转自：证券日报

    本报记者 田鹏

    5月7日，各部门围绕支持发行科技创新债券打出一套“组合拳”（以下简称“科技创新债券发行新规”）：中国人民银行与中国证监会联合发布公告，从丰富科创债产品体系、完善配套支持机制等维度推出多项关键举措。作为政策协同落地的重要一环，沪深北证券交易所与交易商协会迅速跟进，发布一系列细化实施方案，合力推动科技创新债券市场迈向全新发展阶段。

    如今，新规落地已“满月”。期间，市场积极响应新规政策导向。发行端呈现量质齐升态势，发行规模实现爆发式增长，发行主体持续扩容，推动参与主体结构更趋优化；资金端热度持续攀升，投资者认购热情高涨，二级市场交易活跃度显著跃升，大量资金加速涌入关键科创领域，有效激活了资本市场“投早、投小、投长期”的创新生态。

    中证鹏元研发部高级董事、资深研究员高慧珂在接受《证券日报》记者采访时表示，当下科创债市场扩容，促使债券市场资源向科创领域倾斜，通过直接与间接方式，推动传统产业转型、新兴产业壮大与未来产业布局；从宏观经济层面促进资金链、创新链、产业链融合，加速经济结构转型，优化资源配置，强化金融服务实体经济能力。

一二级市场积极回应

    新规落实后，市场各主体展现出高度的政策敏感性与行动力。其中，以金融机构和股权投资机构积极入局最为典型。

    根据科技创新债券发行新规，交易所市场上，在继续支持科创企业类、科创升级类、科创投资类和科创孵化类发行人发行科技创新债券的基础上，新增支持商业银行、证券公司、金融资产投资公司等金融机构和股权投资机构发行科技创新债券；银行间市场上，新增支持投资经验丰富的股权投资机构发行长期限科技创新债券，培育“耐心资本”。

    政策落地次日（5月8日），16家证券公司率先行动，成功拉开金融机构参与科技创新债券发行的序幕。随后，首批14家股权投资机构也迅速跟进，凭借自身在股权投资领域的丰富经验和专业优势，于5月9日在银行间市场发行长期限科技创新债券。

    随着上述“新鲜血液”的注入，科技创新债券一级市场呈现出“量质齐升”的显著变化。据Wind资讯数据统计，自新规落地以来，截至6月7日（以发行起始日计），全市场共发行222只科技创新债券，发行规模合计达4054.83亿元（以计划发行规模计），发行数量及规模分别同比增长131.25%（96只）和314.22%（978.91亿元）。在发行主体中，金融机构和股权投资机构占比超三成，包括16家商业银行、20家券商和20家股权投资机构，实现市场参与主体更加多元、均衡的效果。

    中证鹏元研发部资深研究员张琦对《证券日报》记者表示，通过允许股权投资机构发行科技创新债券，可有效补足我国科技金融体系中债券融资对成长性企业及股权投资机构覆盖不足的短板；同时，配套风险缓释工具、政府性担保及贴息等政策，能显著增强针对“早、小、硬”科技项目的长期资本供给，缓解股权投资机构资金压力与风险顾虑；从中长期视角来看，结合央行风险分担工具，该政策推动科技投资机制从单一“股权驱动”向“股债融合”模式转型，拓宽股权投资机构融资渠道，优化科技金融资源配置，助力我国科技创新与产业升级。

    值得注意的是，市场对于科技创新债券的追捧不仅停留在一级市场，二级市场同样掀起交易热潮。

    据Wind资讯数据统计，新规落地后的一个月内，共有861只科技创新债券获得投资者青睐。区间交易额在10亿元以上的产品有36只，其中有25只产品系新规落地后上市。这也从一定程度上反映出，新政策落地对优质科技创新债券产品的催生作用显著，大量优质产品迅速进入市场并获得投资者高度认可。

    随着市场对于科技创新债券的交易热情高涨，一二级市场的联动或将加速形成良性循环。一级市场大规模的债券发行，为二级市场输送了丰富的优质标的；而二级市场的活跃交易又反过来提升了科创债的流动性和市场认可度，进一步降低一级市场的发行成本。

 预期效果正逐渐显现

    事实上，技术从萌芽到落地，需要经历反复验证与迭代，因此科创企业更需要长期、稳定的资金支持。这也成为科技创新债券此轮升级换新的初衷之一。在此背景下，科技创新债券发行新规提出，金融机构可“依法运用募集资金通过贷款，股权、债券、基金投资，资本中介服务等多种途径，专项支持科技创新领域业务”。

    从实际情况来看，政策优化升级的红利正在加速释放，支持科技创新的实际效果已在多地开花结果。

    例如，乌鲁木齐经济技术开发区建发国有资本投资运营（集团）有限公司于5月份在上海证券交易所成功发行科技创新债券。该公司相关负责人表示，科技创新债券的发行有助于所在区域更好地承接国家政策红利，提升区域经济竞争地位与影响力，吸引更多外部资源和投资。

    这一案例仅是科技创新债券赋能实体经济的一个缩影。未来，随着政策传导机制持续畅通、市场参与主体不断丰富，科技创新债券将释放更大效能。

    大公国际首席宏观分析师刘祥东对《证券日报》记者表示，科技创新债作为支持科技创新的关键金融工具，未来将从多维度释放强大动能：在前沿技术领域，通过专项产品与风险补偿机制，加大对量子计算、人工智能等领域的支持，助力我国抢占全球科技竞争制高点；在绿色经济转型方面，以“绿色+科创”双标签产品支持新能源、节能环保等产业，推动能源与制造业低碳升级，服务“双碳”目标；在跨境金融领域，探索跨境发行机制，完善适配国际标准的评级体系，吸引全球资本参与中国科创发展。

    东方金诚研究发展部执行总监冯琳对《证券日报》记者表示，新的支持政策下，未来对于科技型企业的发债支持力度也将加大，将鼓励更多的成熟期、成长期民营科技型企业通过发行科技创新债券进行融资。