1)改革

从早前监管层透露的种种信息显示，在试点注册制的安排方面，创业板试点注册制大体与科创板一致，注册程序分为交易所审核和证监会注册两个环节，通过问答的方式来督促企业提高信披质量。

注册制的发行最大的特点就是市场化改革，创业板的注册制改革也同样如此，这一改革应不仅仅是局限在上市审核模式的改变，而是贯穿于IPO发行定价、交易、再融资乃至退市等整个资本运作的全流程。上述接近于监管层的知情人士透露，按照这一思想，创业板采用注册制上市的企业将一改目前创业板的定价、交易规则，而向科创板相关机制靠拢。

已在创业板挂牌上市的企业，不要认为此次创业板注册制改革对其影响大不，注册制改革除了在IPO环节外，创业板企业之后的再融资和并购重组等涉及到公开发行的部分都将同步纳入到改革范围并实施注册制。上述接近接管层的知情人士表示，按照这一规则，在创业板注册制改革之下，包括如今存量在内的创业板企业再融资审核也或将同步下放到交易所层面，最终由证监会进行核准。

的确，与科创板相比，创业板存量企业的衔接安排则是与之最大的差别。

除了上述已上市创业板企业的再融资等涉及到公开发行项目的审核流程外，对目前报会在审的拟创业板IPO上市的企业又将如何过渡?

据叩叩财讯获悉，在创业板注册制改革征求意见稿发布后，即日起，证监会发审委将暂停创业板首发申请的受理，待到征求意见结束正式规则发布之后，创业板将按照新的标准再受理上市申请。

据叩叩财讯更早时获悉，按照目前的安排，已申报证监会审核的并已过会的创业板IPO项目并不会受影响，还是按照此前的核准制流程继续推进，在创业板注册制正式实施后，在审企业可以选择撤材料重新在注册制下向深交所申报，也可以等待证监会统一转交深交所审核。这样也就意味着，在一段时间内，就创业板审核上，可能短期内出现核准制与注册制并行的局面。

按照4月27日，监管层发布的有关征求意见稿显示，此次创业板注册制改革的上市指标，监管层将符合上市指标将由两套扩充为五套，就基本审核门槛而言，较此前的标准有所提高。

对于国内普通的创业板企业，需要满足一下标准之一：1)最近两年净利润为正，且累计净利润不低于5000万元;2)预计市值不低于10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于1亿元3);预计市值不低于人民币50亿元，且最近一年营业收入不低于3亿元。

此外，对于满足相关规定且最近一年净利润为正的红筹企业，可以申请发行股票或存托凭证并在创业板上市对于营收快速增长、拥有自主研发、国际领先技术，同行竞争中处于相对优势地位且尚未在境外上市红筹企业，申请发行股票或存托凭证并在创业板上市的，要满足以下条件之一：预计市值不低于100亿，且最近一年净利润为正;预计市值不低于50亿，最近一年净利润为正且营业收入不低于5亿元。

早前，在科创板注册制下备受争议的保荐机构跟投机制，此次在创业板注册制改革中或将得到进一步的差异化政策优化。

具体来看，创业板注册制改革不再要求券商对其保荐的所有项目进行强制跟投，而是仅对未盈利，红筹架构，特殊投票权以及高价发行的四类公司还是将采取强制性跟投。

科创板企业的投资风险因素是往往要大于A股主板、中小板和创业板的，其中存在未盈利或盈利预期不明的企业上市，还有一些企业由于特殊的股权架构，也或将在上市后造成风险，故在科创板IPO中推行保荐机构跟投机制，这有利于让保荐机构与其保荐的企业风险共担，归位尽责。上述知情人士表示，目前创业板的上市门槛决定了在创业板拟上市企业中，这类风险还是较小，除了一些特定的企业外，如果继续沿用保荐券商跟投机制，则往往会引起市场更大的争议。

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