（来源：金信基金）

纯债、信用债观点：上周现券整体呈现震荡态势，上半周受“股债跷跷板”的影响较大，市场整体风险偏好抬升，债券收益率小幅调整，10年期国债活跃券收益率周中上行至1.65%上方，下半周情绪回暖，收益率回落至1.64%-1.65%区间。资金方面，虽然面临存单集中到期、政府债净缴款规模增加等因素的扰动，但资金价格全周整体保持稳定。临近月末，7天资金利率提升明显，融出报价在2.1%左右，央行连续大额净投放呵护，全周累计净投放超过1.2万亿，隔夜资金保持宽松，融出报价在1.6%附近。

宏观经济方面，上周公布了1-5月工业企业利润数据，规模以上工业企业实现利润总额同比下降1.1%，增速较前4月有所放缓，5月单月规模以上工业企业利润同比下降9.1%，价格因素依旧弱势，依旧呈现有效需求不足的状态，基本面数据验证对债券市场依旧有支撑，后续密切关注即将公布的6月份PMI数据。周五的二季度货币政策委员会例会中关注“物价持续低位运行”、国内经济大循环等，货币政策方面表态为“适度宽松”“灵活把握”，同时强调“防范资金空转”，预计后续货币政策稳健偏松，跨季之后，资金利率中枢大概率回落到政策利率附近偏低水平，但其大幅下行的概率也比较小。后续债券市场预计依旧震荡为主，收益率下行空间的打开需要更多催化因素。

信用债收益率全周震荡下行，中低等级表现相对更好，AAA等级信用利差小幅走阔，AA+及以下信用利差大多收窄。临近季末，机构有一定调仓需求，往后看，票息策略及适当加杠杆策略是相对确定性相对较高的方向。

可转债观点：上周转债市场相对强势。中东局势缓和，市场风险偏好回升。预计权益方面盈利仍存在压力，PPI处于低位，股市整体行情相对温和，结构性行情活跃度提升。转债受正股走强和光伏品种修复推动明显。转债未来预期回报随着市场上行而下降，可优先考虑相对低位品种。

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风险提示

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