作者：王德印 梁英 天使投资人 　　

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　　前几天和几个朋友见面聊天，一个创业者问我，天使投资人一般在投资企业中持有多少股份？他们是怎么意识到的？投资的底层逻辑是什么？今天我来为你解答这个问题。 　　

　　天使投资分为：种子轮和天使轮 　　

　　首先要知道，天使投资人可以分为个人投资和机构投资。对于个人投资，我们一般称他为天使投资(种子轮)，一般投资30万元- 　　

　　10-10万元之间，种子轮投资往往处于企业初创期。创业者只有一个想法或者简单的《商业计划书》，没有公司之类的。这种天使种子轮投资在公司的比例一般在20%-40%左右，一般不会超过49%，因为毕竟创始人是实施者，相当于司机，天使投资人是坐在副驾驶座上的人。种子的回报期一般在半年到两年之间。有的种子在天使轮进来的时候退出，有的在A轮进来之后和天使投资机构一起退出。 　　

　　比如种子轮，相当于选鹅蛋。天鹅和家鹅都是蛋的时候区别不明显。长大了才知道天鹅会飞，家鹅不会飞。 　　

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　　天鹅 　　

　　种子轮相当于选鹅蛋，然后孵化。等鹅半年或一年后长大，你就知道你选的鹅蛋是天鹅还是家鹅了。如果是家养的鹅，那么种子轮的投资人就亏了。如果是天鹅，种子轮的投资人就赚到钱了，就这么简单。 　　

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　　家鹅 　　

　　种子之后是天使轮，通常是投资机构的介入。投资金额一般在100万-1000万之间，占公司股份的5%-25%，回报周期一般为1-2年。 　　

　　天使投资赚钱的底层逻辑是什么？ 　　

　　无论是种子轮还是天使轮，都是在背后的机构进来之后，通过转让股权来赚钱。天使投资以倍数赚钱。日本软银孙正义投资阿里巴巴马云，赚了一万倍。一般天使投资的回报率都是几十倍或者上百倍。虽然天使投资的回报率很高，但是投资的风险也很大。一般来说，如果你投资10个项目，其中一个成功，那么大部分投资机构投资的是一个赛道，而不是一个企业，这样只要这个赛道有一个企业能胜出，天使投资机构就会赚得盆满钵满。比如日本软银创始人孙正义，他投资了整个互联网赛道，投资了好几家互联网公司，但是阿里巴巴成功了，其他公司都没有成功。所以人只能记住第一名，就是这个道理。 　　

　　孙正义(左一)马云(右一) 　　

　　在天使投资的圈子里，有两条铁律：第一条是投资不能追涨。什么是追拍？即企业开始融资300万，转让给天使投资人20%的股份。结果不到一年，300万就花光了。由于种种原因，没有达到预期的效果。否则，企业就会倒闭。正常情况下，天使投资人不会继续追求投资。投资失败了，他们就失败了，天使投资人也不会越陷越深。 　　

　　第二是天使投资人只会锦上添花，不会雪中送炭。你什么意思？也就是说，如果你的企业资金陷入困境，资金周转不开，没钱发工资、房租、原材料，那么你就可以想到找天使投资人融资。那你全身都湿了。天使投资人给你的钱是让你把市场做大做强的，不是让你解决资金问题，帮你补窟窿的。 　　

　　天使投资圈有句谚语，意思是把爱人睡成老婆，投资入股。最后都到了我手里。企业股份不能转让，对于天使投资人来说是很大的失败。 　　

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