乔锋智能装备股份有限公司近期接受了华金证券、浙商证券、民生证券、建信理财、博时基金、国盛证券等11家机构的调研，在业绩增长逻辑、市场竞争优势、大客户拓展、研发投入、海外市场布局、现金流管理及销售模式等方面进行了深入交流。

投资者关系活动关键信息

本次投资者关系活动类别为特定对象调研，时间跨度为2025年6月10日下午15:00 - 16:00、6月11日上午10:00 - 13:00以及6月12日上午9:00 - 10:00。地点分别为腾讯会议、深圳市福田区彩田路7006号深科技城A座43层以及公司会议室现场会议。参与单位包括华金证券2人、浙商证券2人、民生证券1人、建信理财1人、博时基金2人、国盛证券1人。上市公司接待人员为副总经理、董事会秘书陈地剑以及证券事务代表王璐。

业绩增长逻辑剖析

乔锋智能装备2025年第一季度营业收入达4.78亿元，同比增长29.92%，归母净利润为7457.10万元，同比增长44.97%。业绩增长一方面得益于行业环境，产业转型升级促使机床更新换代需求旺盛，国产替代加速且数控化率持续提升，下游3C和新能源汽车行业对机床设备资本支出高景气。另一方面，公司自身实力增强，上市提升品牌力，东莞、南京新建生产基地缓解产能瓶颈，高端卧加、数控车床等系列产品成为新增长点。

差异化竞争优势凸显

• 生产和成本优势：公司核心零部件自制率高，通过垂直整合生产体系自制关键部件，降低采购成本与供应链风险。同时，单元化、模块化并行式生产及供应链集采等机制提升运营效率，降低成本。
• 产品和技术优势：多年技术与品质投入完成全产品系列布局，品牌知名度因市场口碑积累和上市显著提升。
• 营销优势：灵活采用直销与经销结合模式。华南、华东等客户集中区域直销，精准把握需求；分散区域经销，借助本地渠道。
• 服务优势：深耕国内市场，组建专业服务团队，通过客户关系管理系统提升效率，全国设37个常驻网点保障服务。

大客户拓展成效初显

此前受产能限制，公司以中小客户为主。自2021年起，公司针对新能源汽车、3C等重点领域投入资源，搭建“铁三角”组织，开发相关产品并制定销售政策。2024年，新建产能释放，在3C、新能源领域大客户拓展取得突破，相关销售收入占比显著提高。

研发投入与方向明确

2024年公司研发投入8616.46万元，同比增长35.86%，占营业收入4.90%。公司持续投入研发，聚焦新能源汽车、航空航天等重点领域应用及自动化、机器人等细分领域，开展高档数控机床等基础技术研究。

海外市场布局稳步推进

公司2022年启动海外市场战略布局，组建专业团队，在土耳其、墨西哥等地开发代理商，构建经销模式销售网络。目前虽海外业务收入占比低，但潜力大，未来将探索建立海外现货仓库、成立子公司完善运营体系。

现金流管理策略清晰

2024年公司因订单增长、产能爬坡，采购现金支出大增，销售回款滞后，导致经营性现金净流量为负。公司认为这是产销扩展阶段正常现象，后续将通过优化结算模式、强化账款管理、控制存货等措施改善现金流。

销售模式短期稳定

公司根据客户分布和产品特性，采用以直销为主，直销与经销结合的模式。华南、华东直销增强客户粘性，西南、西北经销降低成本，海外市场初期经销。短期内，这一销售模式不会有大的调整。

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