（转自：国金证券第5小时）

01 定点行情将持续

02 技术迭代加速

03 风险提示

1.机器人落地进展不及预期风险。人形机器人发展过程中将面临智能能力提升、硬件降本等多重阻碍，若放量时间低于预期，将导致相关设备的放量时间不及预期，资本投入长期难以回收，对公司的业绩产生负向影响。

2.现有主业下游发展不及预期风险。产业链部分公司下游呈中低速增长，若订单交付量不及预期，将对业绩经营产生负向影响。

3.竞争加剧的风险。硬件端长期比拼成本，行业前景向好的背景下，各细分赛道参与者将持续增加，导致原有参与者处于的竞争格局恶化，份额和溢价能力可能被侵蚀，进而影响机器人相关业务的盈利能力。

4.价格超预期下降风险。统计价格主要来自当前没有量产的情况下的售价，若量产后，价格随着规模效应提升容易产生较大波动，进而导致板块市场空间下行。

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报告信息

证券研究报告：《2025年中期策略：定点行情继续，关注新技术方案迭代》

报告日期：2025年06月26日

作者：

陈传红 SAC执业编号：S1130522030001

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