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　　近期，浮动费率基金火热发行中，由袁航管理的鹏华基金旗下首只浮动费率产品——鹏华共赢未来混合基金是否值得购买，引发关注。

　　鹏华共赢未来混合设置了0.6%、1.2%、1.5%三档管理费率，具体如下图所示：

　　资料显示，基金经理袁航自2021年2月9日成立起管理鹏华品质优选，合计规模35.95亿元，业绩比较基准为沪深300指数收益率*70%+中证综合债指数收益率*20%+恒生指数收益率*10%（经汇率估值调整）。

　　Wind数据显示，截至2025年6月8日，鹏华品质优选自袁航任职以来亏损11.27%，超越基准7.28%；2021年至2024年，该基金仍为基民带来11.08亿元亏损，同期收取管理费共计2.4亿元。

　　近年来业绩呈现改善趋势，近三年盈利12.90%，超越基准12.21个百分点，在同类基金中排名居前10%。

　　风控能力构成了袁航的关键优势。近三年间，鹏华品质优选最大回撤控制在-26.89%，显著低于同类基金平均40%的回撤水平。这一防御特质在市场震荡周期中为投资者提供了有效的缓冲空间。

　　袁航践行深度价值投资理念，核心逻辑在于精选具备持续竞争优势、商业模式稳固且估值与长期成长性匹配的企业。这一理念映射为两个鲜明特征：极低的换手率与高度集中的资产配置。

　　2024年年报显示换手率仅为20%。其行业集中度持续提升，该基金在申万一级行业中的家用电器、银行、非银金融三大行业配置占比分别达28.68%、25.02%和24.60%，合计仓位高达78.30%。这种“聚焦式”投资同样体现在个股层面，美的集团、招商银行等核心标的已连续持有至少15个报告期。

　　这种策略曾为袁航带来显著回报。2024年鹏华品质优选以26.38%的年度回报居同类排名前3%，主要得益于银行、家电等重仓板块的表现，较好捕捉了“中特估”行情与消费复苏的交织机会。

　　最新持仓变动已显露风控意识。2025年一季报显示，袁航减持招商银行、中国平安等金融股及美的集团、格力电器等家电龙头，透露出对短期宏观风险的审慎态度。调仓方向指向抗周期性消费资产与现金流稳定的家电标的。

　　袁航在2025年一季报中指出坚持围绕“不变”的商业本质布局，但经济周期的轮动本身即为重要变量。

　　过往业绩并非未来收益的保证，袁航将在新产品中如何迎接费率改革带来的挑战与机遇，仓石基金研究院将持续关注。

　　文/Hehson财经 时行工作室