存在变量等因素影响，下半年，聚酯产业链价格高波动性或将延续。

作为聚酯市场的一个重要部分，聚酯瓶片市场竞争十分激烈。CCF数据显示，2024年，我国聚酯瓶片行业新投产能417万吨，总产能达2043万吨，同比增长23%；产量约为1556万吨，同比增长18.8%。我国聚酯瓶片产能在全球的占比近50%。

受多个新项目投产、供给增加影响，2024年，聚酯瓶片产销量延续增长态势，但市场整体呈现“量增价减”特征，行业平均加工费较2023年下降30%多，企业利润普遍受到挤压，部分企业出现亏损。

在这样的市场环境下，头部瓶片生产企业和贸易商积极参与期货市场。

逸盛石化副总裁吴良均表示，瓶片期货上市后，成为企业管理库存、管理市场风险、稳定经营利润的有效工具，有助于企业更加从容地应对市场内外部环境变化。

江苏三房巷聚材股份有限公司（以下简称“三房巷”）相关负责人表示，公司通过开展期货套期保值业务，降低了原料、产品等市场价格波动对公司生产经营成本及主营产品价格的影响。

相比PTA期货，2024年8月在郑商所上市的瓶片期货是个新品种。但是，由于聚酯企业运用期货的思路已比较成熟，瓶片期货自上市以来，市场运行平稳有序，功能作用初步显现，瓶片期现货价格相关系数达到0.9。

今年，聚酯瓶片行业运行情况如何？万凯新材料股份有限公司（以下简称“万凯新材”）今年一季度实现净利润4796.45万元，同比增长5.92%。三房巷方面表示，2025年，行业进入产能扩张周期收尾期，叠加新应用领域和再生材料需求增长，行业有望进入修复期。

从需求方面看，近几年，包装材料在保鲜、美观、运输安全和方便性、环保等方面的需求不断升级，带动聚酯瓶片需求量逐年增长。CCF数据显示，2024年，国内聚酯瓶片消费量为1497万吨，同比增长20.63%；软饮料包装领域仍是聚酯瓶片最大的下游应用市场，其应用占比为73.25%。

未来，聚酯瓶片行业仍有发展空间，片材及其他食品包装领域将成为新增长点。

从出口方面看，我国聚酯瓶片出口市场近几年保持良好增长。CCF数据显示，2020年-2024年，我国聚酯瓶片出口量平均增速率为17.01%。2024年，其出口量为635万吨，同比增长30.9%。

面对国际市场发展机遇，头部企业积极布局。目前，万凯新材在尼日利亚投资的年产30万吨聚酯瓶片项目正在推进建设。这是我国聚酯瓶片企业在海外投资建厂的代表性项目。

产业链风险管理体系升级

聚酯市场竞争越是激烈，产业链企业越需要更加完善的风险管理体系，更好地管理风险。

在聚酯产业链上，郑商所已上市了PTA、短纤、PX、瓶片几个期货品种，形成了完善的聚酯产业链板块期货品种布局。几个期货品种已经形成有效联动，为聚酯产业链企业提供有效的风险管理工具和远期价格参考，帮助企业更好地开展库存管理、现货采购和销售，助力企业稳定生产和经营。

为了进一步提升期货市场服务实体经济效能，今年5月29日，郑商所正式推出PTA-瓶片、PTA-PX跨品种套利指令，构建起聚酯产业链从原料端PX到中间产品PTA，再到制成品瓶片的聚酯全链条联动机制，进一步提升聚酯产业链企业的风险管理能力。

自瓶片期货上市以来，PTA与瓶片期货价格、现货价格相关系数均保持在0.9左右。这为PTA-瓶片、PTA-PX跨品种套利提供了稳定基础。

新套利指令能够直观反映聚酯产业链不同环节的价格关系与利润分配，有助于提升相关期货品种的价格发现效率，畅通产业信息传导路径。

新套利指令也能为产业链上下游企业提供更丰富、灵活的风险管理方案。企业不仅可以对单一品种进行套期保值，还可以通过跨品种套利，精准锁定原料采购成本及产品销售价格，从而稳定加工利润，显著增强经营稳定性与抗风险能力。多样化的套利组合，也将吸引更多产业参与者进入市场。

万凯新材副总经理陈灿忠表示，这是一套更灵活的套利与对冲“组合拳”，能为聚酯产业链企业提供实现跨品种价差交易的便捷通道，并辅助企业优化采购、生产、销售决策，实现资源高效配置。瓶片企业可以锁定PTA采购成本与瓶片销售价格之间的核心加工费，精准对冲PTA与瓶片价格非对称波动风险。接下来，公司计划将PTA-瓶片跨品种套利策略全面纳入公司风险管理体系。

广发期货能化首席分析师张晓珍表示，这不仅能更好地满足聚酯企业的风险管理需求，还将强化聚酯产业链期货品种联动，进一步发挥品种集聚效应，提升期货市场服务聚酯产业能力。期货工具的多样化，能让产业企业的套保操作更加灵活、精细和专业，有助于企业提升在复杂市场环境中的抗风险能力。