Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

2025年6月26日，乔路铭科技股份有限公司（以下简称“乔路铭”）披露招股书。乔路铭计划在北京证券交易所发行上市。

一、主营业务及主要财务指标

公司主营业务为：专业从事汽车饰件、汽车元器件的研发、生产和销售,主要产品包括汽车内饰件、汽车外饰件、新能源汽车元器件及配套模具。

从收入结构看，外饰件业务收入占比为69.67%，为公司第一大业务，具体如下：

招股书显示，乔路铭的主要财务指标如下：

根据Hehson财经上市公司鹰眼预警系统算法，乔路铭已经触发15条财务风险预警指标。

二、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为15.61亿元、25.56亿元、33.75亿元，同比变动63.79%、32.02%；净利润分别为1.54亿元、3.02亿元、4.17亿元，同比变动96.39%、37.99%；经营活动净现金流分别为2.29亿元、-3494.99万元、4.20亿元，同比变动-115.26%、1301.18%；毛利率分别为21.74%、21.80%、21.82%；净利率分别为9.85%、11.81%、12.35%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在收入质量上，需要关注：

收现比持续低于1。近三期完整会计年度内，公司销售商品提供劳务收到的现金与营业收入的比值分别为0.78、0.75、0.97。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率与行业趋势背离。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为21.74%、21.8%、21.82%，而行业均值分别为21.1%、21.44%、21.2%。

净资产收益率逐年下降。近三期完整会计年度内，公司加权平均净资产收益率为52.98%、50.53%、39.67%，呈现逐年下降态势。

毛利率走势与应收账款周转率背离。近三期完整会计年度内，公司销售毛利率分别为21.74%、21.8%、21.82%，持续增长；应收账款周转率分别为5.28次、3.82次、3.82次，持续下降。

毛利率高于行业均值而应收账款周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为21.82%高于行业均值21.2%，应收账款周转率为3.82次低于行业均值4.13次。

研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为2.79%。

研发费用持续下降。近三期完整会计年度内，公司研发费用分别为0.5亿元、0.9亿元、0.9亿元，研发费用/营业收入分别为3.42%、3.34%、2.79%。

三、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为9.03亿元、17.21亿元、23.64亿元，占总资产之比分别为58.44%、66.60%、72.40%；非流动资产分别为6.42亿元、8.63亿元、9.01亿元，占总资产之比分别为41.56%、33.40%、27.60%；总资产分别为15.46亿元、25.85亿元、32.65亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为72.46%、67.60%、61.30%；流动比率分别为0.88、1.05、1.27。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为25.96%、存货占总资产之比为3.93%，固定资产占总资产之比为18.88%，有息负债占总负债之比为39.14%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司应收账款周转率分别为5.28，3.82，3.82，持续下降。

应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率3.82低于行业均值4.13。

总资产周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司总资产周转率分别为1.27，1.24，1.15，持续下降。

其他应收款增速高于应收账款增速。近一期完整会计年度内，公司其他应收款较期初增长-1.68%，应收账款较期初增长-7.86%。

在抗风险能力上，需要关注：

资产负债水平高于同行。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为61.3%，高于行业均值41.68%。

在经营可持续性上，需要关注：

营收增速骤降。近一期完整会计年度内，公司营业收入增速为32.02%，上一期增速为63.79%，出现大幅下降。

净利增速骤降。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为37.99%，上一期增速为96.39%，出现大幅下降。

较为依赖大客户。近一期完整会计年度内，公司前五大客户销售额/销售总额比值为99.39%，剔除行业因素警惕大客户依赖潜藏的经营可持续性风险。

四、募集资金情况

乔路铭本次公开发行股票数量不超过5000.00万股，拟募集资金为6.58亿元，其中35790.80万元用于乔路铭新能源汽车智能及轻量化内外饰件智造项目(一期)，25029.37万元用于汽车轻量化内外饰件智能制造项目(一期)，5000.00万元用于补充流动资金。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
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