（转自：郭二侠说财）

今天同时有6家公司启动招股，为什么会在6月底扎堆IPO？

原因在于，如果已经递表的公司如果无法在6月30日前通过聆讯启动招股，那么就需要补充半年报数据，多花钱不说，还耽误上市进程。同时港交所作为一家上市公司，本身也需要做业绩，两者一拍即合，一路绿灯推进IPO。

就跟小学生写暑假作业一样，总是等到最后三天才连夜赶工，人都是有惰性的。

一、招股信息

二、公司概况

大众口腔成立于2007年，总部位于武汉，是华中地区（湖北、湖南）规模最大的民营口腔连锁机构。

截至2025年6月，公司拥有92家直营机构，包括4家医院、80家门诊和8家诊所，分布于湖北、湖南两个省的8个城市，以“爱尚大众口腔”品牌深耕社区化服务。

按2024年收入计算，大众口腔以2.4%的市场份额稳居华中地区民营口腔服务商首位。在全国范围内，其市场份额仅0.4%，行业排名第十一位；按牙椅数量（702张）排名第五，但距离前四名差距较大。

财务数据显示：2022年～2024年，大众口腔的营业收入分别为4.09亿、4.42亿和 4.07亿元人民币，相应的净利润分别为5645.0万、6703.8万和 6250万元人民币。

2024年首次出现收入与利润双降，主要受两大因素冲击：

1. 种植牙集采降价：国家集采政策导致种植牙单价从2022年的8460元/颗骤降至2024年的5767元/颗，累计降幅超30%。

2. 消费降级与竞争加剧：经济复苏缓慢导致客户就诊频次减少，新客户数量同比下降12%（2024年仅15.1万人）。

大众口腔营收构成，2024年综合牙科诊疗占比53.4%，口腔种植服务占比28.4%，口腔正畸服务占比18.2%

其中口腔种植服务曾为高毛利业务，但集采后价格“腰斩”，从8460元降至5767元。尽管就诊人次因低价刺激增长（2024年达14.5万），但收入贡献反而下降。

IPO前，大众口腔进行了两轮融资，2021年6月30日，也就是4年前B轮融资投后估值6.8亿。但是2024年9月B轮投资者集体退出，大众口腔几乎以原价回购了他们手里的股份。

最近三年，大众口腔还进行了大额分红，2022年～2024年分别派发3900万元、3660万和5000万元股息，这导致公司的现金从2023年的2.27亿下降到2024年的9500万。

大众口腔计划未来5年在华中地区新建80-100家门店，收购40-65家机构，账上没钱，那只能上市募资了。

三、综合点评

口腔医院的发展机遇是，老龄化催生种植需求（65岁以上缺牙修复率超70%），Z世代正畸渗透率达28%，2028年市场规模预计达1932亿元。

对比口腔医院同行，A股通策医疗以浙江为主，市值185亿，估值36倍；港股瑞尔集团高端定位，一线城市布局，市值11亿，估值48倍；大众口腔以发行价中位数算市值10.2亿，估值15倍，这个估值可以说很便宜了。

大众口腔本次IPO发行股份占全部股份比例的22%，按招股价中位数20.7港元算，募资约2.25亿港元，没有基石投资者都是流通盘，这对于只有10亿的公司来说盘子不小了。

保荐人海通历史上没有单独保荐并玩套路回拨的记录，有两次是和中信搭档保荐人，应该是中信在主导。这次承销商只加了一个利弗莫尔，人少好操作，从这一点看有套路回拨的可能性。

大众口腔招股首日孖展4倍，最终大概率会超购15倍启动回拨至公开发售30%，甲乙组各16292手，按2.5万人申购算，预估一手中签率50%，申购20手稳中一手。

这只小票的评级是偷鸡，只能赌套路回拨，但如果孖展超购50倍，我就放弃申购（拿命干>满仓干>梭哈>偷鸡>放弃）。