（转自：华西研究）

华西家电

（一）周专题

5月限额以上家电零售额同比高增，增速领先。根据wind，2025年1-5月限额以上单位的家用电器和音像器材类累计商品零售额同比+30.2%，累计零售额为4641亿元，其中单5月实现同比+53%（4月为+39%），单5月零售额为1166亿元。根据国家统计局，5月家电和音响器材类零售额同比增速大幅领先文化办公用品类（+31%）、家居类（+25.6%）、通讯器材类（+33%）。

剩余约46%国补资金将在下半年分批下达。根据央视新闻，25年以来，“两新”政策延续2024年经验做法，直接向地方安排3000亿元国债资金加力扩围实施消费品以旧换新，今年1月和4月已分别下达两批共计1620亿元中央资金。按照既定工作安排，7月、10月将分别下达第三季度和第四季度支持以旧换新的中央资金。

25年618家电零售额表现亮眼。据奥维云网（AVC）线上和线下加总数据，25W20-W24（25.5.12-25.6.15）对比24W21-W24（24.5.20-24.6.16）：

零售额上，彩电、空调、洗衣机、油烟机、洗碗机、扫地机器人、洗地机分别同比+37%、+45%、+36%、+45%、+31%、+36%、+41%。均价上，多数品类同比略增或略减。

（二）公司重点公告

【三花智控】关于境外上市股份（H股）公开发行价格的公告

据6月20日公司公告，公司已确定本次H股发行的最终价格为每股22.53港元（不包括1%经纪佣金、0.0027%香港证券及期货事务监察委员会交易征费、0.00565%香港联交所交易费及0.00015%香港会计及财务汇报局交易征费）。公司本次发行的H股预计于2025年6月23日在中国香港联交所主板挂牌并开始上市交易。

风险提示：关税政策波动、下游需求不及预期、行业竞争加剧、上游原材料成本波动等风险等。

证券分析师：纪向阳S1120525020004；

发布日期：2025-06-22；

《周专题：5月家电社零同比加速，第三、四批国补资金分别7、10月发放》

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